泡沫經濟是怎麼來的（1）

　　回首往昔，"泡沫經濟"的軌道清晰可見，但很多人將其猛烈程度形容為史無前例。我們通常將過去25年內的商業、政策發展按照時間排序，理清來時的足迹。大致情形應該是這樣的：

　　20世紀90年代，利率適中、政府收入增加、資本市場運轉正常，經濟形勢一片大好。美國終於擺脫了困擾其整個70年代及80年代初期的種種問題，生產力和收入因為台式電腦的發明與互聯網的出現節節高升。似乎一切都有可能。

　　互聯網風潮愈演愈烈之時，各類公司瘋狂上市，與之遙相呼應的是投資者紛紛縱身躍入投機性投資的大潮。幕後的推手除了互聯網自然而然帶來的遊戲規則明顯改變，還有互聯網帶給整個世界的一切：日內交易以及對持有投資輕而易舉的即時跟蹤。忽然之間，人們熱衷於談論即將入手的股票，一如談論晚飯就餐地點般輕鬆隨意。（"我打算買點兒思科和雅虎，但又有點兒糾結，因為英特爾和捷迪訊光電聽著也挺不錯！"）相較於債券收益的逐漸下滑，股票似乎是增加財富的不二之選。

　　經過20世紀70年代沒有任何進展的疲軟期後，道-瓊斯工業平均指數在接下來的20年中不斷攀高。80年代增長了325%，到了90年代增幅甚至超過400%。1998和1999年，CNBC（消費者新聞與商業頻道）已經家喻戶曉，Amazon（亞馬遜）也不再只是南美洲河流的名稱。與此同時，Pets.com公司（一家宠物用品網路公司）正迅速佔領電視熒屏，成為最臭名昭著的失敗案例。瘋狂的互聯網資本與投資熱潮沖破了網路泡沫，最終導致2000~2002年的網路經濟破產：浪潮退去後僅剩一地資產碎片，以及等待再次啟動的經濟衰退。財富喪失殆盡，養老計劃統統落空。聯邦政府在2001年年初降低了利率，以說明恢復經濟，但收效甚微。經濟雖未繼續惡化，但亦無轉好之象。2001年就在努力消化過剩生產能力與處理短期溫和衰退中滑過。繼而，一場悲劇登場-"9-11"恐怖襲擊事件來了。

　　市場關閉整整4天，世界一片狂亂。對於重新開市後的市場有著各式各樣的預測。但有一樣是肯定的-利率會大幅下降。聯邦儲備系統採取了迅速而激動人心的措施，向美國經濟註入強大購買力，在險惡的情勢中力挽狂瀾，避免勢態惡化失控。截至2001年"9-11"恐怖襲擊事件之前，美聯儲已將短期利率由6%下調至3.5%。此災難性事件發生之後幾個月內，美聯儲將短期利率再次下調了1.75%。2002~2003年間進一步下調了0.75%，短期利率最終降至1%。短短兩年內，聯邦儲備將短期利率由6%迅速降至1%，希望刺激經濟前行。經濟確實繼續前進了，雖然可能前進的方向有違美聯儲的初衷。

　　美聯儲大刀闊斧地下調利率之時，各家放貸機構也在加快步伐把手里的錢"掃地出門"。美元貶值使貸款人負擔減輕，可以申請更多貸款。錢借來後以為何用？當然是盡力購買舉債資產！在科技股崩盤中遭受了巨大損失的美國人，轉而尋求看上去更加穩健的投資，於是使用貸款大肆購買住房、公寓、投資性房地產。假設一個家庭的月還貸能力只有1500美元，但利率的變化會對家庭貸款總額產生很大影響。抵押貸款利率為7%時，這個家庭只能承擔25萬美元貸款。若貸款利率降為5%，還是這個家庭，還是1500美元的月還貸能力，卻能夠負擔得起超過35萬美元的貸款額！看上去猶如魔法般神奇！突然間，美國人紛紛沖向他們從未擁有過的高價格、高舉債資產！房地產泡沫開始膨脹！

　　放貸機構與美國政府作後盾的美國聯邦國民抵押協會（房利美）以及美國聯邦住房貸款抵押公司（房地美）在房貸市場你爭我奪。這兩家政府麾下的放貸機構得到政府支援，獲取極為便宜的美元貸款。它們與政府間的"暧昧"最初還是猶抱琵琶半遮面，後來則幹脆直來直去、毫不遮掩。房利美和房地美大部分都為優質抵押貸款，放貸對象信貸資質優良，將貸款用於購買傳統自住住宅，且首付款比例為20%。其他放貸機構貸款利率稍高，但對放貸對象信貸資質要求較低，貸款可能用於購買投資性房地產，或首付款比例較低，或貸款可能用於其他非傳統用途。

本文摘自《經濟嚴冬就在眼前》

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　　 進入2012年，80年一遇的經濟嚴冬週期正在到來，發達國家和中國人口持續老齡化，信貸與房產泡沫不斷萎縮，銀行系統危機回潮，近百年來的首個通貨緊縮時代即將開啟！
　　這是一場完全不同的危機。
　　此次危機與20世紀70年代的通貨膨脹危機大相徑庭，我們必須採取完全不同的個人、投資與商業策略予以應對。未來幾年內，最大的意外是被人們一路看跌的美元將成為避風港並重展雄風，而金銀泡沫則會與股票泡沫一起煙消雲散。房產業將突破人們的預測底線，瘋狂下跌。