馬克思的利率決定理論

　　馬克思將剩餘價值在不同資本家之間的分割作為利率決定理論的起點。他認為，利息是貸出資本家從借入資本家那裡分割來的一部分剩餘價值，而剩餘價值表現為利潤。可見，利潤越高，利息越高；利潤越低，利息越低。利息率由平均利潤率決定。"因為利息只是利潤的一部分……所以，利潤本身就成為利息的最高界限，達到這個最高界限，歸執行職能的資本家的部分就會等於零。"

　　一般情況下，利息率的波動範圍在零與平均利潤率之間。在某些特殊條件下，利息率也可能小於零或者超出平均利潤率。

　　利息率由利潤率決定，具有以下特點。一是隨著技術進步和資本有機構成提高，平均利潤率呈現下降趨勢。平均利潤率的下降導致利息率出現同方向變化。平均利潤率是利息率的決定因素，此外影響利息率的因素還包括社會財富及收入相對於社會資金需求的增長程度、信用制度的發達程度等。這些因素綜合起來，會對利息率的上升或下降起到加速或減緩作用。二是平均利潤率的下降是一個緩慢的過程，在每個國家的某個發展階段，它維持在相對穩定水平。因此，由平均利潤率決定的利息率也是一個相對穩定的量。三是利息率的決定具有偶然性。貸出資本家和借入資本家如何瓜分利潤也是影響利息率的重要因素。平均利息率無法由任何規律決定；相反，傳統習慣、法律規定、競争等因素在利率的決定上都可直接起作用。

　　經濟生活中，人們面對的是市場利息率，而非平均利潤率。平均利潤率是一個理論概念，在一定階段内具有相對穩定的特點；而市場利息率是多變的，但不論它如何變化，在任一時點上都表現為一個確定的量。

　　凱恩斯的利率決定理論

　　古典利率決定理論沒有深層次地剖析儲蓄和投資變動的原因。隨著20世紀30年代經濟危機的爆發，凱恩斯的《就業利息和貨幣通論》（簡稱《通論》）對古典利率決定理論形成了沖擊。《通論》以流動性偏好為理論基礎，提出貨幣是流動性最強的資產，能夠滿足人們的交易動機、謹慎動機和投機動機。如果想使人們放棄該種靈活的偏好，應以利息的形式予以補償。利率由貨幣的供給和需求共同決定。因此，利率也可被視為一種價格。當市場利率低於均衡利率時，公衆願意持有的現金數量將超過現有的供給數量；當市場利率高於均衡利率時，公衆願意持有的現金數量低於現有的供給數量。

　　貨幣供給曲線M由貨幣當局決定，隨著貨幣供應量增加，M會沿著橫軸向右平移。如圖1-2所示，貨幣需求曲線L由L1和L2加總得到，代表人們出於交易動機、謹慎動機和投機動機而需要的貨幣量。L向右下方傾斜，越向右，越與橫軸平行。當貨幣需求曲線不變時，隨著貨幣供應量的增加，利率i將不斷降低。當貨幣供給曲線與貨幣需求曲線平行部分相交時，利率將不再變動，即無論怎樣增加貨幣供應，貨幣都會被儲存起來，不會對利率產生任何影響。這就是所謂的"流動性陷阱"。

　　此外，凱恩斯還把債券市場、貨幣政策、貨幣供求狀況和經濟週期等影響利率的因素綜合考慮進來，更加具體地解釋了利率決定機制。凱恩斯認為，政府的貨幣政策以及公開市場操作等手段可以改變利率。公開市場操作不僅可以影響貨幣數量，而且會改變人們對未來政策方向的預期，進而對利率形成影響。貨幣當局可以以買入市場債券的方式降低利率，但當利率降低到一定水平時，流動性偏好使人們願意持有大量現金，而抛出債券。一旦落入流動性陷阱，貨幣當局試圖採取貨幣政策降低利率、刺激投資的願望便會落空，貨幣政策則會達不到理想的效果。

本文摘自《利率市場化的全球經驗》

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　　 本書通過比較研究，分析和總結了美國、英國、法國、德國、日本、澳大利亞、韓國、俄羅斯、印度、中國台灣、中國香港、拉美三國等國家和地區的利率市場化經驗，對比了其利率管制的形成原因、改革的步驟、改革前後的宏觀經濟環境、金融機構狀況、金融法律環境以及貨幣調控方式方面，回答了什麼是金融自由化的内在動力，利率市場化給金融行業的整體模式、金融穩定帶來的影響和挑戰，利率市場化與利率調控手段之間的關系等重要問題。