上行趨勢中降息是利好

　　前面分析了加息對市場的負面影響，那降息是不是代表利好呢？我們仍然要辯證的分析。

　　降息後市場的反應

　　通過對2011年以前降息後市場反應的統計，可以得到如下結論：在13次降息政策生效當日，有11次是高開，2次低開；當天有9次收陰，4次收陽；後一週有4次收陰，9次收陽；後一月有7次收陰，7次收陽。如果簡單從數字上看，除了當日高開的概率比較大外，降息與股指走勢並沒有明顯的關係。

　　下面結合每次降息時大盤的時空位置來讨論一下降息後市場的走勢。由於篇幅限制，感興趣的讀者可以結合當時大盤走勢圖閱讀以下分析內容。

　　1996年5月1日降息。大盤於1993年2月16日摸高1 558點後，一直震盪下行，到1996年年初，從時間上講，大盤已經下跌了3年，從趨勢上講，大盤已經走出了長期下降趨勢線的壓制。從時空上講，此時大盤已經具備向上的動能。此時降息，感覺上是水到渠成，大盤上行概率很大。降息當日大盤高開低走，不過，成交量明顯萎縮，之後不久構築W底後企穩上行。事後看，當天大盤高開低走是誘空走勢。

　　1996年8月23日降息。當天也是高開低走，與上一次5月1日降息很類似。由於大盤在1996年1月19日探底512點之後已經形成明顯的上行趨勢，當天的高開低走也可以解讀為誘空，只是上漲過程中的一次洗盤而已。之後一直上漲至1996年12月11日，大盤見頂1 258點後大幅回落。從512點算起，大盤已經上漲了146%，漲幅已經相當大。見頂後正常走勢是較長時間的震盪回調。由於在1997年中國發生了一件很重要的事件，那就是鄧小平逝世，一定程度上改變了市場運行的軌迹。大盤見頂1 258點之後，僅調整了2個多月便又穩步上行。

　　1997年10月23日降息。大盤從1996年12月25日見調整低點855點後，上漲到1997年5月12日的1 510點，上漲幅度達到77%，之後大盤再次見頂回調。到10月23日央行降息時，大盤雖然調整了5個月的時間，但從調整的時間週期上來看，仍然還不夠充分，所以這次降息基本上對股市沒有什麼明顯正面影響，大盤仍然在震盪整理之中。

　　1998年3月25日降息。此時，大盤已經調整了15個月，期間最大調整幅度達到32%。3月25日的降息，引發了一波2個半月的中期反彈，幅度達到20%。此後是一波更迅速的下跌，接近了前期低點。

　　1998年7月1日降息。由於此時的大盤處於反彈後下跌的初期，降息當日高開低走，明顯成為出貨的好時機。這說明了，降息對市場的影響依然服從於整個大盤的運行趨勢。

　　1998年12月7日降息。此時大盤處於明顯的空頭狀態，降息幾無懸念地導致高開低走。似乎可以得到結論：如果明顯的下降趨勢中，降息後當天市場很可能高開低走，並且在後面一段時間內仍然延續跌勢。

　　1999年6月10日降息。此時大盤處於一波新的上漲態勢中，降息有利於鼓勵市場做多，此次降息後，市場超越了1997年5月12日的高點，一直到1999年6月30日的1 756點回調。

　　2002年2月21日降息。2001年6月14日創下2 245點以後，大盤一直震盪下行。至2002年2月21日，大盤仍然未走出下降趨勢線的壓力，不過，在降息的支援下，隨後大盤連續上攻突破了下降趨勢線。從技術面上講，時空上都支援大盤上行，但這次是個例外，雖然一度突破了下降趨勢，但不久之後大盤又開始震盪下跌。

　　2008年的5次降息。2007年10月16日大盤見頂6 124點後，由於全球性金融危機的影響，大盤直到2008年10月28日1 664點才見底。期間一共有5次降息，在3個月時間內5次密集降息在歷史上是沒有過的。經過前3次降息後，大盤逐步走出了下降通道，在後兩次降息支援下，大盤開始震盪築底。但考察降息當天的情況，仍然沒有什麼規律，高開低開都有，全天漲跌都有，特別是2008年12月23日降息當日，大盤下跌了4.55%。不過，事後看，這明顯是一個誘空走勢。

　　操作策略

　　通過上面的案例分析，可以得到以下結論：在明顯的下跌趨勢中，降息對大盤沒有正面影響，至多是高開低走，出現很短時間的反彈，然後繼續下跌之勢；如果已經形成了一定的上漲趨勢，則降息對大盤是利好；如果是一個震盪市，則降息對市場的影響不太明顯。

　　如果用一句話來分析降息對市場的影響，那就是：除大盤處於明顯的空頭態勢外，降息對市場是利好。根據這條規律，可以制定操作策略，只要不是明顯的空頭態勢，均以做多為主。如果是空頭態勢，盡管短線可能有反彈，但過後會是更劇烈的下跌。

本文摘自《專業投資智慧》

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