尋找美麗動人的中國股票

　　1974年，《福佈斯》雜志的記者問巴菲特：“你覺得目前的股市如何？”巴菲特笑答:“我的感覺就像一個性欲強烈的男人到了妓院一樣 ！”他還說，便宜的好公司太多了，他只恨自己資金不夠。當然，一直到8年以後，即1982年，美國股市才大振雄威。1968─1982年，美國經歷了15年的大熊市，股票市場的市盈率曾經低達6～8倍。小型的成長型公司不僅特別便宜，而且還派發高額的紅利。當時，誘人的公司比比皆是。

　　本人不才，永遠不敢產生我的教宗的那種感覺。不過最近我也開始留意到很多中國公司的股票特別誘人。遺憾的是，它們的上市地點主要還是在海外（香港和美國），不在滬深。在這一小節，我想跟大家分享我對以下8只股票的看法：民生銀行H股、寶業、河南建業、中裕燃氣、中油燃氣、深圳國際、茂業國際和中集安瑞科。

　　我們預測一家企業未來幾年的利潤時，應該盡量粗略和簡單，不要追求準確。越是追求準確，越是錯誤。同樣，在預測企業估值時，我們應該力求模糊。當然，估值永遠應該在對企業的質量和公司治理很滿意的前提下進行。

　　（1） 民生銀行H股 （1988 .HK）

　　- 中小銀行未來幾年還有比較高的增長。

　　- 民生銀行是中小銀行中最優秀的。

　　- 招商銀行H股（3968.HK）也是同樣優秀，只是比民生銀行略微貴一點。

　　- 銀行業確有很多問題。但是，我找不到沒有問題的行業或公司。如果銀行業出大問題，那其他行業不知道會爛成什麼樣子。銀行業特別適合小投資者，不需要太多研究，具有綜合性特點。

　　- 估值如此低，我願意等。

　　- 在它的H股和A股之間，我當然選擇H股。雖然同股同權，但是兩個市場的投資者所面臨的利率環境不同，機會成本也不同。這對於估值有巨大的影響。

　　- 不過，我也留意到民生銀行曾經一邊配售新股，一邊分紅，浪費錢財，很不理性。

　　（2）寶業地產 （2355. HK）

　　擁有誠實和穩健的團隊，建築與地產開發並重。

　　- 自從2003年上市以來，風格一貫，業績和股價表現不俗。

　　- 經常處於淨現金狀態，屬業內罕見。

　　- 股價對賬面淨資產的折讓超過50%。每股賬面淨資產為7.9港元，股價3.8港元。

　　- 分紅高，息率高達6%。

　　- 雖深得基金喜愛，但是， 交投淡靜，故適合投資者長期持有。

　　- 沒有開發和套現壓力，沒有外債，內債10億元左右。

　　- 符合巴菲特的持股標準。

　　（3） 河南建業（0832. HK）

　　- 具有寶業地產所有的優點，只是負債率稍高：50%左右。

　　- 每股賬面淨資產為2港元，跟股票價格相若。

　　- 全部地產專案集中在河南省各地市。管理層精耕細作能力強， 善於在極低的樓價里挖掘利潤。

　　- 資金週轉速度快，去化率高。

　　- 只有一兩個地塊成本過高。

　　（4） 中裕燃氣（3633.HK）

　　- 長期以來利潤沒有顯現，主要原因是燃氣供應不足。但是，這個問題正在得到解決。

　　- 2012年和2013年的利潤均有可能增長40%左右。2013年市盈率大約為7～9倍。

　　- 在已發展業務的20多個城市里，它都具有壟斷地位。它運營的城市多在主幹道沿線。由於資金實力所限，多年來在新城市的拓展太慢。壞事也許是好事：正好避免了某些企業的消化不良的問題。

　　- 大股東中國燃氣是行業領袖，兩者未來合作可期。

　　- 新奧能源，中國燃氣和華潤燃氣也同樣優秀。對股票交投比較在意的投資者，可以買這三家公司的股票。我本人持有華潤燃氣。

本文摘自《避開股市的地雷》

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　　 最近一兩年，股市風雨飄搖，評論員、分析師和投資者不斷驚呼: 「超跌了，見底了!」可是股票繼續下跌，不少股民暗自垂淚，究竟如何避開股市的地雷？
　　張化橋繼續敢言作風，在新作中大膽揭示各類投資陷阱。他認為，股市遍佈的三種地雷，分別由上市公司、政府和股民埋下：上市公司做假賬，報喜不報憂；政府或縱容，或給予企業單次的補貼優惠等等，都埋下了陷阱。而股民過分自信、不做足功課、投機取巧，也無異於自設陷阱，最後必誤踩地雷，遍體鱗傷。作者憑借十多年在股市的經驗，在本書中詳細分析如何識別及避開這三種地雷。
　　避開地雷之後，股民最關心的當然是如何選對股票。張化橋總結出自己從股票得到的教訓，提出獨到的投資智慧，例如不要看股票的估值，不要作短期的預測，反而要運用“投資護城河”等概念，尋找最有價值的行業，以及在其中找到不夠貴的好公司，方有機會捕捉最能賺錢的“十倍股”。