Facebook的官司，股民的教訓

　　2012年5月，臉書（Facebook）的上市是全球股民和觀察家們最關註的事情。由於它的股價在第一個星期便跌到發行價以下16％，有些投資者開始追究公司和投行的責任，幾樁官司開始了。個體投資者們抱怨的理由之一是，投行在IPO的前幾天把調低了的利潤預測告訴給了大的機構投資者，但是沒有告訴散戶投資者。這很不公平。

　　投行承銷團的主打是摩根士丹利（Morgan Stanley）。它響應說，這次IPO所遵循的程序跟任何其他IPO的程序是一樣的，因此無可厚非。那麼，投行一般遵循什麼樣的程序呢？

　　散戶與基金公司的不平等待遇

　　在美國，以及其他股市，投行在承銷一單IPO之前，一般要獲得研究部的同意。也就是說，他們的行業分析師（準確地說，是即將寫研究報告的那位分析師）和研究委員會必須對這項IPO持正面積極的態度。當然，這個態度在IPO之前和

　　之後可以有微調，甚至可以有很大的變化。不管這種態度是否變化，如何變化，分析師都會積極主動地跟大基金保持溝通。另外，投行的股票銷售部和股票資本市場部也會主動用電話、電郵和口頭的方式，跟大基金公司保持聯繫。監管當局規定，研究員要想公開發表研究報告，必須等到上市40個工作日之後。但是，基金公司可以合法地收到分析師的IPO研究報告（不公開的），並且在IPO之前跟分析師面談，這叫預路演（pre-marketing）。這種厚此薄彼的不公平行為天天發生，大家習以為常。

　　以香港為例。對於一個IPO，投行的各個部門都會把各種有關信息傳達給基金公司。擬上市公司的管理層也會不遺餘力地面見大基金公司，詳細闡述公司的業務前景和風險。投行的分析師也會拜會大基金公司，詳細講解擬上市公司的情況和行業的情況。當然，散戶沒有這種待遇。他們最多只有一個大型的午餐會，或者只能讀招股書。我覺得散戶最好的保護是，不買IPO，等到公司上市一年之後再做分析。有些聪明的基金管理公司規定，只能投資上市三年以上的股票。我覺得這條規則很適合於散戶。

本文摘自《避開股市的地雷》

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　　 最近一兩年，股市風雨飄搖，評論員、分析師和投資者不斷驚呼: 「超跌了，見底了!」可是股票繼續下跌，不少股民暗自垂淚，究竟如何避開股市的地雷？
　　張化橋繼續敢言作風，在新作中大膽揭示各類投資陷阱。他認為，股市遍佈的三種地雷，分別由上市公司、政府和股民埋下：上市公司做假賬，報喜不報憂；政府或縱容，或給予企業單次的補貼優惠等等，都埋下了陷阱。而股民過分自信、不做足功課、投機取巧，也無異於自設陷阱，最後必誤踩地雷，遍體鱗傷。作者憑借十多年在股市的經驗，在本書中詳細分析如何識別及避開這三種地雷。
　　避開地雷之後，股民最關心的當然是如何選對股票。張化橋總結出自己從股票得到的教訓，提出獨到的投資智慧，例如不要看股票的估值，不要作短期的預測，反而要運用“投資護城河”等概念，尋找最有價值的行業，以及在其中找到不夠貴的好公司，方有機會捕捉最能賺錢的“十倍股”。