別碰需要營銷的公司

　　我經常到全國各地出差。每次上飛機前，我都要買幾本財經方面的雜志。我最喜歡的雜志是《新營銷》、《商界》和《環球企業家》。其中我最喜歡的文章是關於營銷的，特別是關於消費品營銷或者電子商務的故事。

　　但是，在投資股票時，我盡量不碰那些需要營銷的公司的股票。我喜歡基本上不需要營銷就能賣產品的公司，比如港交所（0388.HK）、燃氣公司、領匯房產基金（0823.HK）、收費公路和中小銀行（雖然它們需要競爭，但是高成長性還是比較有把握的）。

　　投資銀行搶生意很累，原因是每個投行在太多方面都一樣。發新股做IPO、並購咨詢、發可轉換債券等，每家銀行都會做。這種同質的競爭就只有靠關係，靠運氣，聲嘶力竭的叫喊或者一些十分偶然的不重要的因素（比如某個投行的PPT做得比較好，某些投行的人來公司不太勤，或者說對了或說錯了幾句話，分析師可能在名氣上稍微響一點，等等）。對於今天世界上的10大投行來講，好在它們的家數只有10家（感謝幾十年的整合），很難看到一個IPO有某家投行能做而另外的投行

　　做不了，或做得比較差一些。甲投行的研究團隊今年排得靠前明年則靠後；甲投行在可轉換債券方面做得比較多，而IPO做得比較少。在配新股方面，乙投行在全球做得比較多，而在亞洲做得比較少，或者這兩年倒黴，做了幾單不太成功的生意。

　　每個投行在送給公司客戶的宣傳小冊子或PPT上面，都有獨立的權威機構所做的“本投行在某某方面的排名第幾”。有不少公司的高管十分混淆。為什麼10個投行都有如此互相抵觸的聲稱？究竟誰第一、第二，誰第九、第十？事實上，每個投行講的也許都是實話，但是“你講的是最近兩年第一，我講的是過去五年我總分第一，你講的是在美國IPO主承銷總量第一，我講的可能是在亞洲的股債發行量第一”。如此等等。

　　最高境界是避開競爭

　　在激烈的競爭中脫穎而出，當然是很風光，但這不是最高境界。最高境界是盡量避開直接競爭。

　　從花旗銀行、瑞銀到美林和貝爾斯登，幾乎都把銀行的老本全部虧空了。為什麼？我想主要是正面交鋒和直接競爭的結果。問題的起源從發放按揭的商業銀行開始，商業銀行錢太多，無處可貸，所以連根本無力還款的人也獲得了大量住房貸款，而且投行還把這種垃圾貸款幾千億美元、幾萬億美元買過來，打造成一個組合，再以此為抵押，發行多種花里胡哨的債券，還煞有其事地分級、評級、做保險。想想看，這些是不是激烈競爭的結果？

本文摘自《避開股市的地雷》

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　　 最近一兩年，股市風雨飄搖，評論員、分析師和投資者不斷驚呼: 「超跌了，見底了!」可是股票繼續下跌，不少股民暗自垂淚，究竟如何避開股市的地雷？
　　張化橋繼續敢言作風，在新作中大膽揭示各類投資陷阱。他認為，股市遍佈的三種地雷，分別由上市公司、政府和股民埋下：上市公司做假賬，報喜不報憂；政府或縱容，或給予企業單次的補貼優惠等等，都埋下了陷阱。而股民過分自信、不做足功課、投機取巧，也無異於自設陷阱，最後必誤踩地雷，遍體鱗傷。作者憑借十多年在股市的經驗，在本書中詳細分析如何識別及避開這三種地雷。
　　避開地雷之後，股民最關心的當然是如何選對股票。張化橋總結出自己從股票得到的教訓，提出獨到的投資智慧，例如不要看股票的估值，不要作短期的預測，反而要運用“投資護城河”等概念，尋找最有價值的行業，以及在其中找到不夠貴的好公司，方有機會捕捉最能賺錢的“十倍股”。