2008~2009年世界危機的原因何在

　　2008~2009年的全球金融危機帶來了"大蕭條"之後最嚴重的世界經濟衰退。危機爆發於美國，金融體系在房地產泡沫破滅後崩潰。各國政府的行動避免了最糟糕的情景，但世界經濟依然脆弱，高收入國家出現高失業率和大量產能過剩，歐元區國家的主權債務負擔相當沉重。

　　經濟危機的爆發出乎幾乎所有人的預料。2007年4月，國際貨幣基金組織還確認世界經濟面臨的風險相當低，沒有特別值得擔心的問題。盡管經常帳戶的全球失衡數額巨大並在加劇，信心卻普遍充足：對美國金融體系和政治體系以及金融監管的信心，對全球最大資本市場的信心，以及對持續發行信用的貨幣政策機構的信心。人們認為世界經濟健康有力、全球失衡局面可以持續。很少有經濟學家對美國的房地產泡沫和全球失衡的混亂前景表示慎重的憂慮。

　　不過仍然有個別悲觀預言家，而他們的擔心在2008年9月金融危機爆發後戲劇性地得到證實。20國集團採取了協調政策行動--總額達10萬億美元級別的現金註入、債務擔保以及其他形式的援助，從而避免了全球性的大蕭條。可是，危機的起因依然是目前激烈爭論的主題。

　　危機爆發前出現的全球失衡的急劇擴大被廣泛認為是危機的起因，但經濟學家們對失衡的重要性持有不同看法。有人視其為危機的主要原因，而有人認為失衡僅僅是促進了危機的形成。

　　許多觀察家相信，全球失衡源自東亞各經濟體的出口導向戰略、1998年金融危機後的外匯儲備積累以及中國的匯率低估政策。這一思路繼而認為，全球失衡和外匯儲備劇增，導致美國出現廉價信貸和房地產泡沫。但另外一種解釋是，美國自20世紀80年代後出現的金融監管放鬆導致槓桿率的提高，加上2001年互聯網泡沫破滅後的低利率政策，共同導致了流動性的大幅增加，從而引發房地產泡沫。房地產泡沫的財富效應和金融工具創新則刺激了美國家庭的過度消費。消費膨脹加上伊拉克戰爭和阿富汗戰爭引起的財政赤字，帶來了美國的巨額貿易逆差和全球失衡。而美國能夠在如此長的時期內維持嚴重的國際收支失衡，完全是因為美元作為國際儲備貨幣的特殊地位。

　　美國的流動性過多還導致資本向其他國家大量外流，促使這些國家的投資和股票市場高漲，經濟增長加速。通過貿易順差和資本流入獲得的美元被各國中央銀行作為外匯儲備持有，轉化為本國貨幣流出。這些儲備又通過購買美國國債或對美國金融市場的投資回到美國，給人造成的假象是，美國的低利率仿佛是由非儲備貨幣發行國的外匯儲備過度增加所致。在美國房地產泡沫破滅、金融體系崩潰後，全球危機隨即爆發。

　　早在2003年，高收入國家的許多學者和政策制定者就開始指責中國是全球失衡加劇的罪魁禍首，但中國的貿易順差其實是在2005年後才開始大幅增加。事實上，中國的巨額經常帳戶盈餘主要是國內高儲蓄率的反映。如果學者和政策制定者能更早一些理解危機的真實原因並採取相應的行動，本輪危機原本是可以避免的。我們只有在真正搞清楚危機的根源及其演進趨勢之後，才能設計出合適的政策應對以避免其再度發生。

本文摘自《從西潮到東風》

---

　　 2008年全球金融危機爆發前持續多年的國際貿易不均衡被西方經濟學界和政界普遍認為是這場危機產生的根本原因，而國際貿易不均衡則被認為主要源於人民幣匯率的嚴重低估，但在《從西潮到東風》一書中，享有國際聲譽的經濟學家林毅夫卻發出了振聾發聩的聲音——危機發生的根源絕不在中國的匯率政策。
　　在這本書中，林毅夫還認為，發展中國家廣為接受的現代化理論源於西方社會的經驗，這樣的理論經常與發展中國家的現實相背離，簡單照搬西方的理論，容易產生“淮南為橘、淮北為枳”，甚至是“好心幹壞事”的結果。發展中國家的學者有必要根據自己的社會現實創造性地提出理論來指導其現代化的實踐。