歐洲出了什麼問題

　　2008年9月因雷曼兄弟破產引發的全球金融危機到2010~2011年進入緩慢复蘇，主要歸功於新興市場的增長推動。不過，歐元區正飽受煎熬的主權債務危機卻對世界經濟复蘇形成了潛在威脅，並可能導致新一輪全球金融危機。歐洲出現危機的根源是什麼？歐洲內部的因素（尤其是歐元的採用）與全球金融危機及其演進有哪些重要聯繫？

　　歐元是否促進了危機的發展

　　歐洲的危機主要是金融市場對歐元區外圍國家的居民家庭、金融部門和政府過度借款的反應。許多分析人士以及某些歐元區核心國家的公衆輿論認為，歐洲的債務危機（導致歐盟和國際貨幣基金組織給希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利提出經濟調整計劃）是部分外圍國家的財政揮霍所致，主要根源是福利國家模式的膨脹和公共部門工資的上漲。持此類觀點的人士指出，如果這些國家早先能平衡政府預算，抵制擴大福利國家體制的誘惑，就不會產生過度的私人支出，投資者和銀行也會對涉及的風險更加警惕。因此，歐元區外圍國家必須採取一種務實的態度審視自己的財政政策，放棄各種福利目標。假如各國普遍遵守財政紀律，歐洲貨幣將重新走強，而不需要進一步財政刺激措施。在歐洲各國中，德國是此類觀點的堅定支援者，認為財政紀律對於平抑危機至關重要。在德國的影響下，2010年6月的20國集團多倫多峰會將財政緊縮列入了新的優先政策選項。

　　然而，對當前歐元危機背後動因的深入分析卻顯示，歐元區外圍國家發生危機的主要原因其實是金融監管放鬆讓歐元區核心國家的銀行提高了槓桿率，它們提供的大量資金導致外圍國家出現房地產泡沫和過度消費。與美國的情況非常相似，金融監管放鬆促進了新型金融工具和衍生產品的開發，鼓勵房地產和消費走向繁榮。歐元的採用促進了外圍國家的金融一體化，降低了匯率風險，但也導致大量資金從核心國家流入。歐元區核心國家的銀行提供的越來越多的資金還在歐元區之外制造了類似的房地產泡沫和過度消費，例如冰島、匈牙利和其他東歐國家。房地產投資和消費的增長帶來了外圍國家的經濟繁榮和工資上漲。雖然公共部門工資和社會性轉移支付的增加導致政府支出劇增，但工資上漲和經濟繁榮在初期有利於擴大政府財政收入，使這些國家的預算赤字能控制在《馬斯特里赫特條約》規定的限度內（希臘除外）。然而，由於工資和經濟的增長是由不可持續的國內高消費推動，這些外圍國家的出口競爭力因此受損，制造業發展出現滑坡。與此同時，歐元區核心國家卻因為工資水平受到控制、歐元與以前的本國貨幣相對貶值，其競爭力和國際收支狀況得到了改善。

　　2008年9月爆發的全球金融危機導致歐洲出現衰退，從而觸發了房地產泡沫的破滅。經濟衰退以及為應對衰退所採取的財政刺激方案，加上房地產泡沫破滅的影響，共同造成財政赤字劇增，債務指標嚴重惡化，這就是2010年早期始於希臘的歐元區主權債務危機爆發的背景。

　　仔細分析歐元區核心國家（尤其是德國）與外圍國家的相互作用，可以發現它們在一定程度上類似於全球危機爆發前東亞的貿易順差經濟體和美國的關係。房地產泡沫和低利率造成美國的過度消費讓東亞國家不斷擴大出口，直至房地產泡沫破滅和金融危機爆發引發全球經濟衰退。美國的消費繁榮也是伴隨著美國經濟的國際競爭力下降，特別是在制造業部門。

本文摘自《從西潮到東風》

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　　 2008年全球金融危機爆發前持續多年的國際貿易不均衡被西方經濟學界和政界普遍認為是這場危機產生的根本原因，而國際貿易不均衡則被認為主要源於人民幣匯率的嚴重低估，但在《從西潮到東風》一書中，享有國際聲譽的經濟學家林毅夫卻發出了振聾發聩的聲音——危機發生的根源絕不在中國的匯率政策。
　　在這本書中，林毅夫還認為，發展中國家廣為接受的現代化理論源於西方社會的經驗，這樣的理論經常與發展中國家的現實相背離，簡單照搬西方的理論，容易產生“淮南為橘、淮北為枳”，甚至是“好心幹壞事”的結果。發展中國家的學者有必要根據自己的社會現實創造性地提出理論來指導其現代化的實踐。