導論（2）

　　這個問題至關重要，因為在我寫本書的時候（2010年年初），市場比2007年年初關聯得更加緊密了。美元表和美國股市表再度變得無法分辨，商品和信貸價格之間繼續固執地緊緊挂著鈎。

　　我們現在知道，"上海驚奇"標志著至少80年以來最嚴重的全球金融危機拉開了序幕，全球經濟在2009年陷入自由落體狀態，這是一場真正的全球性經濟崩潰。

　　定價無效的市場推動著這個可怕的進程。如果貨幣的走向受投機的擡升和打壓，定會扭曲全球貿易關係。如果匯率使得商品太便宜或太昂貴，自然會危及各國政府對本國經濟的控制力。石油價格太高，可以讓全世界陷入不景氣。食品價格走極端，意味著有數十億人將挨餓。資金湧入新興市場，加劇了它們的通貨膨脹，動搖著它們的經濟，而全世界如今都依賴著這些新興市場的高速發展。如果信貸對借款人先是太便宜，之後又太昂貴，繁榮註定無法持續，崩盤隨之而來。而對投資者來說，倘若所有的市場都同步波動，風險管理就成了不可能完成的任務。因為無處藏身，一旦市場一起垮塌，每個人的退休金計劃都要遭受沖擊。2008年10月的一個星期里，全球退休資產的價值縮水約20％。

　　照理說，這樣的大災難會把投機從系統里篩出去一陣子，但它顯然沒有。而這又意味著，新一輪的同步崩盤迫在眉睫了。

　　我希望能在這本薄薄的小書里解釋世界市場何以變得同步，怎樣形成泡沫，如何一起崩盤，又如何一起反彈，以及該採取什麼措施預防將來出現新一輪的同步崩盤。在此過程中，我還希望為試圖應對此種局面的投資者提供些許指點。

　　投資泡沫的產生是不可避免的，因為它們根源於人的心理。市場受貪婪和恐懼的相互作用所推動。每代人總要攤上一回貪婪壓過恐懼的時期，這時，不理性的泡沫就出現了。而當鐘擺蕩回恐懼那一端，泡沫破裂，市場崩盤。

　　歷史帶給我們的例子，至少可以追溯到17世紀的"郁金香熱"。那時，富裕的荷蘭商人掏出自己一生的積蓄買回一支郁金香球莖。之後，隨著投資者迷上了到新世界尋覓財路，出現了英格蘭的南海泡沫、法國的密西西比泡沫，再之後有運河泡沫。維多利亞時代有美國鐵路股票泡沫；20世紀20年代，在汽車這一激動人心的新技術帶動下，出現了美國股市泡沫。

　　但過去這幾十年，泡沫出現的次數越來越多。1980年，黃金形成了一波泡沫，破了；1982年，墨西哥和其他拉美國家的債務遭受了相同的命運，1994年又來了一次；1990年，日本股票沖上巅峰，旋即崩塌；之後又來了斯堪的納維亞的銀行股；1997年亞洲"小虎"們的股票跌到了谷底；2000年，互聯網泡沫爆發，緊接著網路潮煙消雲散。

　　有人說，世界經濟造出"過熱"局面來是可以理解的。1950～2000年，世界見證了德國和日本复興、"冷戰"和平結束、新興市場崛起。這些事情在1950年似乎全不現實；與此同時，不斷增多的年輕一代把錢抛進股市。也許，20世紀末的泡沫與黃金時代的那一輪也沒什麼區別。

　　自此以後，這個進程駛入了超車道。美國房價和美國抵押債券的泡沫（2006年開始破裂）讓位給了中國股市泡沫（2007年破裂）。2008年，石油泡沫破裂，之後是工業金屬、食品、拉美股市、俄羅斯股市、印度股市，就連巴西雷亞爾、英鎊和澳元這些迥然不同的貨幣，也輪番上演泡沫大戲。之後，2009年迎來了史上最迅速的一輪反彈。來自"現實世界"的新聞解釋不了這一切。

　　為什麼市場變得這麼容易產生新泡沫呢？過分熱情和從衆行為是人性的一部分，歸咎於貪婪也挺常見。但這不合情理；因為如果是這樣，那也就意味著，世界各地的人全都突然變得比從前更貪婪了。更準確地講，是過去半個世紀里，投資者的決定里已經沒了恐懼的位置。一旦貪婪不再受恐懼的牽制，投資者就只剩下過度的信心了。

　　我以為，這或許多虧了所謂"市場的可怕崛起"。投資的機構化，使得市場蔓延覆蓋了世界經濟更多的部分，不光吹出了泡沫，也讓泡沫變得趨於同步。市場的崛起帶來了以下幾種趨勢。

本文摘自《可怕的市場週期》

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　　 人類的天性里從不乏貪婪的因子，所以市場總是伴隨著泡沫。不過泡沫總有擠出的一天，有漲必然有跌。市場週期看來既規律又公平。但是，21世紀全球性經濟危機的到來打破了這一規律，時至今日，市場週期的反常仍然令全球投資者、商業人士，乃至政府頭痛。這就是，全球市場變得異常同步，暴漲暴跌頻繁得如同家常便飯，泡沫還未擠出，更大的泡沫已在醞釀之中，最終導致所有資金都無法逃離這一可怕的市場週期。
　　《金融時報》獲獎記者約翰-奧瑟茲將在本書中闡明背後的來龍去脈。讀者將看到，每一個市場的細微改變將導致人性什麼樣的變化，而人性的改變又直接決定了投資的方式和心理。