崛起（1）

　　1954年11月23日：美國股市從大蕭條中复蘇

　　大蕭條之後，美國金融設立了嚴格的監管制度：商業銀行受存款保險保護，不得涉足投資信貸業務。在佈雷頓森林體系之下，美元匯率跟黃金挂鈎。銀行在金融業占主導地位。在投資領域，大多數人都是用自己的錢投資。主流投資者沒有投資商品、外匯、信用違約風險和新興市場的途徑。所有這些因素在第二次世界大戰後的半個世紀都發生了變化，這就創造了條件，使得不相關的市場能夠同時出現泡沫並因過熱崩盤。

　　1962年：富達的麥哲倫基金啟動

　　富達等基金的投資經理開始宣傳他們的回報率，並推出大型新基金。積累財富的目標推動著投資行業。排名機構開始發佈排行榜，比較基金的短期業績。這時候，利用別人錢的人成了市場的幕後推手，他們的薪酬和標桿促使他們採取一致行動。

　　1969年：第一只貨幣市場基金推出

　　投資市場剥去了銀行的許多核心功能。貨幣市場共同基金甚至能提供支票簿。這本來是為了回避20世紀30年代為避免銀行擠兌所設定的嚴格限制，但同時也帶來了沒有存款保險的大筆銀行存款。放貸決策從銀行放貸員轉移到了市場手里，此外還迫使銀行尋找風險較高的新業務。

　　1971年：金本位制結束

　　尼克鬆退出了金本位制，這是泡沫產生的必要條件。黃金不再是錨點，貨幣轉而依賴中央銀行。就算中央銀行信譽盡失，當今世界經濟的錨點也不再是金價，而是石油價格。

　　1975年：第一只指數基金推出

　　指數基金為基金經理蜂擁而至創造了標桿。由於基金經理持有的資產比例越來越大，市場也越發容易產生泡沫了。

　　1982年：第一只新興市場基金推出

　　世界銀行給"較不發達國家"（lesserdevelopedcountries）改了個名字，稱為"新興市場"，並設立基金購買這些國家的股票。世界銀行把它作為一種新的資產類型，首次將之開放給主流投資者。"新興市場"本來跟發達國家的股票是不相關的，如此一來，隨著同一批投資者的同時持有，兩者開始同步，新興市場指數的出現也有助於在新興市場形成"從衆"效應（也稱"羊群效應"）。

　　1984年：抵押債券改革

　　時任美國總統的羅納德-里根允許投資銀行交易有大規模抵押貸款做支援的債券，並為投資者購買提供了方便。這增加了房利美（FannieMae）和房地美（FreddieMac）的權力，緩解了美國小銀行生存艱難的問題。但它也意味著，如果按揭違約，只要代理延長貸款期限，它就能脫身；其他市場的投資人可以買進賣出抵押貸款債務，這使得同步出現的泡沫有可能進一步膨脹。

本文摘自《可怕的市場週期》

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　　 人類的天性里從不乏貪婪的因子，所以市場總是伴隨著泡沫。不過泡沫總有擠出的一天，有漲必然有跌。市場週期看來既規律又公平。但是，21世紀全球性經濟危機的到來打破了這一規律，時至今日，市場週期的反常仍然令全球投資者、商業人士，乃至政府頭痛。這就是，全球市場變得異常同步，暴漲暴跌頻繁得如同家常便飯，泡沫還未擠出，更大的泡沫已在醞釀之中，最終導致所有資金都無法逃離這一可怕的市場週期。
　　《金融時報》獲獎記者約翰-奧瑟茲將在本書中闡明背後的來龍去脈。讀者將看到，每一個市場的細微改變將導致人性什麼樣的變化，而人性的改變又直接決定了投資的方式和心理。