得不償失的勝利（2）

　　任何忘記了華爾街是多麼危險的人都會遭到鐵鍬重重的一擊。那是2007年年初，美國的抵押貸款市場開始出現裂痕，接著就是崩塌，那些在華爾街影響了幾代人的大公司，包括貝爾斯登、雷曼兄弟和美林公司，以及花旗集團、美國保險集團、華盛頓互惠銀行和美聯銀行等，要麼關門大吉，要麼也濒臨破產。

　　盡管高盛集團也認購了數十億美元的抵押貸款債券，但是由於有一批由丹-斯帕克斯（Dan.Sparks）、喬希-伯恩鲍姆和邁克爾-斯溫森領導的高盛的交易員，在2006年12月對賭房地產泡沫將會崩潰，那麼房地產抵押債券會一文不值，因此避免了高盛集團在危機中遭遇無可挽回的損失。當然，實踐證明他們是對的。

　　2007年7月，長期擔任高盛集團的首席財務官的戴維-維尼亞（David.Viniar）在其寫給佈蘭克費恩和其他人的電子郵件中將這次對賭稱做"最出色的賣空"，因為在其他公司不得不在它們的資產負債表上劃去抵押債券的時候，高盛集團卻能用其賣空房地產獲得的利潤（大約40億美元）來彌補抵押債券帶來的虧空。

　　2007年，高盛集團賺了114億美元，這創了公司贏利的記錄，5位高管分享了其中的3?22億美元，這又創了華爾街的一項紀錄。佈蘭克費恩，這位在2006年才從離開高盛出任美國財政部長的前任──小亨利-保爾森（Henry.Paulson,Jr?）手中接過大權，就拿到了7.030萬美元的報酬。接下來的一年中，當高盛的很多競爭者都在為了生計而奔波的時候（很多人都輸了這場戰役），高盛集團的贏利卻高達23億美元，這可是佈蘭克費恩於2009年4月27日在一封信中寫的。在2008年的那場華爾街的大"地震"之中，高盛集團的5位高管決定放棄獎金。對佈蘭克費恩而言，他的全部收入為110萬美元（但對他來說，這也沒有什麼好擔心的，因為他擁有高盛337萬股股份，市值高達5?7億美元）。

　　在風暴席卷華爾街的那些日子里，金融世界中沒有什麼能夠活在真空中。由於數以萬億美元的證券全都和一種叫做"衍生品"的證券聯繫在一起，從而編織成了一張複雜、相互勾連的全球交易網路。金融行業的會計準則要求公司必須和其他公司核準它們資產負債表上的證券價值，以確保這些價值的準確性，由此促進公司之間的交易。自然，一些判斷標準就必須加入，尤其是那些比較複雜的證券，因此在交易商之間關於價值到底是多少的分歧就成為家常便飯了。

　　高盛集團一直以來以按照"公允價值"行事的公司自诩，這是華爾街的術語，意指在其資產負債表上的證券價值都是完全清晰和精確的。高盛相信精確的價值能夠提高透明度，從而使自己和投資者都能做出更好的投資決定，這其中也包括去下賭註賭2007年的抵押債券市場是否會崩潰。"因為我們是一家公允價值公司"，佈蘭克費恩曾說，"我們相信我們資產負債表上的資產是真實的、可信的，能夠如實反映出賬面的價值。"比如說，如果高盛觀察到對某種證券或者一組證券的需求出現改變，或者某種外部事件，比如就像房地產泡沫破裂，會使和房地產有關的證券的價值降低的話，公司會嚴格地執行把證券價值調低的準則並承擔遭遇損失的後果。這些新的、更低的價值信息會在華爾街的交易商之間談論新的交易時被拿出來交流。承擔這些損失對華爾街的公司來說可不是什麼好玩的事兒，但這種痛苦能夠被利潤所彌補──由於交易團隊進行了"最出色的賣空操作"，高盛集團在2007年獲利頗豐。

　　而且，通過"最出色的賣空"獲得的利潤，高盛集團可以向它的競爭對手施壓，包括貝爾斯登、美林和雷曼兄弟，至少其中的一個競爭對手──美國國際集團的問題加劇了，並導致了危機的總爆發──因為只有高盛集團能夠承擔賬面價值減低而不受到絲毫損傷。華爾街的其他公司卻惶惶不安，因為它們知道自己並沒有足夠的利潤去彌補因為抵押證券帶來的巨大損失。

　　採用高盛新的價值標準無疑對其他的公司是災難性的，而高盛自己卻能抵禦這樣的沖擊。"開始是零星有一點，慢慢的就是大量的抵押貸款開始隨著與之相關的投資組合，主要是CDO（債務抵押證券）和CDO2等衍生產品"，克雷格-佈羅德里克（Craig.Broderick），高盛的首席風險官在2007年5月11日寫的一封電子郵件中提到了降低那些複雜的與抵押貸款相關的證券價值的問題。"這會對我們的盈虧帶來很大的沖擊，對我們的客戶來說也是一樣，因為採用的是市場價值，因此盈虧都是和回購債券、衍生品和其他產品的買賣相關。我們必須對客戶進行調查，特別是那些脆弱的客戶要特別留神，做好預防。這對30樓來說要引起註意了"──30樓也就是高盛集團原來在85號街道上高管所在的樓層。

　　

本文摘自《高盛如何統治世界》

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　　 作者調查審閱了數千頁政府、聯邦、美國證券交易委員會的信息及其他資料，並對100多人進行了採訪，其中包括高盛的客戶、競爭對手、監管機構、高盛現任和前任雇員，科漢生動地揭示了高盛如何變得如此強大，並且具有非凡的抵禦金融危機的能力。
　　一個答案是公司高管對權力層的維護——亨利.戈德曼建議政府組建一個機構旨在監督華爾街；悉尼.溫伯格，長達40年週旋於政府高層之間，從羅斯福到肯尼迪總統，他的绰號是背後的“政治家”。高盛的高管支援尼克鬆、里根、克林頓和佈什的競選籌款活動。 兩個高盛的領導人羅伯特.魯賓和亨利.保爾森還成為財政部的高級官員。另一個答案是它渴望與交易雙方進行交易，高盛公司首席執行官勞埃德.佈蘭克費恩開玩笑的說，他在做“上帝的工作”。