臨危不懼：中國應對危機之策（3）

　　這些新政策導致銀行貸款大幅增加，特別是在2009年上半年，當時國內貨幣貸款餘額增加了7.4萬億元，是2008年上半年增加額的3倍。下半年貸款增速明顯放緩，但就2009年整年而言，銀行提供的國內貨幣貸款餘額增加了9.59萬億元，是前一年4.91萬億元的增加額的近2倍。抵押貸款構成2009年貸款膨脹的一大部分。個人抵押貸款餘額增加1.4萬億元，是2008年增加額的近6倍。以這個數字來計算，那麼到2009年年末銀行同比增加家庭全部抵押貸款餘額的1/3。

　　中國政府於2008年9月實施寬鬆貨幣政策，不久就推出了4萬億元的經濟刺激計劃，主要用於投資性支出。這項計劃立即於2008年第四季度啟動，持續到2010年年末。實際執行過程中，刺激計劃與寬鬆貨幣政策緊密結合，因為計劃開始實施時設想的是，刺激經濟所需的絕大部分資金將來自放鬆銀根所增加的銀行貸款。政府宣佈刺激方案需要的4萬億元中只有1.18萬億元由中央政府預算提供，並且呼籲：一方面地方政府在審批通過的優先投資專案上增加財政投入，另一方面企業也要擴大支出。但是，考慮到省級和市級政府的財政資源短缺以及經濟增長減速造成的大部分企業現金流減少，從一開始就很明顯：增加的銀行貸款將是刺激計劃的主要資金來源。

　　中國經濟刺激計劃的效果令人吃驚，它使中國成為最早開始從全球經濟衰退中复蘇的全球重要經濟體。根據季度數據，中國經濟在2008年第四季度觸底，當時經濟增長率下降至只有4.3%。隨著刺激計劃的展開，中國的增長率大幅提高，在2009年第一、二季度分別達到9.5%和11.4%。2010年1月，中國國家統計局初步估計2009年國內生產總值年增長率是8.7%，完全超過一年前多數外國觀察家的估計。2010年7月，這個估計數字被向上修正至9.1%。最後的數字在2011年年初發佈，認定2009年經濟增長率為9.2%。2010年增長率升至10.4%，接下來，根據2011年7月公佈的初步估計，2011年上半年增長率適度下降至9.6%。

　　美國、歐洲、日本及其他很多發達國家2009年經濟產出出現絕對下滑，2010~2011年經歷了非常有限的复蘇，與之相比，中國這三年的經濟增長給人留下深刻印象。無論是在全球金融和經濟危機期間還是之後不久，中國都是增長最快的新興市場經濟體。

本文摘自《中國經濟增長，靠什麼》

---

　　 金融危機之後，批評中國經濟的聲音此起彼伏。有人懷疑，中國經濟刺激計劃最終加深了中國對出口和投資的依賴，並阻礙國內消費的增長。還有人懷疑，金融危機之後，諸如中國這樣的低消費、高儲蓄國家的增長模式是否時宜？世界經濟复蘇的力度可能不夠強勁，出口不能像過去那樣繼續作為中國經濟增長的主要來源。中國經濟增長的必然歸宿將是走向衰退。
　　但作者認為，中國針對經濟問題的應對之策，不僅手段多樣，而且經過精心策劃。中國領導層已經認識到，對出口的嚴重依賴意味著全球經濟衰退將使中國變得極其脆弱。中國經濟刺激計劃的效果令人吃驚，使中國成為最早開始從世界經濟衰退中复蘇的全球重要經濟體。