儲蓄—投資（1）
以上分析可以得出幾個觀點。第一，中國儲蓄—投資不平衡現象極其嚴重，以及2007~2008年超大外貿順差的主要原因不能歸結為單個經濟主體出現大規模不平衡。確切地說，所有主體共同造成儲蓄—投資不平衡。
第二，這個分析方法所推出的結論與僅關註各類主體長期儲蓄率的分析法得出的論斷大為不同，後者忽視了主體內部出現的影響投資的因素。例如，在很多研究中企業被認定為中國國內儲蓄率持續上升的主要推動力，但這並不等同於認為企業就是2007~2008年出現的儲蓄—投資大規模不平衡的罪魁禍首。企業儲蓄的確增加了，企業投資也大幅上升，所以企業導致的國內儲蓄—投資不平衡增長的比重相當適中。
第三，看到過渡期內政府對國內儲蓄—投資不平衡的影響幾乎和家庭一樣重要，這有些令人驚訝。斯蒂芬-格林的報告首次使人們註意到政府儲蓄的顯著增加及其越來越嚴重的儲蓄—投資不平衡。他指出，從20世紀90年代中期開始，政府報告的預算收入增速大於國內生產總值增速，而且預算收入報告較少提及流向政府的資源。最重要的是，中國政府的預算收入未包括來自土地租賃和出售的收入，這部分金額在2007年為4540億元，占國內生產總值的1.7%，可是正如第四章提及的那樣，到了2010年，這部分金額就猛增至2.9萬億元，即國內生產總值的7.3%。政府預算收入還將社會保險繳納以及來自全國彩票和其他很多來源的收入排除在外。然而，所有這些收入被包括在構成表2–2數據基础的資金流數據中。這些數據顯示，1998~2002年和2007~2008年政府各類收入占國內生產總值的比重上升3%。
另外，同一時期政府消費支出的比重下降2%。包含預算外收入的總收入和政府消費的差值就是政府儲蓄，它占國內生產總值的比重提高5個百分點。增加的政府投資只吸收了部分新增政府儲蓄，這樣政府就產生了大規模的儲蓄—投資盈餘。這些盈餘有一部分被納入銀行體系建立的持續擴大的國庫存款帳戶中，2010年年末這些存款達到2.5萬億元，占國內生產總值的6.4%。此類存款規模一開始就有些令人吃驚，因為政府的官方預算通常報告的是通過發行國債來支援的溫和赤字。
金融危機之後，批評中國經濟的聲音此起彼伏。有人懷疑，中國經濟刺激計劃最終加深了中國對出口和投資的依賴，並阻礙國內消費的增長。還有人懷疑，金融危機之後，諸如中國這樣的低消費、高儲蓄國家的增長模式是否時宜？世界經濟复蘇的力度可能不夠強勁，出口不能像過去那樣繼續作為中國經濟增長的主要來源。中國經濟增長的必然歸宿將是走向衰退。
但作者認為，中國針對經濟問題的應對之策，不僅手段多樣，而且經過精心策劃。中國領導層已經認識到，對出口的嚴重依賴意味著全球經濟衰退將使中國變得極其脆弱。中國經濟刺激計劃的效果令人吃驚，使中國成為最早開始從世界經濟衰退中复蘇的全球重要經濟體。
第二，這個分析方法所推出的結論與僅關註各類主體長期儲蓄率的分析法得出的論斷大為不同，後者忽視了主體內部出現的影響投資的因素。例如，在很多研究中企業被認定為中國國內儲蓄率持續上升的主要推動力，但這並不等同於認為企業就是2007~2008年出現的儲蓄—投資大規模不平衡的罪魁禍首。企業儲蓄的確增加了，企業投資也大幅上升，所以企業導致的國內儲蓄—投資不平衡增長的比重相當適中。
第三，看到過渡期內政府對國內儲蓄—投資不平衡的影響幾乎和家庭一樣重要，這有些令人驚訝。斯蒂芬-格林的報告首次使人們註意到政府儲蓄的顯著增加及其越來越嚴重的儲蓄—投資不平衡。他指出，從20世紀90年代中期開始，政府報告的預算收入增速大於國內生產總值增速，而且預算收入報告較少提及流向政府的資源。最重要的是，中國政府的預算收入未包括來自土地租賃和出售的收入，這部分金額在2007年為4540億元，占國內生產總值的1.7%，可是正如第四章提及的那樣，到了2010年，這部分金額就猛增至2.9萬億元，即國內生產總值的7.3%。政府預算收入還將社會保險繳納以及來自全國彩票和其他很多來源的收入排除在外。然而，所有這些收入被包括在構成表2–2數據基础的資金流數據中。這些數據顯示，1998~2002年和2007~2008年政府各類收入占國內生產總值的比重上升3%。
另外，同一時期政府消費支出的比重下降2%。包含預算外收入的總收入和政府消費的差值就是政府儲蓄，它占國內生產總值的比重提高5個百分點。增加的政府投資只吸收了部分新增政府儲蓄，這樣政府就產生了大規模的儲蓄—投資盈餘。這些盈餘有一部分被納入銀行體系建立的持續擴大的國庫存款帳戶中，2010年年末這些存款達到2.5萬億元，占國內生產總值的6.4%。此類存款規模一開始就有些令人吃驚，因為政府的官方預算通常報告的是通過發行國債來支援的溫和赤字。
本文摘自《中國經濟增長，靠什麼》
金融危機之後，批評中國經濟的聲音此起彼伏。有人懷疑，中國經濟刺激計劃最終加深了中國對出口和投資的依賴，並阻礙國內消費的增長。還有人懷疑，金融危機之後，諸如中國這樣的低消費、高儲蓄國家的增長模式是否時宜？世界經濟复蘇的力度可能不夠強勁，出口不能像過去那樣繼續作為中國經濟增長的主要來源。中國經濟增長的必然歸宿將是走向衰退。但作者認為，中國針對經濟問題的應對之策，不僅手段多樣，而且經過精心策劃。中國領導層已經認識到，對出口的嚴重依賴意味著全球經濟衰退將使中國變得極其脆弱。中國經濟刺激計劃的效果令人吃驚，使中國成為最早開始從世界經濟衰退中复蘇的全球重要經濟體。