再次回到起點（1）

2013-11-10 18:51:26

　　2008年底，為應對國際金融危機的沖擊，中國政府推出了四萬億救市計劃，其實質就是利用凱恩斯主義的強力基础設施建設來拉動GDP增長，實現保持中國GDP增長不低於8％的政治目標。中國金融業的又一輪大躍進式的信貸擴張也由此拉開了序幕。中國4萬億救市政策在“保8”成功的同時也埋下了中國銀行業的高壞賬率風險。中國地方政府通過平台等多種方式融資，刺激經濟迅速复蘇，地方債規模迅速擴張，其風險日益受到各方關註。在2011年的CEO組織峰會上，銀監會主席劉明康透露明確表示：“10.7萬億元的地方政府性債務中確有80%是銀行的貸款。地方政府融資平台等存在管理不規範不審慎、監督機制缺失等問題，也埋下了一些風險隐患。”

　　2011年6月27日，中國審計署審計長在向全國人大常委會作審計工作報告時表示，截至2010年底，全國省、市、縣三級地方政府性債務餘額共計107174.91億元，其中8.5萬億來自銀行系統，這一債務總額占2010年GDP的1/4，超過當年全國財政收入。國際評級機構穆迪認為，地方政府還有3.5萬億元的潛在銀行貸款，而審計署的報告中沒有包括這部分金額。穆迪在2011年的一份報告中表示：“我們假定地方政府的大多數貸款是優質的，但是通過對國家審計署和其他來源資料的分析，和我們對這些貸款等級和風險的評估，認為銀行對地方債的敞口規模超出了之前的預期。”評級機構惠譽認為，在最糟糕的情況下，中國地方政府融資平台和房地產開發商的貸款可能占到中國銀行業壞賬的30%左右。據審計署報告顯示，在地方政府負有償還責任的債務餘額中，承諾用土地出讓收入作為償債來源的債務餘額為25473.51億元，共涉及12個省級、307個市級和1131個縣級政府。據審計署報告顯示，截至2010年底，負有償還責任的債務率高於100%的市級和縣級政府分別達到78個和99個。更為嚴重的是，一些地方政府的財政已經進入拆東牆補西牆、循環舉債的週期。截至2010年底，有22個市級政府和20個縣級政府的借新債還舊債率超過20%，還有部分地區出現了逾期債務，有4個市級政府和23個縣級政府逾期債務率超過了10%。審計署報告顯示，今後兩年將迎來第一個到期還債的高峰。2010年底地方政府性債務餘額中，2011年、2012年到期償還的分別占24.49%和17.17%，有不到三成的負債要從2013年至2015年開始到期，另有30.21%的債務餘額在2016年以後到期。

　　雖然目前我國的地方債務遠低於發生債務危機的歐美國家，但是已經出現了地方債務的違約風險，而且80%地方債務都是銀行貸款，一旦地方債務大規模違約，銀行體系將面臨嚴重的沖擊風險。實際上，長達兩年的瘋狂放貸行為現在開始收獲不良貸款這枚惡果了。據地處中國東北的遼寧省最近發佈的報告顯示，2010年受地方政府支援的借款人里，有85%沒有清償債務。2011年，雲南省公路開發投資有限公司稱，無法償還銀行債務，只能付息不還本；上海一家從事地產和公路建設的城投公司也被曝出開始無法償還銀行流動貸款的訊息。這令市場對地方融資平台風險擔憂更甚，早在2011年6月初，瑞信稱中國銀行業的金融風險已開始著陸，並對銀行業的評級由增持調低至減持。美國投行高盛預測內地銀行業至2013年不良貸款率將達到8%，穆迪預期未來兩年中國銀行業不良貸款率將升至5%左右。此前，我國商業銀行不良率持續12年下降，去年底我國整體銀行業的不良貸款率為2.4%，相較年初小幅下降。

　　國際貨幣基金組織副總裁朱民指出，中國新增貸款占新增國內生產總值的比例，已經從雷曼兄弟倒閉前的不到100%增加到今天的200%左右。中國版的美國次貸危機是把錢借給了沒有還款能力的地方政府。國際評級機構惠譽評估的結果是，2011年中國新增融資規模將達到人民幣17.5-18萬億元，相當於國內生產總值即GDP的37%以上。2009年和2010年兩年，新增融資規模均相當於當年GDP的42%。上述新增融資在經濟規模中所佔比例“相當於美國一年新增信貸6萬億美元，而且連續兩年如此。”與此同時，銀行表內貸款面臨的壓力在加劇。2006年信貸每增加人民幣1元，會拉動GDP增加0.76元。2007年和2008年，信貸每增加1元，GDP仍能至少增加0.70元。但在2009年，當信貸刺激政策正式實施後，經濟刺激計劃下信貸每增加1元，僅能使GDP增加0.18元。雖然這之後情況有一定改觀，預計2011年每1元新增信貸也只能拉動GDP增加0.42元。

　　

本文摘自《大變局時代，我們怎麼辦》

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