海外上市解決問題了嗎（2）

　　金融市場監管的基本原理之一，就是相信陽光是最好的防腐劑。在證券監管中，上市公司要強制性披露信息，是因為其牽涉到公衆的利益，商業銀行實際上涉及的公衆更為廣泛，理論上應該比上市公司的披露更為嚴格。但實際上，國有銀行上市以後並沒有提高原來在對公衆披露信息方面習慣於遮遮掩掩的弊端。由於經營質量低下和信息採集技術水平等的制約，銀行的信息披露相當滞後。就在中國銀行業上市的過程中，中國銀行黑龍江分行的詐騙案件再次成為社會輿論的焦點。北京時間2011年9月29日晚21:30分，美國紐約股市一開盤，諸多中國概念股紛紛跳水。原來美國司法部正在對在美上市中國公司的財務違規展開調查。針對在美上市中國公司的會計違規問題，美國證券交易委員會已經調查了一年多時間了。美國司法部在這個時候介入調查就是想把針對中國上市企業會計問題的調查的力度、深度和廣度加大，證交會有權調查的是民事範圍的案件，而美國司法部調查的是刑事範圍的案件。

　　國有銀行的海外上市過程還存在程序上是否合法的問題。在中國財政部和中國央行對銀行的歷次註資中，有一些是經過全國人大等權力機關審議的結果，然而還有一些並沒有經過全國人大等相關國家機關的審議和批準。2004年初，央行沒有經過任何法律程序直接向中國銀行和建設銀行註資450億美元。財政收入的所有者是政府，由於它的“公共性質”，尚且需要國家的最高權力機關讨論、審議、批準和監督；屬於人民幣持有者的中國公民的國家外匯儲備，當它的一部分將不是用於彌補國際收支逆差和穩定匯率，而是用於到兩家國有企業由於制度和機制的原因產生的“實質性虧損”的時候，為何就不走正常的決定的程序呢？一個立志走向成熟的市場經濟的國家，對於重大的政策行為必須有規則上的約束，要公開化，要獲得各種社會不同參與者的共同監督。因此這次註資不單單是金融問題，而是整個國家宏觀管理政策和治理的大問題。

　　即使不論國有銀行海外上市造成國有資產流失的問題，有一點是可以肯定的，國有銀行股份制上市改造，國內資本被拒之門外，毫無疑問國內投資者的相關權利被剥奪了。國有銀行基本上都是尋找境外投資者作為戰略合作伙伴，國內企業沒有平等的機會參與其中。對國有銀行股權重組之門對境外投資者開放、對境內企業關閉的做法，社會各界都提出了相應的質疑。事實上國內的廣大投資者與國有銀行有著千絲萬縷的聯繫。國有銀行在海外上市之前，已經通過剥離壞賬、追加註冊資本等方式變成了很幹淨的銀行，而這些成本最終都是要平攤到國內納稅人的身上的。這些已經剥離了壞賬的優質國有銀行在海外上市的價格遠低於劣質企業在國內證券市場上的發行價，結果造成劣質企業在境內可以幾十倍的高市盈率IPO，而優質國有銀行在境外只能以多則十幾倍，少則幾倍的市盈率發行新股，由此造成中國國有銀行上市過程中的境外優質低價與境內劣質高價並存的局面。國有銀行海外上市，國內投資者不能通過購買銀行股票，享受國有銀行股的溢價收益及其改革成果。國有銀行上市後的巨大溢價收益，完全由海外投資者獲取，國內投資者只能望洋興歎。

　　中國銀行業長期存在著遠高於國際平均水平的存貸款利差。從1999年開始，銀行業的存貸款利差從0—1%開始擴大，最高擴大到4%左右，比歐美主要國家大約高了2％。銀行業的高利差是一種政策補貼，也就是作為存款人的中國居民給銀行的補貼。2009年，中國銀行業的人民幣貸款近40萬億，利潤8000億，存貸款利差是2％左右，如果取消2％的利差，整個銀行業實際上處於零利潤狀態。截止2011年5月25日，上市銀行的股票市值已經達到股票總市值的21.13%，2010年上市銀行利潤占到上市公司全部利潤的53%。2011年10月31日，中國A股16家上市銀行三季報已全部披露完畢，16家上市銀行三季度共實現淨利潤6978億元，同比增長了32%。在上市銀行日賺25億元的背後，是高漲的淨息差。根據WIND資訊統計，民生銀行、招商銀行兩家銀行的淨息差站上了3%的關口，分別是3.04%和3.03%，淨息差最低的中國銀行也達到了2.1%。與淨息差上升對應的是16家上市銀行的淨利息收入高達1.28萬億元，同比增長25.67%，各家銀行淨利息占營業收入比例普遍高於80%。根據全部2294家A股上市公司三季報披露數據顯示，前三季度所有A股上市公司實現淨利潤約1.48萬億元，而16家上市銀行就佔據了46.6%，接近半壁江山，支撐如此高利潤的正是1.28萬億元的淨利息收入。而其他上市公司營業收入和淨利潤的增速逐季放緩，甚至一些企業由於融資成本提升、利息支出大幅增加導致業績下滑。所以，中國銀行業近幾年的高利潤等漂亮的報表是建立在壟斷經營、國家定價、不平等議價和以負利率犧牲存款人利益的基础上實現的，是一種竭澤而漁的經營方式。如果中國銀行業的利率市場化，中國銀行業現在驚人的利潤水平將很快化為虧損。由此也可以看出，中國銀行業意圖通過引進戰略投資者“改善公司治理結構”、“帶來先進的管理，先進的金融技術和產品”只是一廂情願的想法。

　　

本文摘自《大變局時代，我們怎麼辦》

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