海外上市解決問題了嗎（1）

　　對於大躍進似的國有銀行海外上市，主要基於以下幾點的考慮，然而我們認真思考以後發現，這些觀點並不值得深入的推敲。

　　“海外投資者可以帶來先進的管理，先進的金融技術和產品”

　　這個理由其實相當苍白。在中國開放歷史中，引進先進管理與技術，一直就是中國開放政策最核心的理由之一（見前面的外貿篇），但在經過了30多年的開放之後，中國企業除了被固定在世界產業鏈的低端之外，似乎並沒有學到多少先進的管理和技術。

　　“改善公司治理結構”

　　其實，公司治理完全是與政治結構、社會結構息息相關的，是社會結構在公司內部的一種文化縮影。如果不改善國內的經濟體制，不改變社會人文精神，沒有完善的嚴刑峻法，而期望想著引入幾個外部投資者，便企圖在中國金融企業中開創良性的公司治理，這是不可能的。

　　“引進戰略投資者可以帶來新的信用文化”

　　事實上，究竟是外資銀行的信用文化改變中國銀行的行為，還是中國的商業環境同化外資銀行的行為，還遠遠是一個不確定的結論。舉個例子：中國銀行紐約分行做的比較好，那是因為在紐約的借款人都想還錢，是因為美國是法制社會，有嚴刑峻法可以保護債權人。銀行壞賬問題是個系統工程問題。銀行經營的好壞和經濟素質以及法治化建設有關。不可能在一個經濟素質差，而法治無法保護債權人的情況下，單獨要求銀行沒有壞賬。花旗銀行、渣打銀行放到十年前的中國，它到現在也應該是有大量的壞賬。對於原來一直被作為事業單位管理的國有銀行來說，上市鎖定了國有銀行市場化改革的路徑，開始著眼於整個治理機制的調整，探索國有銀行市場化競爭。但是股份制改革之後，中國的國有銀行實際上並不具備嚴格意義上的獨立的經營權力，這包括人力資源的調配等權力。當政府對銀行的認識上和管理理念上沒有根本的轉變，當銀行業中充斥著唯上行事的官僚隊伍，當銀行不是一個享受著自由、法制、競爭精神的企業，當銀行業不是一個充斥著不斷創新精神的銀行家的群體所構成，銀行註了資，上了市，也不能辦成“真正的銀行”，也不能長遠解決銀行業的呆壞賬問題！

　　有一句話說的好，“輸血只能維持貧血病人的生命，不把造血功能治好”。海外上市只是治標不治本，並不能解決四大銀行的長期穩定發展問題。補充核心資本金的方式一般有政府註資、引進戰略投資者、上市融資和利潤留存等。在以上方式中，政府註資是充實銀行資本金最直接、最迅速的一種方法，但政府註資只能解一時之困，難以成為資本金持續補充的主要途徑。引進戰略投資者和上市融資補充資本金的效果較好。在所有補充資本金的方案中，依靠銀行提高盈利能力、增加利潤轉增資本，是提高核心資本最根本的途徑。國外發達國家的商業銀行一般都註重資本的自我積累能力，通常在資本來源中佔據重要地位。通過以上論述可以看，我國國有商業銀行通過政府註資、引進境外戰略投資者、公開上市等方式極大地提高了資本充足率，但通過利潤留存、轉增資本金的數量極少。央行對銀行的歷次註資雖然短期解決了銀行的壞賬和資本金不足問題，但卻帶來了通貨膨脹、人民幣對內貶值的惡果。2005年，央行向中國銀行和建設銀行註資450億美元，後來又向工商銀行和農業銀行等陸續註資1000多億美元，這對應於央行發行了人民幣約1萬多億，這1萬多億是基础貨幣，投入市場後由於貨幣的乘數效應，將會擴大數倍，最終流通領域將會出現幾萬億的人民幣，這幾萬億人民幣是脫離了經濟發展，脫離了商品基础的，因此，對中國的貨幣體系的穩定是一個大的威脅，必然帶來通貨膨脹壓力。

　　

本文摘自《大變局時代，我們怎麼辦》

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