準確估計價值（2）
動量投資可能會讓你在持續上漲的牛市中分一杯羹，但我看到它存在許多缺陷，其中之一基於經濟學家赫伯特-斯坦那句苦澀的名言：“無法永久持續的東西必將終結。”那麼動量投資者的情況將會如何呢？動量投資法如何說明他們及時賣出避免下跌？投資者在持續下跌的市場中如何採取行動？
看起來動量投資顯然不是一種理智的投資方法。最好的例子出現在1998~1999年日間交易者興起的時候。日間交易者大多是來自其他行業受科技—傳媒—電信股票熱潮的吸引，希望大發橫財的非專業投資者。他們很少持倉過夜，因為需要付出代價。他們會在一天之內數次猜測他們所關註的股票在未來幾個小時內的漲跌。
我永遠無法理解人們是如何得到這類結論的，它與猜測下一個從轉角出來的人是男是女好有一比。據我觀察，如果以10美元買進、11美元賣出，下個星期以24美元買進25美元賣出，再下個星期以39美元買進、40美元賣出，日間交易者就認為自己是成功的。如果你看不到其中的缺陷—股價上漲了30美元，交易者卻只賺到了3美元—那麼可能你也不應再看本書後文的內容了。
抛開動量投資者和他們的占蔔闆以及所有無關理智分析的投資形式不談，還有另外兩種受基本面驅動的投資方法：價值投資和成長型投資。簡而言之，價值投資者的目標是得出證券當前的內在價值，並在價格低於當前價值時買進，成長型投資者的目標則是尋找未來將迅速增值的證券。
對價值投資者來說，資產不是一個因為你認為它具有吸引力（或認為別人會發現它的吸引力）就進行短期投資的概念。它是一種有形實物，應具有可明確的內在價值，如果有以低於內在價值買進的可能，你會考慮這樣去做的。因此，聪明的投資必須建立在對內在價值的估計之上。估計內在價值時必須嚴謹，並以所有可用的信息為基础。
《最重要的事》，2003年7月1日
《投資最重要的事》中文版於2012年7月由中信出版社出版發行。這本書為讀者剖析了成功投資的秘訣，以及那些足以讓人損失資本或者斷送事業的投資陷阱。馬克斯在書中摘錄了過去投資備忘錄的精髓，以其親身經歷闡釋了他的投資理念，詳述其投資哲學的發展歷程，並充分說明了投資行為的複雜性以及金融領域的兇險詭谲。在書中，馬克斯先生以其真知灼見洞悉當今動蕩的市場局勢，為讀者呈獻出一部半自傳、半理論式的作品，與大家分享其投資金律。
看起來動量投資顯然不是一種理智的投資方法。最好的例子出現在1998~1999年日間交易者興起的時候。日間交易者大多是來自其他行業受科技—傳媒—電信股票熱潮的吸引，希望大發橫財的非專業投資者。他們很少持倉過夜，因為需要付出代價。他們會在一天之內數次猜測他們所關註的股票在未來幾個小時內的漲跌。
我永遠無法理解人們是如何得到這類結論的，它與猜測下一個從轉角出來的人是男是女好有一比。據我觀察，如果以10美元買進、11美元賣出，下個星期以24美元買進25美元賣出，再下個星期以39美元買進、40美元賣出，日間交易者就認為自己是成功的。如果你看不到其中的缺陷—股價上漲了30美元，交易者卻只賺到了3美元—那麼可能你也不應再看本書後文的內容了。
抛開動量投資者和他們的占蔔闆以及所有無關理智分析的投資形式不談，還有另外兩種受基本面驅動的投資方法：價值投資和成長型投資。簡而言之，價值投資者的目標是得出證券當前的內在價值，並在價格低於當前價值時買進，成長型投資者的目標則是尋找未來將迅速增值的證券。
對價值投資者來說，資產不是一個因為你認為它具有吸引力（或認為別人會發現它的吸引力）就進行短期投資的概念。它是一種有形實物，應具有可明確的內在價值，如果有以低於內在價值買進的可能，你會考慮這樣去做的。因此，聪明的投資必須建立在對內在價值的估計之上。估計內在價值時必須嚴謹，並以所有可用的信息為基础。
《最重要的事》，2003年7月1日
本文摘自《投資最重要的事》
《投資最重要的事》中文版於2012年7月由中信出版社出版發行。這本書為讀者剖析了成功投資的秘訣，以及那些足以讓人損失資本或者斷送事業的投資陷阱。馬克斯在書中摘錄了過去投資備忘錄的精髓，以其親身經歷闡釋了他的投資理念，詳述其投資哲學的發展歷程，並充分說明了投資行為的複雜性以及金融領域的兇險詭谲。在書中，馬克斯先生以其真知灼見洞悉當今動蕩的市場局勢，為讀者呈獻出一部半自傳、半理論式的作品，與大家分享其投資金律。