股市疲軟與並購風起（2）

    雖然股市氣氛十分疲弱，但收購合並之聲始終不絕於耳，而一向熟知股市運作的英資財團，則仍是市場的焦點。年初，市場已預測怡和公司仍會保持去年進取的策略，四出收購一些潛質優厚的企業。事實也是如此，該年年初，怡和公司宣佈以每股1元之價值收購印華輪船有限公司（Indo China Navigation），並將該輪船公司私有化。其次，怡和公司又宣佈以現金每股100元的價值，全面收購隆德保險，借以壯大集團的力量。除此以外，公司旗下的置地公司，又籌劃收購會德豐，可惜行動因雙方沒法達成協議而告吹。
    仍受債務纏擾的和記公司，在新任大班韋理（B. Wyllie）的統領下，實行了大刀闊斧的整頓和改革。除了精簡公司架構、減少多餘開支外，韋理又不惜動用剩餘的財政實力，收購一些盈利前景理想的企業，借以鞏固企業的發展前景。舉例說，在9月24日，和記企業便宣佈以每股0.65元的價格收購6040000股模漢置地（Monhan Properties），使公司的持股量由原初的15.0%增加至27.98%。其次，韋理又宣佈以每股3.3元的價格收購附屬的和記金融，並將和記金融私有化。除此以外，和記企業又在10月底宣佈正與會德豐商讨合並，希望進一步壯大公司的實力。可惜，由於當時的會德豐與置地公司之間又有收購商讨，合並計劃最後無疾而終。
    會德豐的合並計劃雖然泡湯，但一直有“公司醫生”稱號的韋理，卻一點不鬆懈，至於他那積極進取，並想借收購、合並的金融財技擺脫和記企業弱勢的意圖，則十分明顯。事實上，韋理這種以戰養戰的市場策略，正是日後和記黃埔誕生的重要原因所在。
    除了怡和公司及和記公司外，太古洋行也不示弱。4月份，史懷雅家族宣佈向鐵行公司（P & O Steam Navigation）收購該公司擁有的15656股國泰投資股票，使太古洋行持有的國泰投資股權增加至87.5%。而另一家名不經傳的英資公司——寶獲得（Bowater Hong Kong Limited）——也在6月份宣佈兩項收購行動。其一是以每股1.95元全面收購國泰證券（Cathy Securities）股權，其二是以每股0.88元的價格收購印尼聯合企業。到了12月份，另一家老牌公司於仁企業（Union Holdings）也宣佈以每股1.63元現金價格，收購International Consolidated Investment。英資大行趁股票市場氣氛低低沉沉之時大舉擴張、提升實力的情況，十分明顯。
    逐漸掌握股票市場運作的華資企業，這時也特別活躍，除了積極重整自己的業務外，也迅速加入了收購合並的行列。1月中，華人置業（Chinese Estate）宣佈收購中華娛樂50.0%股權，將後者變成前者的附屬公司。6月，維達航業（Grand Marine Holdings）以每2000股保榮航業（Godown Marine & Industries）獲派現金5200元（即每股2.6元）的價格，收購保榮航業。
    到了下半年，華資企業的收購風氣仍盛。7月中，新昌集團（Hsin Chong Holdings）宣佈以每900股（面值1元）新昌股份換取2000股同樣面值的高富置業（Goldfield Realty），全面收購高富。9月初，新鴻基地產宣佈以每股現金0.68元的價值，收購國大地產（Nationwide Properties）。到了10月份，新世界發展宣佈收購啟德置業（Kai Tai Land）47.43%股權，雙方協議1股啟德置業換取1股新世界股份，或換取現金，價格則為每股1.50元。其次，南聯實業（Winsor Industrial Corporation）也宣佈以每9股南聯實業股票換取10股南聯和記（Hilwin Holdings）的方式收購南聯和記。11月中，莊士集團也宣佈合並莊士發展，整合家族的實力。可以這樣說，這年是1973年股災後收購合並最活躍的一年。
    1977年的股市與1976年的股市差不了多少，全年同樣是整固為主，起伏有限。承接1976年的呆滞氣氛，1977年初恒生指數以447.67點開出，最高上升至451.00點，之後反复下滑至3月14日的413.50點。3月中旬後，市場曾經一度出現技術性反彈，並緩緩上升。俟後，市場再受匯豐銀行宣佈調低利息的影響，股市略為上升至5月11日的452.17點。下半年，由於市場沒有什麼利好訊息，恒生指數只在410點至440點之間來回，波動極窄。年底，恒生指數甚至扭轉過往“年底必升”的“定律”，由11月3日的436.84點下滑至全年收市低點404.02點。至於四會全年的總成交額，也大幅萎縮至只有61.27億元（Hong Kong Stock Exchange Limited, 1978；《香港年鑒》，1978）。
    踏入1977年，收購行動雖然沒有上一年那麼頻密，但也不乏轟動市場之舉。該年的2月23日，大昌地產（Tai Cheung Properties）宣佈收購華利企業（Y. Lee Enterprises），並將華利企業私有化。4月4日，長江實業宣佈以每股12.45元之價格，購入10479088股永高公司的股權，該公司控制的其中一個物業——皇後大道中1號希爾頓酒店地皮，正是今日長江中心——長江集團總部——的位置所在。
    到了5月份，安達臣建築（Anderson Construction）宣佈收購大亞石業（Asia Stone）。至於永泰建業（Wing Tai Development）則宣佈與兆和建業（Siu Woo Development）合並。6月初，經過連串整頓改革後，和記企業終於擺脫財政上的困局，並宣佈與黃埔船塢合並，新公司名為和記黃埔公司（Hutchison Whampoa Limited），成為今日香港其中一家舉足輕重的大型跨國綜合企業。與此同時，金閣酒店（Palace Hotel）宣佈收購金閣發展（Kamcourt Development），整合企業實力。
    到了下半年，收購活動雖然沒有上半年活躍，但也有三項較為重大的舉動。其一是7月22日的香港物業（Hong Kong Properties）收購梅真尼工業（Murjani Industries）事件；其二是9月份的大新公司收購美豐纖維（Mei Fung Fiber Industrial Limited）事件；其三則是10月20日的太古地產收購大利企業（Consolidated Properties & Stores）事件。
    從恒生指數的走勢來看，經過一輪整固後，1978年的股市已原則上扭轉了過往的弱勢。承接1977年年底的下跌浪潮，1978年初的股市曾經由404.02點持續下滑至1月13日的383.44點。之後，股市受到各大公司盈利理想、派息慷慨和收購不絕等訊息刺激而陸續上升至5月1日的461.83點、7月7日的581.83點及9月4日的707.79點。與1月13日的全年低點比較，恒生指數上升了接近六成。稍後，由於投資者獲利回吐，恒生指數下跌至10月5日的602.28點。稍作調整後，股市又上升至10月30日的688.32點。踏入11月，恒生指數在利息上升、金價急跌及政府賣地欠理想等因素的打擊下急速下瀉至11月20日的468.46點。年底，指數雖然略有回升，但仍無法收复失地。該年，恒生指數以495.00點收市，而四會總成交額則為274.19億元。以成交量計，1978年的交投量頗為活躍，全年較1977年增加了3倍多（Hong Kong Stock Exchange Limited, 1979；《香港年鑒》，1979）。

本文摘自《香港股史1841-1997》

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