門檻下調與上市成風（7）

    事實上，從表11.1至表11.5中，我們還可以看到另外3個較為突出的要點： 其一是他們大都屬華人資本——或者說得深入一點——他們大多屬個別華人家族所控制；其二是他們大都集中在地產或與地產相關的行業如建築或建築材料等；其三是這批企業日後取替了傳統英資企業成為香港經濟的主體力量（請參閱下一章）。
    正如上一章所談，在1969年前上市的公司，大都是由英資巨賈所把持的，但1969年至1973年新上市的，則絕大部分屬華資企業。這些新冒起的企業，規模雖沒有英資企業那麼大，但上市後的迅速發展，則使人侧目。另一方面，這些新上市的企業大都集中於地產建築；至於紡織制衣、股票投資和航運等，則只占少部分，顯示當時香港的經濟已開始依賴地產業了。
    不過，我們也必須指出，在1972年及1973年間上市的企業，的確有些是良莠不齊、濫竽充數的。有不願透露身份的資深投資者指出，當時部分新創立的交易所，對某些公司的上市審批，的確做得不夠全面和嚴格，結果打擊了投資者的信心。他舉例說，當時有一家叫香港天線（Hong Kong Antenna）的企業申請上市，其主要賣點是該公司發明了一種可供家庭使用的電視信號接收器（俗稱“天線”），至於什麼業績或資產，則一律欠奉。由於當時家家戶戶都對“看電視、裝（安裝）電視”這個新興事物趨之若鹜，聽到該公司發明了天線，自然認為公司前景極好，並爭先恐後地認購該公司的股票，而股價也由上市時的1.00元暴升至高峰期的33.50元（《香港股票投資手冊》，1973）。但是，後來發現那些居住在發射塔附近的居民，只要在大廈頂豎起一根普通鐵線，也能接收信號，並可收看到粗略電視影像，而所謂“發明”，原來正是如此，事件最後弄成了國際笑話。香港天線最後當然在市場上銷聲匿迹，但很多投資者也弄至焦頭爛額。
    從交易所的紛紛成立和新企業的急急上市現象中，我們想到19世紀著名法國經濟學者薩伊（J. B. Say）的話：“供應會產生自身的需求。”（Say, 1867）事實上，這時期股票市場的開放和發展，正好驗證了這個理論的“屢應不爽”。當股票市場結束壟斷、交易所紛紛成立時，很多企業便把握這個“人沖我又沖”的心理，急急將企業上市，結果引來了一波接一波的“超額認購潮”和“挂牌後股價急升潮”。當很多人在股市獲利的訊息被傳播開去時，很多投資者的“尋金”美夢也直接而迅速地被挑了起來，而社會大衆的投資需求，也在這樣的背景下被源源不絕地釋放了出來。

本文摘自《香港股史1841-1997》

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　　 香港股市是什麼？是投資融資的交易所！是政治經濟社會的晴雨表！是國際資本的角力場！一談到香港國際金融中心的地位，很多人會很自然地聯想到極為活躍的股票市場。如果說金融是現代經濟的核心，那麼說股票市場是金融的核心，相信不會有很多人反對。事實上，香港從一個細小而荒蕪的小島，發展成今日的世界第三大股票市場，過程的曲折和多變，實在非三言兩語可以說得明白，而深入而系統地去分析金融資本主義制度在香港紮根的始末，卻肯定可以填補歷史上的空白，為相關的研究提供一個讨論的平台。