石油危機與股市失序（2）

2013-11-15 21:01:30

    正因為供應恢復正常，港府宣佈自1974年5月1日起，取消一切燈火管制及節省能源的緊急法令，並停止呼籲市民節約使用能源的宣傳（《星島日報》，1974年5月24日）。雖然石油供應恢復正常，但油價並沒有相應回落。恰恰相反，大約半年後的11月13日，六大石油供應商再次提升油價（表13.1），使市民生活百上加斤。也即是說，國際石油供應雖然恢復常態，高油價的餘毒仍揮之不去，並無孔不入地侵蝕著香港的民生和經濟。
    回說石油危機與股市的關係。或者可以這樣說，石油危機雖然沒有直接打擊股票市場，但它對整體經濟、工業生產，以至市民生活等所造成的巨大壓力，則最終導致股市一蹶不振。由於油價上漲，各行各業的邊際利潤也在成本增加的情況下受到削弱，至於那些依賴石油及相關產品做原料的行業，所受的打擊就更加不用說了。由於經濟表現差強人意，企業營利自然乏善足陳。
    正如上一節中提到，1973年聖誕節過後的數個交易日內，股市曾一度反彈，使投資者以為股市可以扭轉劣勢。是年年底《星島日報》的“股市分析”專欄中，便以“股市惡運已成過去”為題，祝願香港股市可以在新的一年“走出低迷、止跌回升”（《星島日報》，1973年12月31日）。可惜，這個良好的祝願，並沒在1974年實現。
    事實上，1974年初，股市曾一度出現技術性回升，但力度不大。1月21日後，在高油價及英國工黨上台等連串不利因素的影響下，恒生指數又由481.86點反复下滑至5月1日的290.14點，短短3個半月內，跌幅高達四成。針對當時股市內外交困、疲不能興的情況，《星島日報》的股市評論專欄這樣說：
    由於石油價格高漲，一切必需品的價格也持續上升，金融市場的波動，更顯示了通貨膨脹的走勢，仍沒停下來。在銀紙（貨幣）貶值的情況下，股票的價值自然比不上1972年。如果按實際價值計算，恒生指數就算回升至600多點，也不及當年的300多點（何況當時的指數連300點也沒有）。（《星島日報》，1974年2月4日）
    由於3、4月間的跌勢過急，加上匯豐銀行在5月2日宣佈放寬股票按揭貸款的限制，股市再次出現急劇反彈，恒生指數持續回升至6月14日的466.45點。這算是股市崩潰後一個頗為“像樣”的反彈。但是，由於當時石油危機的壓力仍在，加上世界及香港經濟嚴重蕭條，股市又從6月14日的高位中不斷往下沉，並屢創新低。舉例說，8月28日的恒生指數便下跌至260.01點，10月底下試224.42點，11月11日更跌穿200點的心理關口，該月月底則報收166.86點，12月10日，更下跌至6年來的最低點——150.11點。該年年底，恒生指數報收171.11點，而四會全年總成交量則萎縮至只有112.46億元（Hong Kong Stock Exchange Limited, 1975;《香港年鑒》，1975）。
    由於投資信心薄弱，加上市場一片死寂，該（1974）年只有3家公司逆市而行，申請上市。這3家公司分別是2月中上市的日資企業三井洋行（Mitsui Limited）、5月中上市的菲（菲律賓）資企業碧瑤金礦（Baguio Gold Mining Limited）及7月底上市的本地資本香港隧道公司（Hong Kong Tunnel Limited）。
    經歷過1973年及1974年的大跌市，1975年初股市總算在美元大幅減息和技術性“超賣”等因素帶動下大幅反彈。1月份開市，指數由171.11點持續上升至月底的220.23點。之後，升勢持續至3月11日的324.78點。相對於1974年12月10日的150.11點，短期內已反彈116.4%。3月11日後，股市略有回吐，但幅度不大，3月底又再次回升至6月9日的341.57點。
    6至11月的股市雖然反复向下，但交投疏落，指數只在300點左右徘徊。到了12月，股市再次轉活，並以年底的高位350.00點收市。該年四會總成交為103.35億元，較上一年微跌一成左右，而整年只有新鴻基證券（Sun Hung Kai Securities）新上市，這或者可作為該年股市表現差強人意的一個註腳（Hong Kong Stock Exchange Limited, 1975;《香港年鑒》，1976）。
    綜合而言，1973及1975年間的股市，可謂風急浪高、多難多災。股市從高峰急跌，已使部分盲目投資者在股海中“沒頂”；俟後的環球性石油危機，又使大市“回氣乏力、每況愈下”。事實上，在投資氣氛沉寂而經營成本急漲的沖擊下，股市疲不能興已不在話下，各行各業朝不保夕、倒閉破產成風的情況，更使香港經濟一片蕭條，失業大軍也屢創新高。
    在經濟衰退的襲擊下，工業界的打擊最甚。停工關廠者時有所聞，即能維持開工的工廠，亦多減少開工日數，使失業或半失業的人數日增。據估計，全港的失業人數已超過20萬人，若以工業就業人數為100萬人計，則已達百分之二十。（《星島日報》，1975年3月13日）
    可以這樣說，股市崩潰後的一段急速經濟衰退期，使很多企業被殺個措手不及，甚至亂了陣腳，並導致骨牌效應般的連串?業倒閉和失業率飆升等問題。這種情況，相信是1967年暴動後香港社會及經濟所面對的另一次嚴峻考驗。

本文摘自《香港股史1841-1997》

　　香港股市是什麼？是投資融資的交易所！是政治經濟社會的晴雨表！是國際資本的角力場！一談到香港國際金融中心的地位，很多人會很自然地聯想到極為活躍的股票市場。如果說金融是現代經濟的核心，那麼說股票市場是金融的核心，相信不會有很多人反對。事實上，香港從一個細小而荒蕪的小島，發展成今日的世界第三大股票市場，過程的曲折和多變，實在非三言兩語可以說得明白，而深入而系統地去分析金融資本主義制度在香港紮根的始末，卻肯定可以填補歷史上的空白，為相關的研究提供一個讨論的平台。