華聯三鑫案例（2）

　　按照生命週期理論，企業失敗一般會經歷初創、成長、成熟、衰退等階段。但與一般情況所不同的是，華聯三鑫並沒有完全經歷上述4個生命週期階段，而是在高速成長的過程中就陷入了財務困境。2005年華聯三鑫一期專案建成投產，年末資產達到67.36億元，當年實現淨利潤1.02億元，給投資者帶來了希望。但好景不長，2006年在銷售收入高達43.34億元的情況下，淨利潤不僅沒有提高，反而降低到只有1 117.79萬元。此後，雖然收入跳躍式增長，但淨利潤卻是跳躍式下降，陷入嚴重虧損狀態（2005年至2007年主營業務收入及淨利潤數據見表1-3）。據相關報道稱，2008年夏秋之季華聯三鑫逆勢做多PTA期貨，被迫以高價接下近15萬噸現貨。PTA期貨投資給華聯三鑫造成的跌價損失接近5億元，被套資金達十幾億元。期貨投資失敗使華聯三鑫資金鏈完全斷裂。（錢曉涵. 國內最大PTA生產商華聯三鑫炒期貨巨虧或破產，上海證券報，2008年10月6日。）華聯三鑫巨額虧損加上資金鏈斷裂，陷入了嚴重的財務困境，被迫走上重組道路。

　　（三）華聯三鑫股權重組

　　華聯三鑫是當地政府重點扶持的企業。該企業陷入財務困境後，引起了當地政府部門的高度重視，積極介入重組工作。在政府主導下，2008年10月至11月期間華聯三鑫進行了股權重組和增資擴股。具體內容如下：

　　(1)股權重組。華西集團向浙江遠東化纖集團有限公司（以下簡稱"遠東集團"）轉讓其持有的華聯三鑫35.522%的股權；展望集團向遠東集團轉讓其持有的華聯三鑫8.616%的股權，向紹興縣滨海工業區開發投資有限公司(以下簡稱"滨海開發公司")轉讓其持有的華聯三鑫10.405%的股權；加佰利集團向滨海開發公司轉讓其持有的華聯三鑫19.021%的股權。

　　（2）增資擴股。遠東集團、滨海開發公司共同以現金出資方式向華聯三鑫增加註冊資本金150 000萬元，其中遠東集團增資90 000萬元，滨海開發公司增資60 000萬元，華聯控股放棄增資權利。

　　遠東集團主要從事化學纖維、紡織品的生產經營。該公司生產經營所需的主要原材料是PTA，因此，可以消化華聯三鑫的部分產能，有助於華聯三鑫恢復生產。重組完成後，華聯三鑫啟動了已經停產的部分生產線，暫時度過了因為巨額虧損、資金鏈斷裂而面臨的破產清算。

　　華聯三鑫財務困境的主要特徵表現為巨額虧損和資金鏈斷裂，被迫進行股權重組。那麼，為什麼該公司會陷入巨額虧損和資金鏈斷裂的困境呢？

　　

本文摘自《企業為什麼會陷入財務危機》

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　　 本書作者李秉成長期致力於公司財務案例研究，尤其對企業財務危機的認識和理解等具有獨到的見解，通過數年研究完成此書。本書通過對15個財務危機案例企業進行了深入剖析，歸納了企業財務危機形成的主要原因與過程，提出了預防和控制財務危機的方法。本書分析的案例企業涉及冶金、紡織與服裝、房地產、電力、公路等不同行業，分析的問題涉及企業風險、金融危機、公司治理、系族企業、金融衍生工具等，很有代表性。
　　本書以案例為基础，提出的財務危機形成原因有助於我們在企業管理中識別財務風險；提出的財務危機控制方法有助於我們管控財務危機。閱讀本書可為從事管理工作的人士提供借鑒，也可以說明MBA、MPAcc等專業碩士拓寬視野，積累經驗，提高分析問題和解決實際問題的能力。同時，本書也可以為高校及高管培訓機構的案例教學提供案例背景資料。