信貸消費是危機之源（1）

　　在近幾十年經濟全球化的過程中，由於發達國家勞動者談判能力顯著降低，資本主義自我改良過程中誕生的中產階級面臨著消亡的危險，不平等現象在資本主義體系核心區廣泛蔓延，急劇提高了資本家階級對財富占有的比例。但是，經濟增長與資本積累最終還是要依賴於以工資收入為基础的消費需求。與工人的消費傾向相比，資本家階級的消費可以忽略不計。因此，工人實際工資的停滯和下降，公共支出與福利的削減，限制了有效需求的增長，從而導致生產過剩。所謂生產過剩並非真正地達到無人願意購買的程度，關鍵在於具有購買意願的最終消費者的購買力水平相對較低。因此，全球工資總收入比全球GDP的比重越來越小，而資本回報則越來越高，必然導致嚴重的全球性生產過剩。為了消化全球生產過剩，世界消費終端--美國大力推進信貸消費。數據表明，美國消費支出的增長遠高於個人可支配收入的增長。美國消費借貸總額與消費者可支配收入的比例，從1975年的62％增加到了2005年的127％。2006年房地產的市場價值大約是個人可支配收入的200%。由於在生產投資上利潤率下降，這使得大量過剩的資本從生產領域流入金融領域。其次，消費信貸、抵押貸款和各種交易的費用收入是銀行利潤增長最為迅速的來源。在利潤的刺激下，金融機構甚至一些制造業企業都積極從事於各種形式的信貸擴張。再次，新自由主義意識形態的貨幣主義低利率政策使得廉價信貸易於獲得。同時，國際資本的不斷流入促進了美國金融資本的擴張，從而刺激了房產與證券市場的價值膨脹，引起了房產與證券市場的庇古效應。所謂庇古效應是指，物價水平的變化將引起既定數量的金融資產的實際價值上升或下降。比如，物價水平下降能造成金融資產實際價值的增加，從而產生消費刺激效應。反過來，如果人們持有的金融資產的實際價值增加，也將導致財富增加，人們更加富裕，就會增加消費支出，因而將進一步增加消費品的生產和增加就業。庇古效應刺激了信貸消費的大幅增加，形成短期的經濟繁榮。經濟繁榮本身又進一步刺激了市場預期對未來的高估，形成不可持續的正意見回饋機制。在這個信貸經濟中，金融衍生品大為擴張。金融衍生品是那些規定基於某特定資產估計價值基础上的交換規則的合同。

本文摘自《歐元必死》

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　　 本書介紹了歐元的誕生、發展以及現在面臨的危機，指出歐元並非真正意義的現代貨幣，歐元區的創建更多是一種政治行為，而不符合經濟規律。在歐元本身存在內在缺陷的情況下，美國的“三位一體”的對歐金融戰加速了這種缺陷的暴露。處於這樣的內外困境中的歐元區，其爆發主權債務危機不可避免。
　　歐元到底何去何從，是向前走——實現歐元區成員國主權財政的統一，還是向後走——部分國家推出歐元區，正成為歐元區成員國的兩難選擇，也成為全世界所關註的焦點。歐元到底何去何從？本書作出了大膽的預測。