高盛做局（2）

　　貨幣互換又稱貨幣掉期，是指兩筆金額相同、期限相同、計算利率方法相同，但貨幣不同的債務資金之間的調換，同時也進行不同利息額的貨幣調換。簡而言之，貨幣互換就是不同貨幣債務間的調換。貨幣互換雙方互換的是貨幣，它們之間各自的債權債務關係並沒有改變。一般，初次互換的匯率以協定的即期匯率計算。高盛的具體做法是：希臘發行一筆100億美元的10~15年的國債，分批分期上市。這筆國債由高盛負責將希臘提供的美元兌換成歐元，並規定一個匯率，使高盛得以向希臘貸出一大筆現金，而不會在希臘的公共負債率中顯示出來。假如1歐元以市場匯率計算等於1.35美元的話，希臘發行100億美元可獲74億歐元。然而高盛用了一個更為優惠的匯率，使希臘獲得84億歐元。實際上，這相當於高盛借給希臘10億歐元，但這筆錢卻不會出現在希臘當時的公共負債率的統計數據里，因為它要10~15年以後才會歸還。僅在2000年12月和2001年6月，高盛與希臘所做的交叉貨幣互換協議就能讓希臘以外幣計價的債務減少23.67億歐元，從而使希臘在2001年的債務率從105.3%降低到103.7%，財政赤字率從6.64%降低到4.5%。此外，高盛還為希臘設計了多種斂財的金融工具卻不會使負債率上升的方法。如將國家彩票業和航空稅等未來的收入作為抵押，來換取現金。這種抵押換現方式在國民經濟統計中不算成負債而算成金融資產。這便是所謂的銀行債權證券化。高盛提供的這些服務和借貸共拿到了高達3億歐元的佣金。而希臘則使國家預算赤字從賬面上看僅為GDP的1.5%，其實當時真正的預算赤字占到其GDP的5.2%。數年之後的2009年10月4日，希臘新一屆政府突然宣佈2009年政府財政赤字占GDP的比例預計為12.7%，遠高於前任政府宣佈的6.7%，公共債務占GDP的比例為113%。這一數字大大突破了《穩定與增長公約》規定的3%和60%的上限。其實希臘經濟一直以來都是依靠"借新債換舊債"維持，從未達到過歐元區成員國的財政約束要求，但無論是歐盟還是國際評級機構都未對希臘的主權債務等級作出反應。直到2009年12月，希臘政府公佈年度財政赤字占GDP的比例為124%時，全球三大評級機構才選擇恰當的時間開始下調希臘主權債務評級，從而拉開了歐元區債務危機的序幕。

本文摘自《歐元必死》

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　　 本書介紹了歐元的誕生、發展以及現在面臨的危機，指出歐元並非真正意義的現代貨幣，歐元區的創建更多是一種政治行為，而不符合經濟規律。在歐元本身存在內在缺陷的情況下，美國的“三位一體”的對歐金融戰加速了這種缺陷的暴露。處於這樣的內外困境中的歐元區，其爆發主權債務危機不可避免。
　　歐元到底何去何從，是向前走——實現歐元區成員國主權財政的統一，還是向後走——部分國家推出歐元區，正成為歐元區成員國的兩難選擇，也成為全世界所關註的焦點。歐元到底何去何從？本書作出了大膽的預測。