新“新時代”：增長型股票熱/新股發行熱（1）

　　1959年，我進入華爾街開始了職業生涯，我們就從這一年開始機構之行吧。在那個時候，“增長”是個有魔力的字眼，有著近乎神秘的含義。增長型公司，如IBM和德州儀器，市盈率都在80倍以上（一年以後，它們的市盈率分別變成20多倍和30多倍）。

　　當時，誰若質疑這樣的估值不合理簡直會被視為異端。雖然根據堅實基础原則對這樣的股價無法做出合理解釋，但投資者相信買家仍然會熱情地支付更高的價錢。對此，凱恩斯勳爵一定會在經濟學家死後都必去的地方，靜靜地颔首微笑著。

　　我回想起一件事，情景仿佛就在眼前。我們公司的一位高級合伙人一邊搖著頭一邊承認說：在他認識的人中，沒有任何記得1929～1932年股市崩盤往事的人會去買入、持有這些高價成長股。但在市場上，那些雄心勃勃、不守常規的年輕人卻有著巨大的影響力。《新聞週刊》引用一位經紀人的話說，“投機者以為無論自己買入什麼股票，都會在一夜之間翻倍，可怕的是，這種事居然真的發生了。”

　　更糟糕的事還在後面。在這狂飆突進的60年代，投資者對所謂太空時代的時髦股票貪得無厭，公司發起人便熱切地滿足著投資者的渴求，大量發行新股。在1959～1962年，新股發行量比歷史上任何時期都要多。新股發行熱在程度上可與南海泡沫時期相匹敵，遺憾的是已揭露的欺詐性做法也不亞於南海泡沫時期。

　　這一時期的新股發行熱被稱為“電子熱”（tronics boom），因為即使公司的業務與電子行業毫無關聯，新股名稱也常常會含糊其詞地將“電子”（electronics）這個詞包含進來。認購新股的人並不真正在意公司到底是做什麼的，只要公司名稱聽起來與電子有關、帶點兒只有內行才懂的感覺就夠了。比如說，美國音樂協會公司（American Music Guild），其業務只是挨家挨戶上門推銷唱片和留聲機，卻在“上市”之前把名稱改成了“太空音色”，公司股票以每股2美元向公衆發行，股價幾週之內便蹿升至14美元。

　　

本文摘自《漫步華爾街》

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　　 本書將投資理論與實踐水乳交融地結合在一起，由堅實基础理論和空中樓閣理論引出基本面分析和技術分析，同時講述了歷史上著名的投資泡沫和投機狂潮，既學術又通俗，既深入淺出又令人信服，一步一步地引導投資者滿懷信心地跨越市場。你不僅將學會分析股票、債券的潛在收益，而且將學會分析其他投資機會的潛在收益，包括貨幣市場、房地產、保險、黃金、收藏品等。同時作者還表明，在長期的有效市場中買入並持有指數基金很可能勝過專業人員。 本書的另一大經典特色是為各個不同年齡段的投資者量身定制了生命週期投資指南。無論你剛踏入職場或是打算退休，還是處於這兩者之間，你首先應該讀一讀《漫步華爾街》。本書自1973年初版以來已歷經8次更新，本版新增一章專門讨論行為金融學，還增加了退休後的投資新策略等，較之以往版本更為穩健，觀點更為鮮明，資料更為豐富，是你可能買到的最佳投資指南。