第13節：誰綁架了上市公司（13）

　　購房者在貸款買房時，需要有人告訴他這筆買賣是劃算的。房屋評估機構就在這時出現了。抵押貸款中介及銀行會將潛在客戶推薦給有合作關係的房屋評估機構。這些人只管將房產估出高價並收取高額佣金，至於這樣做會造成什麼經濟後果，他們不管也不問。房屋評估機構就這樣將房市泡沫吹大了。

　　貸款人，包括發放、打包、售賣次級抵押貸款的機構及個人。這里要讨論的核心問題是，為何銀行及其他貸款機構，願意聽從政府的建議，將資金提供給信用記錄欠佳的人呢？這就要從費用收入說起了。借款者從次級抵押貸款發放、打包中收取費用，並通過售賣次級抵押貸款賺得利潤。這些業務可以極大提升短期收益、增加雇員薪酬，還可以將風險轉移。貸款機構在發放貸款後，會迅速將貸款打包賣給房利美、房地美以及華爾街投資銀行。次級貸款很快就會從貸款機構的資產負債表上消失，因此，他們也就不會特別在意潛在借款人的信用資質。

　　有些銀行並不會把所有貸款都賣給投資銀行。他們通常會留下收益最高、風險最大的貸款，因為這些貸款提升短期收益的效果最明顯。這是一個致命的錯誤。隨著房價下滑，高風險貸款紛紛違約，金融機構遭受巨額損失。而在發放次級貸款時，機構高管卻在高額短期利益的麻痹下，沒能充分認識到其中的風險。此外，金融機構用短期資金為低質量貸款融資，更是加速了危機的蔓延。

　　所有大型跨國銀行都設有專門的風險控制人員。那麼，他們為何沒有發揮作用呢？在金融機構內部，交易員比風險控制人員握有更大的權力，而風控人員卻是交易員通往高薪之路上的攔路虎。14交易員的職責是招徕客戶、完成買賣，因此，他們並不太在意交易中蘊涵的風險。由於交易員為公司帶來了巨額利潤，而風控人員卻經常迫使公司放棄賺錢良機，因此，當交易員與風控人員意見相左時，機構高管通常會站在交易員這一邊。這也是金融機構高管"追求短期利益、不顧長期後果"思想的又一明顯體現。

　　當危機的迹象已非常明顯時，大型貸款機構為何不從抵押貸款漩渦中撤出呢？是群體效應導致了不理智行為嗎？事實恰好相反。在低利率、高槓桿率的掩護下，銀行的財務報表相當好看。只要房地產泡沫不被戳破，這樣的情況就能維持下去。然而，房地產泡沫遲早是要破的，這一點各家銀行都非常清楚，但是什麼時候會破，他們就拒絕去猜測了。因為一旦猜錯了，在泡沫破裂之前就退出了，就相當於將客戶和業績拱手讓給了競爭者。此外，若是撤出的訊息被公衆獲知，還會引發股市危機。股票及期權價格的暴跌，將會嚴重影響銀行高管及雇員的利益。

　　盡管沒有CEO願意看到金融危機發生，然而，即使一切都重來，也不會有任何一家銀行會自願退出抵押貸款生意以防止危機的到來。此外，這樣做也不符合CEO的個人利益。只要泡沫不破裂，銀行CEO及其他高管就可以繼續獲得高額薪資。即使銀行不幸破產，銀行高管也有早先前談好的辞退保險。此外，銀行高管不貿然退出，還可以給自己充足的時間考慮如何處置手中的股票，使自己免受股價暴跌的影響。2009年被驅逐的前美國銀行CEO肯尼思R26;劉易斯（Kenneth Lewis），就是在2006年股價位於高位時賣掉了價值1.73億美元的股票，成功避開了金融危機。15因此，對於CEO們來說，繼續開展抵押貸款業務是更好的選擇。

　　

本文摘自《誰綁架了上市公司》

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　　 上市公司往往為了滿足季度增長計劃，依靠短期行為，將公司股票不計後果的上揚。作者指出，全球金融危機就是有追逐高股價和期權價格的管理人員造成的。在對“短期行為”的原因的後果進行調查後，作者認為，商界領袖和商學院的學生應重新審視公司的長期健康發展計劃。
　　如今的商業領袖整天在為季度贏利指標和當前股價頭痛不已。其原因在於：相對於長期價值創造，目前上市公司提供的激勵方案一般都專注於公司的短期利潤。沒有什麼比這更能傷害企業和整體經濟了。
　　最近幾十年來，對這一議題，很少有人像拉帕波特一樣做出如此多的貢獻。拉帕波特既是一位開創價值管理原則的先驅，也是一名力推以長期股東價值來驅動公司戰略的知名作家。他的新作《誰綁架了上市公司》堪稱一聲號角，必將市場引向創造長期價值的大道。