第17節：股票市場入門（17）

　　應用舉例：雙層市場投資

　　有時，為了弄清波動的市場中到底發生了什麼，我們不能僅僅觀察指數。例如，道瓊斯工業平均指數從1997年8月的7500點上升到1999年6月的超過11000點，這個47%的上漲幅度並不常見，不管公衆對此態度到底如何，許多道瓊斯工業平均指數之外的股票在此期間並沒有達到1997年的高度。實際上，造就該指數增長的僅僅是這幾十只股票的上漲。

　　然而這種情況又是怎樣發生的呢？部分原因在於標準普爾500指數和納斯達克綜合指數的計算方式。這些指數是根據公司的相對規模大小來計算的，所以大公司在標準普爾500指數中占有更大的比例。如果兩組股票的表現完全不同，考察指數的計算方式具有重要意義。當這種情況發生時，我們就處於一個雙層市場中了。

　　在1999年2月22日之後的12個月內，這種情形的確發生過，當時標準普爾500指數上升了24.4%，然而令人矚目的是在構成該指數的500只股票中的20只股票就貢獻了14.3%的上升幅度。換言之，在一年的時間內，這20只股票帶來了標準普爾500指數回報的59%，然而這些股票僅占指數的4%。這也意味著其餘96%的公司僅僅帶來了10%的回報。

　　考察在賦權中更侧重技術的納斯達克綜合指數，雙層市場的情形可能更為明顯了。例如，在1999年2月22日後一年的時間內，納斯達克綜合指數上漲了35.3%，構成該指數的前20只股票就有33.2%的回報或者解釋了該指數總體回報的94%，然而這20只股票僅占總指數的0.5%，所有其他的股票僅產生了2.1%的回報。

　　在這種情形下，只有少部分的股票造就了總指數的上升。不幸的是，當普通投資者看到這些指數的上升，他們就會認為所有的股票都在上漲。與這些指數相比，投資者那些更為分散的組合的回報明顯會更低，這樣就會導致投資者對組合的失望並對組合做出不必要的調整。在第2章，我們將介紹現代資產組合理論是如何用四類資產構造一個更為精確的回報。

　　總之，投資者應該小心別被雙層市場所愚弄，進而改變自己的投資戰略、分散頭寸。歷史證明，市場總是會圍繞著一定的基础上下波動，並最終回到其正常的水平。衆所週知，在長期中分散化的投資能減少風險，“別把雞蛋放在一個籃子中”也是一個投資的基本原則。作為一個金融專家，應該時刻檢查客戶的資產組合並確保該組合能實現客戶的未來目標。

　　

本文摘自《股票市場入門》

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　　 由奧尼爾·懷斯編著，孔東民翻譯的《股票市場入門》是一本股票市場的入門讀物，全書分為10章，分別介紹了：股票市場的發展歷程與主要股票指數；股票市場與宏觀經濟的關係；影響股價波動的主要因素；股票交易的基本規則；如何從媒體獲得有用的信息；基本面分析與技術面分析；如何設定投資目標與止損；如何投資和管理基金。 《股票市場入門》全面系統地向讀者介紹了股票市場的基本知識要點，對於普通股民以及有志於在股票投資行業工作的人來說，本書都是一本不可多得的簡明易懂的入門手冊。