第5節：尋找被低估的"價值窪地"(4)

　　由此看出，市盈率把股票價格與企業贏利能力結合在一起，從中你可以判斷股票價格相對於公司潛在贏利能力是被高估、被低估，還是合理。市盈率特別高或特別低的股票，都不是價值投資最好的選擇。

　　投資市盈率特別低的股票，表面看似收回投資成本的時間短，投資價值更高，但是，這種股票背後往往藏有高深的炒作者。A股市場本來就有"大賭場"的嫌疑，市盈率特別低的企業，發展前景相當值得懷疑。

　　雖然與低市盈率相比，高市盈率更像是價值投資，但正如沉重的馬鞍是賽馬奔跑的障礙一樣，市盈率特別高，也是股價上漲的障礙。如果一家公司的市盈率特別高，在未來一段時間內，它的收益必須要保持高得令人難以置信的速度，才能維持投資者支付的高股價。而在變化多端的市場環境中，企業想要一直保持高成長速度，並非想象中那麼容易，做到就更不容易。

　　對於市盈率，股市有一個經典參照系，即20倍。在進行股票投資時，我們不妨以此作為借鑒。

　　其次，重成長性而非已有業績。

　　對中小投資者來說，講價值投資，毋寧說是趨勢投資。因此，發行股票的公司前期或目前業績好而購買該公司的股票，不能算作真正意義上的價值投資。

　　最具有參與性的價值投資，是上市公司具備成長性價值，即其未來預期收益才是支撐股價上漲的動力。一家公司是否具備成長性，市場成長空間如何，是決定企業能夠走多遠的關鍵，也是決定企業股票能漲多高的內在要素。只有它能夠持續增長，其內在價值才能不斷提升，投資者也才能最終贏利。

　　比如，一家已經發展成熟的上市公司，其股價連年穩定上漲，股價上漲空間並不大。同時，由於所處行業以及競爭對手增多等因素，在將來數年間，其走勢並不確定。購買此類公司的股票，倒不如購買一家處於發展初期，且處於新興行業、未來將面對無限發展空間的公司股票。與投資前者相比，投資後者更是一種價值投資。

　　再次，關註企業的隐含價值。

　　關於企業價值，大多投資者喜歡用現金流、成長性等角度去判斷。對於企業價值而言，這些因素誠然不可或缺，但是，當一家企業不具備上述要素的優勢時，也並不表示其不具備投資價值。

　　換一個角度去觀察，說不定，你會發現他人所沒發覺的企業價值，而這種隐含的價值，也可以說明你成功實現價值投資。正如前文中所講的南方航空，就具有被低估的購買價值。如果你能夠像王亞偉一樣，發現這種他人所沒發現的價值，也不失為一種別出心裁的價值投資。

本文摘自《跟王亞偉學炒股》

---

　　 明星基金經理投資學：跟王亞偉學炒股
　　本書從王亞偉2007年掌舵華夏精選基金一舉沖上國內基金業績之首開始，記錄其直到2010年底的投資經歷，包括選股、買股、賣股等等投資行為，並對其投資行為背後的投資理念、方法論等進行解析，呈現“所以然”，也為讀者在學習成功投資人的投資經驗的同時建立自己的投資體系。