導言 持續獲利的五大步驟

　　本書的目的是說明人們開拓能在各種市場條件下創造持續且高於平均收益水平的交易業務。這意味著，無論是在多頭市場、空頭市場還是盤整市場，你都能持續獲利。如果在看這本書，說明你很希望獲得這樣的表現。為說明投資者實現這一目標，我設計了一個五步法。此處是先說明你熟悉成為超級交易員必須採取的以下五個步驟：

　　 進行自我研究，不要讓個人問題妨礙交易。這是必須完成的第一步，否則，這些問題會干擾接下來的每個步驟。

　　=548;    制定一個商業計劃，作為指導你交易的行動文件。和其他商業計劃不同，這個計劃的目的不是籌措資金，而是成為能在交易生涯中始終引導你前進的標桿。實際上，該商業計劃對其他四個步驟都有說明。其內容還包括對你將要交易的總體市場進行宏觀層面的了解，並找到說明你自己掌握全局、在犯錯時及時發現的方法。在我每個月發行的第一期免費郵件新聞通訊《撒普觀點》中都會對總體市場及標普500指數所處市場類型進行更新性分析。

　　=548;    根據對總體市場的了解，設計幾套相符的交易系統，並了解每套系統在不同類型市場中的表現。這一步驟的最終目標是制定在各種可能的市場環境下均能良好運作的系統。針對某個特定市場條件設定一套“聖杯”交易系統並非難事，但要像大多數人希望的那樣制定適用於所有市場條件的系統卻難於登天。

　　=548;    透彻調節你的交易目標，並制定適當的頭寸調整策略，以推動自己實現目標。真正看到頭寸調整對交易表現重要性的交易員及投資者可能不到10%，懂得只有通過頭寸調整方法才能實現目標的人則更為稀少。第四個步驟就是根據每個交易系統制定能說明自己達成目標的頭寸調整策略。

　　=548;    持續自我監控，盡量避免犯錯。我對“犯錯”的定義是不遵守書面交易規則。因此，對許多甚至沒有制定書面規則的人而言，他們的一舉一動都是在犯錯。但是，如果遵守了上述四個步驟，你必定會制定規則指導交易，並發現自己的錯誤。重複犯錯就是自我破壞。你可以通過監控錯誤並進行自我剖析使犯錯帶來的負面影響最小化。在我看來，能做到這一點的人通常都能獲得持續且高於平均水平的收益。

第一部分：自我研究

　　你的所有行動都由你的看法決定，事實上，你的現實情況基本都是由你的看法決定。什麼是看法？我寫下的每一句話，包括這句話本身都反映了我的看法。我說出的每句話都反映了我的看法，看法決定了一個人的處境，甚至連你認為自己是個怎樣的人也是由你的看法決定。

　　舉個例子來說，我馬來西亞的侄女19歲時遷過來和我們一起生活（我和妻子把她安排在美國的一所大學讀書）。在和我們生活了一年之後，有一天她突然對我說：“叔叔，我希望自己下輩子天生就是個漂亮且有天賦的人。”我的侄女很有藝術天賦（她輕鬆地考過了一門藝術課程），有一副天生的好嗓子。擁有文科背景的她取得了生物醫學工程學學士學位，並且被評為優秀畢業生。我認為她已經達到一流人才的標準。至於相貌，我認為她是我見過的最美貌的女性之一，每個見過她的人都對她的美貌贊不絕口。因此，可以說她是一個極其美麗且富有天賦的女人，但她認為自己完全不具備這些特質。你是什麼樣的人由你的看法決定。順便說一下，自從她來到美國我就一直試圖調整她的看法，後來總算把她糾正過來了。

　　同樣，你的交易結果也由你的看法決定。你交易的對象不是市場而是你對市場的看法。自我研究的關鍵就是檢查自己的看法，確定它們是否有益。如果無益，那就尋找其他有益的看法。這是自我研究的一個關鍵方面。

　　你的一生可能都無法擺脫局限性想法和各種自我破壞性看法的困擾，但只要你能克服生活中五個非常局限性的思維，代之以全然不同的觀點，我認為你就算完成了上述關鍵步驟。一旦完成五個這樣的轉變，你就基本有能力克服未來可能出現在交易過程中的障礙。

第二部分：制定商業計劃

　　制定商業計劃的步驟包含前面提到的第一步。的確，要制定一個好的商業計劃，需要對執行交易的人進行全面評估，包括其看法、個人問題、優勢、弱點及目標。你所能想到的任何關於自己的方面都應該包含在商業計劃中。

　　同時，商業計劃還應該納入其他許多重要的專案，包括：

　　=548;    你對宏觀環境的看法及在這方面持續跟進的途徑。例如，2001年開始寫《實現財務自由的安全策略》一書時，我曾提到市場可能會經歷一場大熊市。我所定義的宏觀市場分析內容包括：①對美國和全球股市的總體評估，②對全球最好和最差投資領域的總體評估，③對美元（或所在國本幣）強勁程度的總體評估，④對未來潛在通貨膨脹或通貨緊縮的總體評估。我還提出了針對每個因素的具體衡量方法，我在這些方面持續跟進的方法是每個月在新聞通訊上對市場評論進行更新。

　　=548;    商業系統。這個系統包括你將如何進行研究、監控數據、推銷自己（向家人及客戶）、監督自己、管理現金流及保持交易業績。經營交易業務不僅需要設定交易系統，還需要設計許多其他類型的系統。要推進交易業務獲得成功，你必須掌握所有其他系統。

　　=548;    順應宏觀環境並能適應市場條件變化的幾項交易策略。例如，頻繁波動的熊市（如2008年的市場）和強勁的牛市（如2003年的市場），其有效策略完全不同。

　　=548;    最壞情況下的應急計劃。你必須為可能沖擊交易業務的任何重大變故做準備。這種規劃通常最多要花6個月才能完成。

第三部分：開發交易系統

　　1999年，在美國，人人似乎都是股市專家。有一次在北卡羅來納州凱里市的一個酒店舉辦股市培訓班時，我們聽到兩個服務員的對話。其中一個服務員說：“也許我們應該參加撒普博士的培訓班。”另一個人回答：“不，我們不需要培訓。我都能開這樣的培訓班。”此外，一位高檔牛排餐廳的侍者告訴我們，他也是一位交易員，只不過晚上在這家餐廳做兼職。他做過超過40萬美元的交易，自認為是一名交易專家。據我估計，這些人2000～2002年應該都已經出局，更不用說2008年的大熊市了。何出此言呢？因為市場環境已經完全不同，買入-持有高科技類股的投資策略1999年尚可奏效，但隨後這些年卻可能帶來災難性的後果。

　　不過，2007年股市發出明確的熊市信號時立即購買反向型指數基金的策略曾在2008年創造輝煌。所以說，你必須了解自己當前身處何種類型的市場。我相信，從市場走向和波動性的角度來看，市場類型最多可以劃分為20種。按走向劃分，市場可以劃分為大牛市、牛市、盤整、熊市和大熊市五種類型。按波動性劃分則可以分為劇烈震盪、震盪、正常波動和窄幅波動四種類型。無論任何時期，市場都是走向和波動性的結合。例如，有正常波動的大牛市、震盪盤整市場及劇烈震盪的熊市（我還未見過劇烈震盪的牛市）。

　　對市場類型的定義可能因人而異，具體取決於你的投資或交易理念。但是，我主要關註13週的市場波幅，通過計算一項專利指標—系統優劣指標（SQN）得出市場過去100個交易日的日波幅。大牛市的得分在1.5或以上，牛市得分在0.75～1.5，中性在0～0.75，熊市在-0.45～0，大熊市得分在-0.45以下。

　　此外，我還利用市場（以標普500指數為例）20天真實波動幅度均值（ATR）占當天收盤價的百分比來衡量市場的波動性。我將這一比率稱為ATR%，並利用該比率衡量市場20日波幅的均值和標準差。如果ATR%比歷史均值高出3.0的標準差，表明市場劇烈震盪—這種情況只會出現在熊市；如果ATR%比歷史均值高出0.5～3.0的標準差，表明市場震盪；如果差值在-0.5～0.5，表明市場波動正常；如果差值小於-0.5，表明市場較為平靜。熊市的波幅一般屬於正常到震盪。

　　請註意，大牛市和牛市沒有出現過劇烈震盪。同樣，大熊市很少出現窄幅或微幅波動。

　　大多數人都希望找到一種適用於所有類型市場的萬全之策。酒店服務員、侍者還有其他大多數交易員往往也是因為這一點而走向失敗。不過有一個好訊息：開發多種策略，然後在各種類型的市場上運用相應的策略並非難事。只要能持續監測市場環境，留有多套備用系統，你並不需要所謂的萬全之策。

　　 第四部分:理解頭寸調整的重要性

　　在培訓班授課時，我通常會帶著學員們玩一個小球遊戲。我們把小球放在一個袋子里，代表一套交易系統。例如，某套系統20%的交易可能帶來10R的收益。R是風險的縮寫，一筆10R的交易為你帶來的收益相當於你所承擔風險的10倍。該系統70%的交易可能帶來1R的虧損，也就是說，只要抽到此類小球，你的虧損就相當於所承擔的風險。此外，該系統可能還有10%的交易會帶來5R的虧損，如果抽到此類小球，你的虧損將相當於呈現的5倍。一個小球抽出後會再放進另一個小球，以確保每次抽取的概率相同。

　　但是，可能有人會想，“虧損的概率高達80%，怎麼可能賺錢？”但你想想看，假設袋中有100個小球，將所有小球的R值相加後得到的結果是+80R。也就是說，重複多次抽取小球後，你每次抽取能獲得0.8R的平均收益。因此，該系統的期望值，即R平均值為0.8R。如果每次抽取時承擔的風險約為1%，那麼抽取100次後你的收益可能超過80%。如此看來，這套系統似乎並沒有那麼糟糕。

　　每次玩這個遊戲時，我通常會給學員們設定多層激勵機制。例如規定破產的學員將淘汰出局，並且必須支付10美元的罰金；也可能規定遊戲結束時虧幅達到50%的學員必須支付5美元的罰金；還可能規定遊戲結束時虧損的學員必須支付2美元的罰金。

　　相反，如果有贏利，你可以贏得2美元；如果贏利達到50%，可以贏得5美元；如果贏利最多，就能獲得餘下的所有罰金，可能有100美元。

　　請註意，我設定的激勵機制會讓學員們確立多種遊戲目標。例如，學員可能確立以下幾種目標：

　　=548;    不惜一切代價贏得遊戲，包括可能破產的代價（最後贏得遊戲的玩家通常都以此為目標）。

　　=548;    至少贏得2美元，並確保損失不超過2美元。這一目標與第一個目標完全不同。

　　=548;    力爭贏得遊戲，但確保不破產。這一目標與前兩個目標完全不同。

　　=548;    在教授學員們制定遊戲策略的方法時，我通常建議他們回答以下問題：

　　=548;    你是誰？

　　=548;    你的目標是什麼？

　　=548;    你的頭寸調整策略是什麼？

　　=548;    你可能在什麼情況下改變頭寸調整策略？

　　如果有100個人參與遊戲（初始資金為10萬美元），每個人都進行相同的交易（都從袋子里抽取小球，然後恢復原樣），遊戲結束時很可能每個人的資產淨值都不相同。此外，你還能根據參與者的目標將他們進行分類。例如，試圖賺錢同時確保損失最小化的人，其資產淨值波動會很小，一般在5%～10%。但是，那些試圖贏得遊戲的人，資產淨值波動會非常大，他們可能走向破產，也可能大賺一筆。

　　小球遊戲生動地說明了獲得交易成功最重要的秘訣，即頭寸調整方法中的“規模”變量。因此，對任何一個想要獲得持續收益的人而言，關鍵的步驟是開發一套期望值為正值的交易系統，並制定一個能讓自己最大可能達成目標的頭寸調整策略。大多數交易員和投資者，包括大多數專業人士都忽視了這一極其重要的步驟。

第五部分：減少犯錯，通過其他方法獲得更多持續收益

　　如果你不遵守自己設定的規則，會有怎樣的後果？你會在系統沒有發出交易信號時交易。你本該在價格觸及止損點位時離場，但你卻不願抛盤，或者，你某筆交易的倉位可能過重。這些都是在犯錯，可能讓你蒙受重大損失。

　　我們已對犯錯的成本做過一些初步研究。研究結果表明，對期貨交易員而言，每次犯錯帶來的損失最高可達到4R。也就是說，如果一位交易員每年犯錯10次，他的收益可能減少40R。如此看來，假設該交易員最終的年收益為50%，說明他本可以獲利近100%。如果最終虧損20%，那麼零失誤交易的情況下，他本可以贏利。

　　對股市短線交易員而言，犯錯可能帶來1R的虧損。因此，如果你每週交易10次，每筆交易的期望值為0.4R，則每週獲利4R。但若每週犯錯1次，你的獲利將減少約25%。

　　對於止損幅度較為寬泛的長線投資者而言，每次犯錯可能帶來0.4R的損失。每年犯錯10次可能帶來的總損失約為4R。但是，一般的長線投資者每年獲利20%就已屬不易，所以10筆交易可能導致投資者的年收益減少20%。

　　最後一步，你必須集中精力讓犯錯對交易的負面影響最小化。要做到這一點，你必須制定嚴格的交易紀律，並不斷進行自我研究。

本文摘自《範·撒普的超級交易員訓練法》

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　　投資大師撒普在本書中為讀者提供了成功投資者的全方位指南。書中介紹的交易系統結合了投資心理和交易實務，其投資策略能使投資者在多頭市場和空頭市場中都能創造佳績。本書可以指導你：快速掌握交易心理，學會制定交易計劃，開發出符合你自己的交易系統，利用資金管理策略達到贏利，通過監測減少犯錯的概率。