中小闆開啦（2）

　　另一間與達晨創投同在深圳，同樣經歷了本土創投的起起落落，同樣在同洲電子案例大有斬獲的具有典型意義的VC是深圳創新投資集團。深圳創新投資集團（深創投）同樣出生於上個世紀末的那個火熱時代，其前身是1999年8月26日發起設立的深圳市創新科技投資有限公司。

　　1999年元月，伴隨著深交所創業闆的準備，深創投的籌建工作也緊鑼密鼓地展開。深創投被寄予了厚望：大規模投資創新類成長企業，不僅可獲取資本收益，還可以培育創新類企業，為即將推出的創業闆培養上市企業。盡管如此，深創投的最初成立並不順利，即使當時的風氣之先的深圳，也無多少人知道VC/PE是怎麼回事兒，深創投最初的募資很是艱難，按照名單拜訪了一圈，一分錢也沒拿到。無奈之下，時任深創投第一任總裁的阚治東只好向當時的深圳副市長莊心一求助。專門協調會議+行政命令雙重手段下，深創投才拿到了運營所需要的啟動資金。另外，政府原計劃等《關於創業投資基金設立辦法》出台後再正式成立深創投，但該辦法遲遲未出台，後來為了趕當年10月份的高交會（深圳中國國際高新技術成果交易會），深創投便在8月底以公司制成立。

　　深創投是幸運的，富有創新精神的深圳市政府領導並沒有給深創投太多的條條框框。深圳市市長李子彬給深創投籌建小組的指示是：“政府引導、市場化運作、按經濟規律辦事、向國際慣例靠攏”。負責深創投的籌建的副市長莊心一請來了很多外籍專家做顧問。在這樣的指導精神和務實操作下，深圳市政府在搭建創投公司的架構時做了非常好的設計，第一是深創投確定了“立足深圳、面向全國”這八字投資方針。這種不囿於本行政區域投資的政府背景的VC，即使在十多年後的今天，也是很少有的。今天，深創投枝繁葉茂的收獲，很大程度上得益於這樣一個開放的方針。其二雖然是政府出錢，但公司經營團隊主要向社會公開招聘，政府答應不塞專案不塞人。這對一間政府背景VC來說同樣是很難得。這麼多年來，確實做到了。對專案投資，只要經過公司投資決策委員會批準，1500萬以下的總經理說了算，3000萬以下董事長就能解決，3000萬以上的董事會就可以定，政府不會干預。第三是對管理團隊的激勵。IDG的熊曉鴿是當時深創投籌建的外腦之一。他提道，按國際慣例，管理團隊的激勵是拿利潤20％的分成。根據此，莊心一提出給管理團隊成員15%的激勵，管理層主動把數字縮到8％，並一直保持到今天。

　　但深創投又是不幸的，“生不逢時”。同當時雨後春筍般冒出的衆多創投機構一樣，深創投成立之初把希望寄託在了深圳創業闆的推出上。成立後不久，1999年10月6日，公司就在五洲賓館深圳廳舉行聯合簽約儀式，簽署了第一批七個專案投資協議和兩個專案合作協議，協議金額7100萬元，這樣的投資速度，現在看來是相當得驚人。但期望中的創業闆卻遲遲未能推出，又逢資本市場低迷，A股市場的IPO窗口幾乎完全關閉，深創投和其他本土VC一樣面臨退出困境。

　　深創投雖有官方背景，但其股東除了深圳市國資委以外，還有一些上市公司，上市公司們為了報表的緣故，希望投資每年都能獲利。一方面是退出無門，一方面是面臨嚴峻的短期財務壓力。阚治東的證券市場背景此時幫上了忙。身在中國創業投資的大環境下，阚治東考慮的首先是生存和發展壯大的現實問題。為了改善財務狀況，給股東以足夠的信心，阚治東採取了兩個在業內有爭議的措施：一是利用公司閑置資金進行國債買賣、新股認購以及委託理財；二是把投資重點集中在中後期專案。通過在證券市場上的運作，2000年，深創投全年收入1.2億元，利潤達9158萬元。公司的盈利給了股東信心，接下來的增資擴股顯然比最初的募資順利多了，2001年，深創投的註冊資本增至16億元，公司管理運作的資金達30多億元，為本土創投資金規模之最。

　　然而，幾乎與此同時，2001年中國股市發生巨變，上證指數從2001年6月14日2245的高點一路下跌,諸多證券公司的委託理財業務業績嚴重縮水，有的已經無力償還客戶保證金。這時候的深創投，有10億元的委託理財資金陷入難以回收的困境。這些問題，之後也花了多年的時間才得以解決。現在回過頭來看，深創投當時所走的閑置資金運作結合創投的路子，雖然不符合風險投資行業通行做法，但也有其現實的必然性。如果沒有證券市場所帶來的收益，深創投未必能熬過嚴冬並實現擴張。並且，在這段時間中，雖然有不少投資專案交了學費，但給未來帶來更多的還是收益。阚治東在深創投期間領導團隊所投專案，迄今已有38家成功出，並分別取得了20～80倍的投資收益，這些專案包括科陸電子、中材科技、同洲電子、金證科技、億勝生物、朗科電子、遠望谷、西部材料、上海微創、濰柴動力等等。

　　2002年6月，一紙調令，阚治東前往南方證券赴任，接替他的是當時的副總裁陳玮。據說，這是阚治東欽點的。陳玮出身於學者。1981年，陳玮考入蘭州商學院會計系，1983年，學校將他送往安徽財貿學院學習，兩年後，陳玮回到蘭商，開始了五年多的教學生活。1991年他又報考了廈門大學葛家澍教授的博士生，在廈大生活學習了三年。此間，陳玮對整個會計，特別是財務會計、國際會計有了一個全方位的理解。1992、1993年正值中國會計改革，從留校任教到重返校園的十年間，陳玮一直投身於財務會計教學與研究研究，可以說是親身經歷了中國會計制度的變遷。1994年，從廈門大學畢業後，陳玮面臨的工作機會非常多，畢竟當時國內會計博士還很少，國內證監會、深交所、招商銀行等都希望陳玮過去，還有全國幾十所院校來要人，其中包括他的母校蘭州商學院。出於個人感情，思前想後，陳玮最終接受了蘭州商學院的邀請，回到母校，成為甘肅省第一個經濟學博士。1999年，陳玮來到荷蘭國家商學院--尼津洛德大學做了為期十個月的訪問學者。回國後的陳玮，希望重新開始一份事業。考慮再三，他來到深圳—— 一個沒有地域特色、非常寬容的城市——開始新的職業生涯。1999年底，正逢深創投新成立並大規模招聘，陳玮慕名投了份簡歷，因為良好的財務背景被錄取了，就這樣誤打誤撞地進入了風險投資領域。盡管當時陳玮並不清楚風險投資的具體運作和其他問題，但此前在會計行業十八年的理論實務工作給予他很好地把握投資中財務問題的優勢，為日後加速發展積蓄了強勁的實力。

　　陳玮加入深創投後，踏踏實實為創新投做了很多事情，比如負責制訂關於上會專案的標準的指引材料，關於投資經理在專案審查和投資中的法律問題的文件，關於投資經理如何閱讀企業的財務報表的材料等等。他的職位也一路變遷，從研究策劃部副部長、辦公室副主任、投資委員會副秘書長、投資委員會秘書長、辦公室主任到公司董事會秘書、副總裁，直到總裁。

　　然而，接任阚治東的位置，並不容易，他繼任後第一件大事便是領導創新投完成規模空前的集團化革新。2002年10月16日，該公司改組為深圳市創新投資集團有限公司，下轄全資、控股、合資的投資（基金）公司和投資管理公司13家。在陳玮任總裁期間，還確立了電子信息、生物醫藥、新材料三大領域的重點投資方向，組建了中外合作創投基金。

　　2004年，深創投迎來了里程碑式的兩個案例，分別是同洲電子在中小闆挂牌上市和濰柴動力在香港聯交所主闆上市。其中，同洲電子一案，以2007年7月27日深創投所持股權解禁日的股價計算，深創投其所持股權的市值達到了1.2億元，相當於翻了15倍。濰柴動力是深創投在2002年出資2500萬元所投。2004 年3 月11 日，濰柴動力在香港聯交所主闆成功挂牌上市，深創投占有總股本的6.5％。2007年4月，濰柴動力通過並購湘火炬，回歸A股。照深創投董事長靳海濤在2007年8月對外公開說法，濰柴動力的投資額已經通過分紅的形式已經全部回收，同時還持有有18億元的市值。在這兩個專案之前，深創投也通過各種方式實現了多個專案的退出，但終歸沒有這麼出彩。

　　迎來曙光的深創投原本可以就此大步前行，但體制的問題此時卻冒了出來。2004年下半年，深創投劃歸深圳市國資委直接管轄。之後，深圳機場等一部分社會法人股東退出，國資委直接、間接持股量從原先42%增至68%，其中，國資委直接持股比例為36.3%，國資委全資公司深圳市投資控股有限公司的持股比例為20%，而國資委通過全資公司深圳市鹽田港集團有限公司、75%持股公司深圳市能源集團有限公司合計的持股比例為11.7%。

　　股權變更後，深創投成了國資委直接監管的20家國企之一，人財物都要受國資委監管。在專案決策上，深創投採用了分級授權決策制：投資額為2500萬元以下的專案仍屬投資委員會的自主決策範圍；投資額在2500萬元到5000萬元專案需經公司董事會審議；投資額在5000萬元以上的專案則需經股東會審議。在13位董事會成員中，由深圳市國資委派出的董事為4位。 在人員架構上，國資委也對深創投做了調整。2004年8月，靳海濤出任了深創投的第一任專職董事長。另外，深創投也因納入經營性國有資產考核而帶來了一些經營的難題，畢竟國有資產的考核，和風險投資的運作慣例存在著一些沖突。

　　2006年末，陳玮離開了這個本土創投老大的總裁位置，帶領部分團隊成員一起成立了獨立的完全民營的深圳市東方富海投資管理有限公司（東方富海）。陳玮的離開，在某種程度上折射出國資背景的VC公司面臨的困境。

　　2004年空降到深創投的靳海濤，經歷頗為傳奇。他15歲就入伍當兵，复員後從工人做起，然後讀書，後來成為國營761廠廠辦主任兼書記，再後來，任中國電子工業總公司系統工程局綜合處處長、計劃處處長、深圳市總公司總經理助理。1993年，靳海濤進入了風雨飄搖的深圳賽格集團，出任賽格集團副總經理，並參與到具體實施賽格集團的資本運作過程之中。在他任職期間，賽格集團通過一系列資本運作和規範經營，從一家淨資產為負的虧損企業，變為一家有6家上市公司的大型企業集團。作為中國最早從事資本運作的實業集團，經過系列大手筆整合後賽格集團的資本運作非常成功：5家子公司經過整合後亮相?本市場，形成了規模龐大的“賽格系”，賽格經驗在當時也被廣泛推廣。期間，靳海濤主持過多個公司的重組、購並、轉讓、上市甚至清盤，僅發行股票就操作了6次。這一段資本運作的經歷對他後來進入創投行業大有裨益。

　　靳海濤是幸運的。在他加入深創投之後的一年，國內股票市場實現了全流通，並進入了上升通道。同時，深創投進入了收獲期，同洲電子、中材科技、科陸電子、福晶科技、特爾佳、海陸重工、怡亞通、遠望谷、西部材料等先後登入深圳中小闆，而東方紀元、慧視通訊、橡果國際、三諾數位集團、中德垃圾技術、A8電媒音樂、易居中國、網龍網路等分別在美國、新加坡、澳大利亞、韓國、德國、香港等地上市。特別地，深創投還創造了“陸資入台第一單”。2009年11月17日，深創投投資的企業天鵬盛電子股份有限公司在臺灣證券櫃台買賣中心(OTC)舉辦登入興櫃挂牌典禮。退出的成功鼓舞了整個公司，從2005年起，深創投也加快了投資步伐，年投資專案數猛增：2005年15個，2006年17個，2007年49個，2008年57個，2009年超過40個。

　　2009年，對深創投來說尤為令人興奮。當年7月26日是創業闆IPO申報開閘的日子，在第一週，深創投投資的企業就有8家報送了材料，占近10%。此外，深創投還有十幾家報送中小闆的企業。2009年12月25日，靳海濤將這一天稱為“深創投的盛宴”。那一天，深創投有一家企業在創業闆挂牌，3家順利過會（2家創業闆，1家中小闆）。當年年末，靳海濤入選“CCTV年度十大經濟人物”，這是本土創投人士首次獲得這個獎項。此前，外資創投的紅杉沈南鵬，IDG麥戈文都曾經捧走過獎杯。頒獎晚會中，主持人在臨近結束的頒獎辞中說，“2009CCTV中國經濟年度人物今天的頒獎可以說是10年的一個節點，同樣也是新10年的一個起點。” 而深創投此時也正好是走過了十年的歷程。

　　

本文摘自《中國創投20年》

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　　本書記載了中國創投20年來的風風雨雨。 文中涉及衆多的人物與事件，力圖描繪出一幅宏大而完整的中國創投畫卷。這里有成功者的狂歡，也有失敗者的悲凄；有一夜暴富的神話，也有身陷囹圄的不堪；有山重水盡的迷茫，也有絕地反擊的逆轉。從這些歷史中，我們看到了創投如何激發出人類的智慧，同時也警醒我們，不要忽視資本的傲慢與人性的貪婪。歷史是殘酷的，但也是悲憫的，希望人們能夠通過本書了解創投並有所反思。
　　回望前尘，中國創投走過了不平凡的20年，也許你不曾察覺，但事實上，我們每個人都身處其中。