解密米塔爾的商道財技(2)

2013-12-04 09:43:44

  面對新的國際市場形勢,如何巧妙地融資,為實現並購戰略提供雄厚的資金保證,並較好地控制合並中的財務成本,中國鋼鐵業可以向米塔爾學習。盡管我們現有的企業之間也有合並與重組,但往往是不涉及資金流動的股權劃轉。如米塔爾和阿塞洛之間的合並,就創造出擁有強大研發力量、年產達1.1億噸的鋼鐵巨無霸,它們之間的合並激勵更多公司實施並購和接管,從而提高整個產業的生產效率。

  米塔爾並購阿塞洛的技巧值得深入分析。

  米塔爾首先設立一個非營業性的全資子公司——阿塞洛—米塔爾(Arcelor Mlittal),先將米塔爾與其合並為一體,再將阿塞洛與其合並,通過這兩步,逐漸策劃了迄今為止世界上最大的一筆並購交易。

  2006年1月,米塔爾以阿塞洛2005年底22歐元每股的交易價為基础,報價收購阿塞洛。為了抵制米塔爾的敵意收購,阿塞洛曾以2005年派付股利定為每股1.20歐元,比米塔爾預測的股利高出0.4歐元,甚至阿塞洛還策劃與俄羅斯鋼鐵公司合並來對抗米塔爾的收購。後來,米塔爾將報價一舉提高到每股32歐元(約40.40美元),並以現金加股票總計270.4億歐元(合338.3億美元)報價,阿塞洛才宣佈同意被米塔爾收購。

  2007年6月29日,阿塞洛宣佈與其盧森堡的子公司阿塞洛米塔爾合並。2007年9月26日,阿塞洛米塔爾和阿塞洛進一步合並,進行股權重組,股票交換率為一股換一股。這次股權重組將以重組前阿塞洛股份7股換重組後阿塞洛8股,即第二步合並自動調整到1股新阿塞洛股份換1股阿塞洛米塔爾股票。合並後阿塞洛米塔爾公司將擁有年產1.1億噸鋼的生產能力,是排名緊隨其後的競爭對手日本JFE控股公司和韓國浦項的3倍,並在地理範圍和產品類型方面都有較強的互補性。另外,米塔爾以270.4億歐元的價格將阿塞洛合並,採用的是12.55歐元(合15.70美元)現金加1.0833股米塔爾股票換購1股阿塞洛股票的形式。

  按照阿塞洛2005年底總共擁有6.4億股來計算,米塔爾只需付出80多億歐元現金,其餘則用米塔爾的股票支付,所以,不必付現金270億歐元就可以將阿塞洛收購,大大緩解了對現金流的要求,減輕了融資的壓力。同時,由於米塔爾採用1.0833股換購1股阿塞洛股票,採用了股票換股票的方式,並沒有為阿塞洛的股價上漲而買單,所以也避免了經濟損失。只需付80億歐元而不需借巨額債務,這樣米塔爾可以從容地根據自己的股權和債務的情況,選擇更優的融資渠道,降低財務風險和控制財務成本。在米塔爾收購阿塞洛6個月內,米塔爾股票漲了25%,而阿塞洛則漲了100%。顯然,這種融資技巧,米塔爾已經駕輕就熟。早在2004年,米塔爾就採用同樣的手段巧妙地收購美國國際鋼鐵(ISG)公司。

  在現實企業間的並購中,很多企業都會面臨巨大的現金流需求,同時由於被並購方的反並購意向,以及市場可能會對此次並購的看好或處於投機目的,往往會導致被並購方股票價格狂升,米塔爾則巧妙地解決了這兩個問題。首先,米塔爾離開印度在阿姆斯特丹和紐約上市,獲得充足的資金。加上鋼鐵企業屬於大型企業,資產很大,而上市則將這些龐大資產轉換為充足的現金流,從財務上保證了企業戰略的實施。僅1997年,米塔爾將子公司伊斯帕特國際公司16%的資產在阿姆斯特丹和紐約上市,融資了7.76億美元。當然,米塔爾並沒有全部用現金來支付並購支出,而是選擇現金加股票的方式,這不僅可以防止未來股價下降帶來的風險,而且還保證了公司整體資產不受損失,同時這種現金加股票可以使被並購方的股東與合並後的集團處於息息相關的地位,有利於合並後的整合。

  我國現有企業,尤其是鋼鐵業,也有龐大的資產,目前只是將集團中的一小部分資產打包上市,大部分資產還未被釋放。隨著股市和金融秩序的逐漸健全,我國的鋼鐵公司可以將自己的巨大資產在股票市場上融資,獲得充裕的現金流,來支援公司的發展,同時採用股票加現金的方式,以降低財務風險,控制財務成本。

  四是鋼鐵王國的運作技巧。對於米塔爾來說,最大的挑戰是如何使整個鋼鐵王國協調運作。作為一個有資質的會計,米塔爾對數字特別敏感,他善於把一切都整理得井井有條。

  被米塔爾收購的ISG旗下Sparrows Point鋼鐵廠高級管理人員約翰R26;萊弗勒說,米塔爾經營方式的關鍵在於收集大量數據,然後利用這些數據來精確調整每家生產廠,使之以最低成本創造最大利潤,然後設法找出其中的原因。

  對米塔爾來說,對收購來的鋼鐵企業大動手術正是他最擅長的事:“我們是真正全球性的鋼鐵生產商,對所收購的問題重大的公司,能提供所需的一切專門知識。”每個週一,米塔爾都會召集集團的所有首席運營官,召開長達數個小時的電話會議,並與公司資深專家和高級管理人員一起到工廠解決諸如此類的問題:削減成本,裁減官僚機構和聽取客戶意見。

  另外,依靠很強的創業文化精神,米塔爾的印度員工一週大多願意工作六七天。米塔爾自己也是一個不知疲倦的工作狂,他每年乘坐私人飛機飛行5.5多萬公里,視察他的帝國和尋找下一筆交易。據說他還常在週六下午給經理們打電話。“米塔爾先生是名駕駛員,他不會坐在後排聽任事態的發展。”米塔爾也聲稱自己喜歡這種生活方式。

  

本文摘自《東方商道》


  在地理位置上,東方是指亞洲的一部分地區,包括印度、中國、日本、韓國、泰國、菲律賓、關島、中國臺灣和中國香港等,而華人則是這些國家和地區最大、經濟上最成功的群體。可以說,除印度米塔爾家族和日本豐田家族外,東南亞各國的首富基本都是華商,如馬來西亞的郭鶴年家族、菲律賓的陳永栽家族、韓國的鄭週永家族、泰國的正大家族、新加坡的黃廷方家族、臺灣的王永慶家族、香港的李嘉誠家族和中國內地的榮智健家族等,都是東方華人企業的傑出代表。
  據了解,《東方商道——亞洲商界巨子的錢權博弈》作者董文海先生最初收集了東南亞各國近50個家族和海外華人首富企業的詳細材料,但經過細致認真研究後,最終選擇了亞洲12位首富家族企業作為考察對象,原因在於這些東方家族的立身之本、經營之術、商戰之道已成為全球商界學習的楷模和典範。特別是他們追求財富,創造財富,而又超越財富的傳奇商業歷程,在商業史上留下了濃重一筆。

 承諾與聲明

兄弟財經是全球歷史最悠久,信譽最好的外匯返佣代理。多年來兄弟財經兢兢業業,穩定發展,獲得了全球各地投資者的青睞與信任。歷經十餘年的積澱,打造了我們在業內良好的品牌信譽。

本文所含內容及觀點僅為一般信息,並無任何意圖被視為買賣任何貨幣或差價合約的建議或請求。文中所含內容及觀點均可能在不被通知的情況下更改。本文並未考 慮任何特定用戶的特定投資目標、財務狀況和需求。任何引用歷史價格波動或價位水平的信息均基於我們的分析,並不表示或證明此類波動或價位水平有可能在未來 重新發生。本文所載信息之來源雖被認為可靠,但作者不保證它的準確性和完整性,同時作者也不對任何可能因參考本文內容及觀點而產生的任何直接或間接的損失承擔責任。

外匯和其他產品保證金交易存在高風險,不適合所有投資者。虧損可能超出您的帳戶註資。增大槓桿意味著增加風險。在決定交易外匯之前,您需仔細考慮您的財務目標、經驗水平和風險承受能力。文中所含任何意見、新聞、研究、分析、報價或其他信息等都僅 作與本文所含主題相關的一般類信息.

同時, 兄弟財經不提供任何投資、法律或稅務的建議。您需向合適的顧問徵詢所有關於投資、法律或稅務方面的事宜。