第4節：推薦序 一(4)

　　再談到減少外匯儲備F中的熱錢成分，中國必須繼續人民幣國際化的步伐，不能對美元保持一直上升的趨勢，必須降低外界對人民幣升值的預期。熱錢流入中國的動因，在於獲得利息、人民幣升值收益及資產價格溢價。熱錢的投資對象大致包括銀行存款、股票及房地產、實業等。流入中國的熱錢有多少？大致與中國外匯儲備等量齊觀，已形成對中國金融安全的隐患。這些熱錢炒房、炒股、炒商品、炒糧價，也流向沿海地區的上千億資金的民間借貸市場和境內商業銀行。假設人民幣兌美元的升值預期為3％～5％，與一年期存款利率3.5％相加，那麼每筆熱錢流入中國一年的套利利潤預期值在6.5％～8.5％。除加強跨境資本流動監管外，中國還應堅決拒絕一次大幅度提升人民幣匯率，防範因人民幣升值週期到頂熱錢迅速套現回流，一夜間窜出，而嚴重影響中國的金融形勢。還需要警惕的是，國內因為有外匯管制，香港已變成進入中國內地市場的管道，其國際金融的重要性大增。中國企業在海外或香港上市，已與內地A股形成網路，關係密切，以美國為首的跨國金融機構下一輪的國際性金融危機，大有可能由攻擊中國企業的股價開始，亦因為中國影響力日重，攻擊中資更可帶動全球危機。香港的國際金融中心實際上變成了戰場，香港的金融監管機構應早作預防準備。

　　2. 使貨幣乘數m變小

　　中國政府自2010年10月以來已5次上調利率，9次上調銀行存款準備金率，還責令各銀行將放貸限制在強制性的上限以內；大型金融機構因而執行史無前例的20.5% 的存款準備金率，凍結資金總計約3萬億元，這自然會讓m的倍數縮小，從而導致M下降。硬性的放貸配額，使銀行傾向放貸給大型國有企業，而幾乎切斷了向中小型民營企業的放貸，導致民營企業因資金不濟而相繼倒閉或移至國外；後者提供著大陸80% 的工作機會。在高通脹、負利率 (此前幾月內地CPI 漲幅高達6% 以上，盡管10月降至5.5%，與3.5% 的一年期存款利率相比，仍相差2個百分點) 背景下，居民傾向於將儲蓄存款轉入其他投資渠道，愈發火爆的民間借貸也成為存款的重要去向，民間借貸崩盤的例子因而層出不窮。

　　m變小自然也降低了熱錢的作用，這也就是中國政府所說的熱錢從大口子進入外匯儲備的蓄水池，再從上調後的銀行存款準備金率小口子流出的意思。但史無前例的20.5% 的存款準備金率難以消除熱錢的大部分作用，卻幾乎切斷了向中小型民營企業的放貸，副作用十分嚴重。

　　3. 採取行政干預的宏觀調控政策

　　除貨幣政策與財政政策之外，中共中央黨校教授週天勇的文章表示：“中國採取行政干預的宏觀調控政策，包括對食品等一些消費品進行行政限價，對商品房進行限購限價，政府主導廉租房建設，增加房屋的供給，控制一些涉及居民生活的電、水、氣資源性產品的價格調整。”最新CPI 數據顯示，2011年10月通脹同比大幅降至5.5%，而前一個月為6.1%，創5個月來新低；作為通脹先導因素的工業生產者出廠價格（PPI）漲幅則縮窄至5%，回落幅度超出預期，表明通脹拐點已經確立。

本文摘自《通脹的真相》

---

　　 從歷史角度揭秘通脹：通脹的真相 於各國政客們而言，要其在保增長或是控通脹這二者間，任擇其一顯然是個令人頭痛的問題。但從目前意見回饋回來的信息看，對保增長促就業的關註顯然更占上風。但我們需註意的是，衰退固然能導致政治的失敗，通脹又何嘗不可以呢？其實通脹更是一種疾病，並且是一種有時甚至可以威脅一國或民族生命的疾病，如不及時制止，它會很輕鬆地摧毀一個社會。德國的惡性通脹為納粹的上台鋪平了道路；同樣的情況也發生在舊中國，由於當時的政治、經濟形勢極其動蕩，再加上國民黨當局為彌補戰爭所形成的巨額赤字，完全依賴印钞機，最終加速了國民黨統治的彻底崩潰。通貨膨脹如此之厲害，對國家和民族有如此巨大的破壞力。那麼它到底是怎麼造成的呢？各國政府一再對它予以容忍的背後邏輯又是什麼呢？本書將為你解開通脹的真相。