第51節：PMI--經濟指數的天象(11)

　　2009年，我們在判斷美元指數見底時，主要使用的工具就是PMI指數。

　　2009年8月31日，美國8月制造業PMI指數從7月的55.5回升，達到56.3，超過市場預期的52.8。當時，次貸危機的影響遠未驅散，市場對美元的前途深感憂慮，歐元飆升，美元一直走弱。但是，資本市場都有這樣的規律，久跌必漲，久盤必跌。當時的美元，從93點一直單邊下跌，跌到71點，盤整了3個交易日。底在哪里？可以說，當時是誰先期判斷出美元的底部，誰就搶占了先機，財富自然就流向誰的懷里。

　　我們認為，根據PMI指數分析，即使單纯分析該指數的變化，傳遞的信息也非完全正面，部分指標亦值得擔憂：從當期生產來看，生產指數為59.9，高於上月的57，反映出近階段美國制造業生產活動仍較為景氣。價格指數上升至61.5，這或可減緩近期美國通貨緊縮的壓力，對企業生產活動有利。但是，未來生產情況則未必樂觀。新訂單從上月的53.5滑落到53.1，庫存則從50.2上升到51.4，整體的新訂單庫存與近幾個月相比下行趨勢明顯。

　　未來美元還會走弱嗎？細微處，我們找到美元在2008年7月曾經探至最低70.73點的記錄，但僅僅撑了一天，就被拉到72點上方。而現在，美國經濟還沒有复蘇，美元指數一直在75點上下方徘徊，也就是說，不僅僅我們，市場也在考驗美元的支撐點，那麼，未來美國經濟最大的動力在哪里？

　　2010年，我們當時看外需，隨著新興市場工業生產減緩、經濟增速的回落，中國8月PMI進口訂單大幅回落到48.4，而中國是美國最大的貿易伙伴之一，中國訂單量大幅回落，意味著未來美國制造業增長動力減弱的現實難以避免。這樣一來，我們發現，市場其實在考驗我們對中國經濟局勢的判斷，因為中國經濟的复蘇有助於美元走強。但是，因為美元指數並沒有人民幣的權重，所以，我們在判斷美元指數走勢的過程中，一直缺乏對中國經濟對全球影響的研究，更缺乏對資本市場的技術性分析。這一點，成為我們判斷美元是否見底的最大障礙。

　　苦惱就在這里。

　　從美國進口訂單指標來看，該指標上行到56.5，與中國出口增速聯繫緊密。因此，短期內尚未觀察到中國出口將大幅下降的迹象，但2009年第4季度、2010年上半年，隨著歐美經濟增長速度明顯放緩，中國出口回落的趨勢不可避免。如果這個判斷成立，就很難判斷出美元是否見底。回過頭來，我們來研究中國經濟，一個天大的秘密就此揭開。那就是，中國政府的4萬億刺激經濟計劃正在發酵，最大的受益人，不是中國，而是美國。

　　從2009年上半年開始，中國政府開始恢復出口企業的生產，為解決農民工失業問題，地方政府在中央的授意下，開始給所有的出口企業進行財政補貼和貨幣註水，發放了大量貸款。所有工廠的開工是強制性的。這種現象用西方經濟學的觀點來分析，是看不懂的。我們研究後認為，我國不遺餘力擴大出口，為的是政治利益，而不是經濟利益。從貨幣角度來看，這是在用人民幣購買美元，只不過是通過外貿的方式。如果在本次刺激經濟計劃中，有1萬億人民幣用於出口，就基本相當於我國購買了6880億美元。大的趨勢就是，美元指數見底，美元將有可能攀上86點。

本文摘自《我們怎樣過上好日子》

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