第20節:人民幣密碼的終極之匙(2)

2013-12-14 11:19:10



  節約悖論

  1936年凱恩斯在《就業、利息和貨幣通論》中提出了著名的"節約悖論"(Paradox of thrift),即節約對於個人來說是好事,是一種值得稱贊的美德,但對於整個國家來講,則是一件壞事,會導致國家經濟的蕭條衰敗。為了說明這個道理,凱恩斯還引用了一則古老的寓言:有一窩蜜蜂原本十分繁榮興隆,每只蜜蜂都整天大吃大喝。後來一個哲人教導它們說,不能如此揮霍浪費,應該厲行節約。蜜蜂們聽了哲人的話,覺得很有道理,於是迅速貫彻落實,個個爭當節約模範。但結果出乎預料,整個蜂群從此迅速衰敗下去,一蹶不振了。

  這正是對當前中國經濟高增長低消費問題的形象比擬。

  目前,中國儲蓄達到GDP的50%左右。一般而言,在一個國家GDP強勁增長的同時,都將經歷儲蓄率的下降,其原因在於人們對未來的收入狀況有更好的預期。

  然而,中國在GDP增長保持強勁的同時,儲蓄率始終維持高位。在解釋上述原因時,中國傳統的儲蓄習慣、勤勞節儉的儒家文化被認為是最好的理由。但有更加重要的證據可以說明,節儉的文化傳統和對規避借貸的心理並不是導致高儲蓄率的主要原因。當工資收入達到一定的起增點,中國人同樣能夠像儲蓄大戶一樣成為消費大戶。

  中國居民高儲蓄率主要來源於兩方面的原因:第一是由於20世紀90年代中後期以來的住房、教育、醫療的市場化改革,使得居民預防性儲蓄大幅增加,目前,中國儲蓄的主力軍從人口分析來看,已經傾向更年輕化的"上班族"(20到49歲),這個群體里擁有高儲蓄率,以滿足其人生階段的需求。年輕的家庭戶需要建立家庭和購買耐用品;40多歲年長的家庭戶則需要為孩子的教育和自身退休養老進行儲蓄。同時,醫療和退休後的預防性儲蓄是中國高儲蓄率的一個重要原因。盡管過去這段時間,政府加大了社會保障系統和醫療系統的投入力度,中國社會保險基金仍遠低於發達國家水平。另外,由於金融市場不發達,缺少多元化投資工具而使得日益增長的收入被迫以儲蓄的形式存放於商業銀行。第二是自1996年以來居民部分可支配收入佔比明顯下降。上述兩點原因共同促成了20世紀90年代中後期以來居民儲蓄率的持續增長。

  中國高儲蓄率的局面同匯率因素有緊密的聯繫嗎?克魯格曼(Krugman,1989)基於對發達國家之間貨幣波動的觀察以及宏觀經濟的表現提出了匯率與宏觀經濟相互隔離的問題。他在《匯率不穩定性》中宣稱匯率是無關緊要的,理由是匯率的劇烈波動並沒有導致宏觀經濟的劇烈波動。在匯率與宏觀經濟之間存在著一道防火牆,匯率波動並不會直接傳導到宏觀經濟,因此宏觀經濟可以在匯率波動的情況下保持相對穩定性。但實際上克氏理論在當前中國鮮有用武之地,這是由於因為我國當前貨幣定價並非消費者貨幣定價(LCP定價),外匯市場還不發達,國內居民生活必需品消費中進口商品佔比較小,中國企業的要素價格更多的是依賴國內而不是國際,居民剩餘財富擁有量很低等,在西方發達國家流行的貨幣升值影響一國消費的物價效應與財富效應在我國還不存在。



本文摘自《人民幣怎麼辦》


   中美經濟冷戰和未來大趨勢:人民幣怎麼辦 人民幣的問題,是中國人最需要關註的問題。當你勤勞卻不富裕而大洋彼岸的人不勞而富,當人民幣在國際上越來越貴而你手中的錢卻越來越毛,當你銀行的存款利率怎麼也趕不上通脹的速度,當你努力理財但“財不理你”時,請翻開此書,或可為你一釋胸中疑雲,並說明你更好地打理明天……

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