第6節：沃倫·巴菲特VS喬治·索羅斯(5)

　　今天的對沖基金不僅積極地進行外匯套利交易，也積極參與企業的公開募股。為了獲得高收益，對沖基金甚至插手企業的並購和重組。以索羅斯為例，他會選擇所有可能帶來收益的對象進行投資。1978年，索羅斯曾被美國證券交易委員會SEC調查，原因是涉嫌操縱股價。

　　根據美國證券交易委員會的指控，1977年美國計算機科學（Computer Science）公司上市前一天，索羅斯突然大量抛售計算機科學公司的股票，導致其價格被人為壓低，然後索羅斯又在價格被打壓下去之後大量買進獲利。事情的結果是索羅斯與美國證券交易委員會達成協議和解，索羅斯保證以後不再進行類似的行動。這件事情充分證明了大型基金公司會積極介入企業公開募股。為了獲利，它們的操作手法和投機對象的選定幾乎不受限制。

　　羅傑斯在談到索羅斯的基金操作方式時，也說這是殘酷追求收益的一個極端事例。

　　"我們在全世界範圍內買入和賣出大宗商品、債券、外匯和股票。在外匯和商品交易（原油、谷物等）中，我們會最大可能地利用信用槓桿原理。我們是最彻底的金融槓桿使用者。當我們打算購買某一種商品時，如果資金不足，我們會選出投資組合中最差的那一種，將其剔除出去。比如說，我們想買進大量的谷物農產品，但是我們帳戶上的錢不夠，我們要麼放棄谷物的購買，要麼不得不用別的方式籌集所需資金。"

　　5.從投資中兩人到底賺了多少

　　◆巴菲特，以平均每年20%的收益率穩定增長

　　在最近一次寫給股東的信中，巴菲特說過去45年里伯克希爾·哈撒韋每股股票所包含的資產價值（BPS）年平均增長20.3%。關於對比的標準，巴菲特曾說最合適的是標準普爾500指數（S&P 500），但是考慮到進行收益率的比較解釋起來並不容易，巴菲特還是選擇了每股淨資產（BPS）作為比較的標準。按照股價計算，伯克希爾·哈撒韋公司的股價年平均增長率為22%。如果分析巴菲特將投資組合轉移到伯克希爾·哈撒韋公司之前那幾年的收益率，他發揮的天才投資能力更加讓人歎服。

　　年份    道瓊斯    巴菲特投資組合

　　1957    -8.4    10.4

　　1958    38.5    40.9

　　1959    20.0    25.9

　　1960    -6.2    22.8

　　1961    22.4    45.9

　　1962    -7.6    13.9

　　1963    20.6    38.7

　　1964    18.7    27.8

　　1965    14.2    47.2

　　1966    -15.6    20.4

　　1967    19.0    35.9

　　1968    7.7    58.8

　　1969    -11.6    6.8

　　如果只是簡單比較二者的年平均收益率，巴菲特在某些年份確實表現卓越，但有的年份表現卻差強人意。但是，仔細分析不難發現，13年中道瓊斯指數曾經有5次收益率為負，同樣的情況在巴菲特的投資組合中卻一次也不曾出現。作為公認的全美最偉大的投資家，連續13年平均年收益率高出道瓊斯指數7個百分點，巴菲特卓越的投資才能足以得到充分認證。

　　1963年巴菲特曾經向合伙人談及他對複利的偏愛。巴菲特舉了一個例子，歷史上伊莎貝拉女王曾經資助哥倫佈3萬美元，按照年息4%的複利計算，到1962年那筆錢已經高達2萬億美元。巴菲特對複利的偏愛溢於言表，他向合伙人保證投資的錢將像複利那樣不斷翻滾。

　　◆索羅斯，對沖基金行業永遠的第一

　　從前文引述的報道中可以看出，索羅斯的投資成績與巴菲特相比毫不遜色。從1970年開始到2000年的30年間，索羅斯掌管的基金平均年收益率為35%，1992年和1993年量子基金的年收益率都超過了60%，是名副其實的賺錢之王。1974年是索羅斯基金成立後開始投資的第一年，當年道瓊斯指數下跌24%，索羅斯基金的收益率卻高達17.5%，第二年這一數字又上升到27.6%。1976年，道瓊斯指數上升23%，同一年索羅斯基金的收益率達到了創紀錄的61.9%。

　　1978年索羅斯與美國證券交易委員會進行了一場訴訟。之後那一年，1979年改名後的量子基金收益率為59%。1980年道瓊斯大漲22%，同期量子基金的收益率為102%。從成立開始，量子基金一直保持了高收益率，遭受損失的年份卻一次也不曾出現。這一段時期可以說是索羅斯人生的黃金時期。如果1969年一位投資者拿出1000美元交給索羅斯進行投資，到2000年他的投資將變成514萬美元。2000年之後，量子基金的年收益率有所下降，市場上也傳出索羅斯影響力下降的訊息。不過，相關的數據依然表明，索羅斯仍然牢牢佔據著收益率最高的對沖基金經理的寶座。

本文摘自《像巴菲特一樣等待像索羅斯一樣行動》

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　　 像巴菲特一樣等待 像索羅斯一樣行動 巴菲特堅持價值投資，往往在買進後永久保留；索羅斯膽大心細，善於把握機會，用有限的資金獲得最高收益。本書講述了擁有不同投資理念的巴菲特和索羅斯，他們的投資目的、方式、習慣與哲學，並且進行比較。巴菲特與索羅斯都擁有天文數字的財富，那麼他們是如何投資，並實現這一切的？為什麼巴菲特採用了被業界廣為認可的價值投資，而索羅斯卻對這一定式視而不見？為什麼索羅斯只看重短期利益，喜歡在短期內瘋狂買進和抛出，而巴菲特善於選中一只潛力股票長期持有？本書將一一揭示這些我們感到好奇的東西。書中著重介紹了他們具體的投資技巧，對戰略、投資與證券市場的認識，使我們能夠從中學到他們的投資哲學。