第7節:沃倫·巴菲特VS喬治·索羅斯(6)

2013-12-14 12:58:04



  6.保衛帝國的人們

  ◆查理·芒格和聚集在巴菲特身邊的價值投資擁趸

  平民形象已經成為巴菲特的標志之一,巴菲特看起來就像鄰居家和蔼可親又無比謙遜的大叔。巴菲特擁有極強的個人魅力,許多人都以認識巴菲特為榮,那些人一旦與巴菲特相識,往往保持終生的友誼。所有巴菲特的朋友中查理·芒格無疑是最重要的一位。他是伯克希爾·哈撒韋公司的副董事長,與巴菲特一起經營著公司。

  在巴菲特寫給股東的信中經常提到查理·芒格,兩人具有非同一般的友誼。巴菲特喜歡親切地稱呼他"查理",提到與查理·芒格的關係,巴菲特說查理是他的"同志、老師、上司和部下"。

  可以說,芒格給巴菲特最大的說明是他改變了巴菲特的思考方式。最開始時巴菲特嚴格遵守老師本傑明·格雷厄姆的價值投資原則,尋找市場上被低估的股票,低價買進,等價格回歸正常後便賣出獲利。但是芒格認為,最好的投資方法應該是尋找那些長期投資會帶來高收益的股票,芒格最終說服了巴菲特。

  芒格認為,不應該只關註那些股價偏低的股票。考慮到企業未來的高成長率,只要有價值,即使股價有些高也仍然值得投資。芒格的觀點與格雷厄姆的價值投資理論相差很大,巴菲特花了很長時間才完全理解。芒格曾說過,如果沒有格雷厄姆,巴菲特會成為更加偉大的投資家。從巴菲特在一次有關查理·芒格的談話中也能看出,芒格對巴菲特的投資哲學產生了多麼重大的影響。

  "本傑明·格雷厄姆教會了我一定要買便宜的股票,但是芒格的想法稍有不同。在芒格看來,只要股票有價值,即使股價高也值得買進。芒格最終說服了我,這就是芒格帶給我的真正的重大影響。芒格身上有一股知性的力量,他說明我擴大了思考範圍。"

  投資喜詩糖果可以看做是巴菲特思考方式的轉折點。在購買喜詩糖果的交易中,巴菲特支付的價格高出了其賬面價值,但這筆收購無疑是成功的。與之相反,同期低價買下的霍柴德.孔恩百貨公司(Hochschild Kohn)最終證明是一次失敗的收購。巴菲特後來回憶說,是成功與失敗的強烈對比讓他改變了自己的想法。

  1993年10月27日,巴菲特在哥倫比亞大學研究生院作了一場演講。在演講中,巴菲特將單纯尋找低價股票買入的投資比喻為"雪茄煙蒂投資法",巴菲特還強調說,煙蒂就是煙蒂,不可能繼續抽下去,煙蒂應該被處理掉。買下那些已經獲得市場優勢地位的企業,並長期持有,巴菲特由此形成的投資方法一直延續至今。

  ◆吉姆·羅傑斯、斯坦利·德魯肯米勒和任期短暫的基金經理們

  索羅斯經常更換手下的基金經理們。這或許與索羅斯本人的冷酷性格有關,但最根本的原因還是基金經理這一職業所要承受的巨大心理壓力。

  德魯肯米勒曾長期擔任索羅斯的基金經理,後來他自立門戶成立了自己的對沖基金,最後又關閉了它。德魯肯米勒寫信給投資者說自願將自己的對沖基金解散,投資收益和資本金將一起還給投資者,他在信中坦陳作為基金經理"心理壓力過重",對自己近幾年的投資成果"不滿意"。德魯肯米勒在索羅斯手下工作時,因為管理對沖基金獲得高收益而揚名,最後卻又因為投資結果不好而喪失自信,前後對比,壓力之大可想而知。

  德魯肯米勒在信中坦言:"能為投資者創造收益我感到非常高興。但是,最近幾年令人失望的投資成績是讓人無法接受的,這成為我巨大的心理負擔","長久以來,殘酷的競爭也讓我受到很大壓力。"

  毫無疑問,曾經與索羅斯關係最密切的人是吉姆·羅傑斯。1968年,26歲的羅傑斯和索羅斯同在安賀·佈萊施洛德公司工作,公司里大多數同事都把羅傑斯看做是麻煩制造者,只有比他年長12歲的索羅斯認定這個年輕人正是自己要找的人。

  索羅斯和羅傑斯的性格很相似,野心很大、優秀、誠實,兩個人都酷愛讀書,更重要的是,兩人都對華爾街那些所謂的規矩不屑一顧,並且十分鄙視華爾街的傳統投資者們。本質上兩人都很固執,屬於異類。但是另一方面,兩人的差異也很顯著。同樣是對自己的才華充滿自信,索羅斯並不會在他人面前表現出來,羅傑斯則正相反。羅傑斯生性好戰,經常以市場分析師的身份出現在電視上,與領結一起成為他當時的標志。索羅斯是一位研究宏觀經濟的經濟學家,關註市場大的波動,羅傑斯則更喜歡研究特定的行業和公司。後來索羅斯再回憶起那段時期時曾經說道:



本文摘自《像巴菲特一樣等待像索羅斯一樣行動》


   像巴菲特一樣等待 像索羅斯一樣行動 巴菲特堅持價值投資,往往在買進後永久保留;索羅斯膽大心細,善於把握機會,用有限的資金獲得最高收益。本書講述了擁有不同投資理念的巴菲特和索羅斯,他們的投資目的、方式、習慣與哲學,並且進行比較。巴菲特與索羅斯都擁有天文數字的財富,那麼他們是如何投資,並實現這一切的?為什麼巴菲特採用了被業界廣為認可的價值投資,而索羅斯卻對這一定式視而不見?為什麼索羅斯只看重短期利益,喜歡在短期內瘋狂買進和抛出,而巴菲特善於選中一只潛力股票長期持有?本書將一一揭示這些我們感到好奇的東西。書中著重介紹了他們具體的投資技巧,對戰略、投資與證券市場的認識,使我們能夠從中學到他們的投資哲學。

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