第54節：不同卻又相似的兩個人(11)

　　索羅斯相信投資者無論是誰都會犯錯，他通過觀察市場的意見回饋來驗證自己的假說，再對假說作出修正。如果市場的反應表明自己的假說模型是錯誤的，索羅斯不會猶豫，立刻掉頭離開。有時候索羅斯會故意向市場放出訊息，那是為了弄清市場真實意見回饋而放出的煙幕彈。有一點索羅斯與巴菲特類似，他們都喜歡閱讀企業的年報和相關的統計資料，而非證券市場專家們生產的信息。巴菲特說自己會把那些未被加工的原始資料閱讀好幾遍，而當索羅斯想弄懂真實市場的情況時，他會利用自己廣泛的人脈。

　　1978年，吉姆·羅傑斯和喬治·索羅斯預測數字時代即將到來，得出這一結論的前提是他們親自調研了許多企業，並且自己動手找到了大量的一手資料。兩人還飛往西海岸參加了在加利福尼亞召開的美國電子協會展，一週之內他們每天與8位～10位電子企業的CEO會面。經過分析之後，他們調查並找出了那些可能成長的領域，成立專門基金進行投資。對於信息，索羅斯還經常用批判的眼光分析自己調查獲得的資料，然後得出自己的觀點。也就是說，即使是與自己看法相反的見解，索羅斯也會關註，並通過自己的方式驗證其正確與否，最終整理出自己的見解。

　　為了成功挑選出符合標準的投資對象，索羅斯和巴菲特都有各自成體系的嚴密的分析方法，這也是他們成功的要素之一。

　　4.兩人的市場眼光

　　索羅斯和巴菲特對證券市場現存理論和假說的態度是一致的：他們都不相信。的確，想成為真正的投資大師，僅僅靠學習已有的理論和方法很難。真正的大師都整理出了自己獨有的投資原則。之所以不相信傳統的理論，是因為索羅斯和巴菲特發現，在幾十年的投資生涯中，他們對市場波動和群衆動態的對比結果與理論並不相符。

　　◆巴菲特，不相信有效市場假說

　　有效市場假說認為，股價是對市場上所有可能影響股價的信息的完整反映，所以是公正的價格。也就是說，按照有效市場假說，如果有新的信息出現，會立刻對股價產生影響，信息的價值也隨之變為零。如果有效市場假說成立，那麼市場上不可能存在比實際價值便宜的股票。

　　巴菲特則認為"市場先生"（"市場先生"是巴菲特對市場的昵稱）不是有效的，巴菲特的結論永遠是市場有效假說是錯誤的。然而，許多投資者卻堅信市場有效假說，並努力尋找那些會影響股價的新變量，試圖得出股價的變化脈絡。巴菲特則希望那樣的投資者能夠越來越少。

　　巴菲特利用市場無效的空隙尋找投資機會獲得收益。在巴菲特看來，情況不明朗時，投資者會陷入恐慌並在恐慌的心理作用下低價抛售股票，這正好給巴菲特提供了低價買入優質股票的機會。與市場有效假說的結論正好相反，巴菲特認為市場是可以無效的，股價會受到恐怖氣氛、貪欲以及群衆心理的影響，但是市場不會永遠都是歪曲的，股價會回歸正常。從巴菲特的話中我們也可以得出他對市場的看法。事實上，1987年紐約股市崩盤，一天之內股價暴跌23%，但是無論從哪里也找不出美國實體經濟下跌23%的證據。

　　1987年股市暴跌之後，美國財政部長尼古拉斯·佈雷迪稱市場有效假說是歷史上最明確的失誤。巴菲特也發表了一份聲明，聲明中巴菲特說自己贏得了市場，而自己始終不相信市場有效假說，這就證明了市場有效假說不是值得信賴的理論。

　　◆索羅斯，正面反驳基础理論

　　與巴菲特相比，索羅斯反對市場有效假說的態度更加積極，他認為市場經常是歪曲的。如果有人公開說反射性理論是錯誤的，市場有效理論才正確，索羅斯會通過正面反驳來證明自己理論的正確性。索羅斯的主張可以概括為以下幾點。

　　第一，相對於經濟基本面，市場價格多數情況下都是歪曲著的。歪曲的程度有大有小，但是絕對與市場有效理論不相符，這是前提。

　　第二，金融市場也反映出實體經濟的運行狀況，但卻是被動地反映。索羅斯認為金融市場對市場基本面的反作用非常大，但卻是消極的。也就是說，根據反射性理論，人們錯誤地選擇金融資產，導致金融資產價格發生偏離，這反過來影響了市場基本面。

本文摘自《像巴菲特一樣等待像索羅斯一樣行動》

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　　 像巴菲特一樣等待 像索羅斯一樣行動 巴菲特堅持價值投資，往往在買進後永久保留；索羅斯膽大心細，善於把握機會，用有限的資金獲得最高收益。本書講述了擁有不同投資理念的巴菲特和索羅斯，他們的投資目的、方式、習慣與哲學，並且進行比較。巴菲特與索羅斯都擁有天文數字的財富，那麼他們是如何投資，並實現這一切的？為什麼巴菲特採用了被業界廣為認可的價值投資，而索羅斯卻對這一定式視而不見？為什麼索羅斯只看重短期利益，喜歡在短期內瘋狂買進和抛出，而巴菲特善於選中一只潛力股票長期持有？本書將一一揭示這些我們感到好奇的東西。書中著重介紹了他們具體的投資技巧，對戰略、投資與證券市場的認識，使我們能夠從中學到他們的投資哲學。