第23節:沃倫·巴菲特VS喬治·索羅斯(22)

2013-12-15 08:11:50



  (《今日財經》,2001年8月9日)

  聽到索羅斯發出的警告聲,無數投資者選擇逃離市場。對於看空市場的悲觀論者來說,嘲笑樂觀者之外,他們也看到了賺錢的好機會。也有人批評索羅斯主張盧佈貶值是希望像阻擊英鎊時那樣大賺一筆。

  面對攻擊,索羅斯多次發表公開聲明,說自己並非外界所批評的那樣。但是,索羅斯對市場所作的悲觀預測已經全部應驗,再多的辯解也無法挽回榮譽。

  3.投資與投機很難區分開

  人們將通過資本市場獲得收益的行為分為投資和投機兩種。但即使是經濟學學術界對投資和投機的區分也很模糊。許多投資學者認為投機行為對經濟生活也是有利的。如果硬要區分的話,投資是指投資者為了獲得正常的、合理的利潤而投資於生產行為,將資金投入期間生產價值增加的行為定義為投資行為。

  與之相對應,投機是在高度不確定的情況下進行的激進的冒險行動。投機者通過非正常的、非理性的甚至是非法的方法,獲得短期收益。在資本投機過程中,價值並沒有發生改變,是投機與投資的主要區別。

  但是這樣區分不可避免地會讓人產生誤解,會簡單地以為投機是壞的,投資才是善行,從動機上就能將投機與投資區別開來。即使是投機,也有可能推動技術進步。更不應該將投機行為與道德問題聯繫起來。長期持有等於投資?短期持有等於投機?兩者也是不能完全畫等號的。

  ◆巴菲特永遠是個投資者嗎

  如果單憑巴菲特的投資思想和他的投資原則,估計不會有人將巴菲特歸類為投機者。巴菲特常說,對於沒有價值的股票,看都不要看,要選擇那些打算持有10年~20年的股票,所以很難將投機者這樣的標簽放在巴菲特身上。即使分析巴菲特的投資案例,巴菲特也屬於典型的投資者。巴菲特不僅僅喜歡購買股票長期持有,還喜歡買下整個公司。如果被收購對象表示反對,巴菲特不會強行兼並。買下公司後巴菲特會最大限度地保持管理層不變,讓他們留任。

  巴菲特的這些行為讓人無法將他與破壞者聯繫起來。巴菲特通過成為控股股東來獲得最大化的投資收益,他不是為了獲得短期收益的投機者。但是並非沒有人批評巴菲特的投機行為。

  巴菲特一直對金融衍生產品持批評態度,他將之形容為金融市場的大規模殺傷性武器。但是,2009年伯克希爾·哈撒韋旗下General Re公司的一家子公司進行了金融衍生品投資,並且獲得了收益。這足以證明巴菲特並非永遠的投資者。

  如果按照投機與投資的定義區分,在金融衍生品資本投入期間,生產力沒有提高,價值也沒有改變,完全屬於投機產品。一般來說,金融衍生品屬於一種資本遊戲。即使是專門的金融衍生產品交易員也會認為是投機。巴菲特非常喜愛套利交易,難道巴菲特身上也有投機性格?

  ◆索羅斯永遠是個投機客嗎

  提到索羅斯,人們首先想到的就是他的投機活動。1992年,索羅斯因為成功阻擊英鎊淨賺超過15億美元。1997年7月由泰铢暴跌開始的亞洲金融危機期間,被指責為"幕後操縱者"的索羅斯因"迅速攻擊弱勢貨幣"而再次揚名。稱索羅斯是個"投機客",絲毫不嫌過分。

  與巴菲特不同,索羅斯不願意並購企業之後繼續經營,他只進行金融商品的買賣。所以,索羅斯的資金使用風格與投機者更接近。但是,如果將在股票市場上交易獲得的收益歸入資本利得的話,股票買賣屬於投資行為,不僅如此,賣空也屬於投資。

  索羅斯在股票市場上更多的是通過賣空獲利,也即是根據對市場的預測,建立投資模型,然後通過大量賣空某只股票獲利,而非買入之後長期持有。這種資本操作方式不同於傳統意義上的投資,傳統方法是等待持有的資產增值,而索羅斯則是等自己的債務減少,理論上不能說他的這種方法不算是投資。

  索羅斯1969年成立的第一家對沖基金--量子基金的初期盈利主要來自股票市場。對沖基金投資範圍包括股市、外匯市場和大宗商品交易市場,還包括金融衍生產品的交易。進行交易時還會利用槓桿原理取得資本的乘數效應。但是,索羅斯對沖基金的主要對象是股市,特別是當時主要的科技公司。另外,索羅斯還通過賣空寶利來、迪斯尼、品康納等著名企業的股票在1973年~1974年的股市暴跌中獲利不少。這樣的賣空交易很難歸類為傳統投資行為。



本文摘自《像巴菲特一樣等待像索羅斯一樣行動》


   像巴菲特一樣等待 像索羅斯一樣行動 巴菲特堅持價值投資,往往在買進後永久保留;索羅斯膽大心細,善於把握機會,用有限的資金獲得最高收益。本書講述了擁有不同投資理念的巴菲特和索羅斯,他們的投資目的、方式、習慣與哲學,並且進行比較。巴菲特與索羅斯都擁有天文數字的財富,那麼他們是如何投資,並實現這一切的?為什麼巴菲特採用了被業界廣為認可的價值投資,而索羅斯卻對這一定式視而不見?為什麼索羅斯只看重短期利益,喜歡在短期內瘋狂買進和抛出,而巴菲特善於選中一只潛力股票長期持有?本書將一一揭示這些我們感到好奇的東西。書中著重介紹了他們具體的投資技巧,對戰略、投資與證券市場的認識,使我們能夠從中學到他們的投資哲學。

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