第17節：沃倫·巴菲特VS喬治·索羅斯(16)

　　這種偏見反過來讓企業經營者們產生一種錯誤的想法，那就是通過並購企業能夠提高本企業的收益率，企業經營者的這種錯誤想法使市場趨勢進一步強化（長期強化），反過來又影響股價，使股價繼續上升。這一過程不斷反复。

　　市場過熱最終會以平均每股收益率的回落和企業並購熱潮的降溫而結束，並造成經濟不景氣。索羅斯在這一時期（企業並購開始增長的時期）買入大量股票，然後在股價最高點時賣出，獲得了巨大利潤。

　　2.兩個人的投資時間是多久

　　持有時間低於1年為短期投資，超過1年為長期投資，經濟學界並沒有這樣的定義。不過，如果持有時間超過1年，將之稱為長期投資也無妨。證券市場對長期信貸會提供優惠條件，通常要超過3年以上。無論按哪種標準，巴菲特所主張的持有10年～20年都屬於超長期投資。我們唯一可以確定的是，證券市場並沒有定論認為長期投資一定收益率高，短期投資一定收益率低。

　　無論根據兩人各自的投資主張還是根據統計數據，巴菲特相對而言是長期投資者，索羅斯屬於短期投資者。

　　巴菲特的長期投資傾向非常明顯，無論是投資股票還是將整個企業買下來並入伯克希爾·哈撒韋集團，巴菲特都會仔細分析企業的基本面。索羅斯則完全相反，不僅因為對沖基金的特點不可能長期持有一只股票，大部分情況下，收益率下降之後索羅斯不會猶豫，會立刻抽身離開。

　　◆巴菲特的長期投資是指什麼

　　在衆多投資者心目中，巴菲特已經成為長期投資的代名詞，長期持有也成了巴菲特的標簽之一。巴菲特曾多次在寫給股東的信中說，他將尋找那些未來10年～20年能夠持續帶來收益的企業進行投資。在經濟危機期間，巴菲特這種長期持有的戰略表現得更加引人註目。

　　巴菲特過去45年的投資成果和驚人的收益率的確可以說是個奇迹，不過巴菲特創造的另一個紀錄更加讓人不可思議，那就是收益率從來沒有出現負數。這樣驕人的業績是建立在長期投資的基础之上的。菲利普·費雪被巴菲特當做投資英雄，他也常常談長期投資，並且認為在投資組合中應該保持較低的資金週轉率。

　　費雪1955年購買了摩託羅拉的股票，直到2004年去世時仍未賣出，持有時間長達59年。費雪的長期投資理論很簡單，他相信股票市場將永遠存在。費雪的長期投資理論被巴菲特完全掌握了。像巴菲特一樣喜歡長期投資的還有那些居住在奧馬哈的巴菲特的鄉親們，他們最開始就投資了巴菲特，許多人一直持續到現在。巴菲特堅持長期投資也是促使他們投資巴菲特的原因之一。巴菲特的長期投資理論和通過長期投資獲得的收益使他們相信，投資巴菲特就獲得了成為富豪的門票，他們的願望後來真的實現了。

　　但巴菲特也不是永遠不變地長期持有。伯克希爾·哈撒韋旗下的收購部門與投資部門一樣重要，他曾在買下一家企業兩年之內解雇了100名員工，然後將公司賣出。當年巴菲特購買中國石油的股票也是在幾年之後就全部賣出了。

　　近年來很具代表性的短期投資產品--金融衍生產品，巴菲特也有涉足，並期望能夠獲得收益。巴菲特如今俨然成為價值投資和長期投資的代名詞，但若是仔細考察巴菲特的投資歷史，就會發現巴菲特並非一向如此，他的投資戰略在過去的幾十年里是不斷變化的。巴菲特也曾在寫給股東的信里提到了他的投資戰略的變化。

　　"那些伯克希爾·哈撒韋擁有的好公司，無論別人出多高的價錢我們也不會賣出，那些不太好的企業我們也不會立刻賣出變現，我們不會在企業遇到困難的時候處理掉它們，會尋找改善業績的機會。"

　　◆索羅斯的短期投資又指什麼

　　作為對沖基金經理，索羅斯在進行投資時要受到頗多制約，他必須將資金的短期操作作為主要的投資手段。對索羅斯來說，耐心地坐下來等待機會完全沒有必要，因為它的投資對象時時刻刻都在變化。特別是外匯市場和大宗商品市場，一年以內市場狀況可能發生完全逆轉，這也在客觀上要求他進行短期投機。所以，不能找出一種投資對象根據持有時間長短來區分索羅斯和巴菲特，兩人的投資對象是有所區別的。

本文摘自《像巴菲特一樣等待像索羅斯一樣行動》

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　　 像巴菲特一樣等待 像索羅斯一樣行動 巴菲特堅持價值投資，往往在買進後永久保留；索羅斯膽大心細，善於把握機會，用有限的資金獲得最高收益。本書講述了擁有不同投資理念的巴菲特和索羅斯，他們的投資目的、方式、習慣與哲學，並且進行比較。巴菲特與索羅斯都擁有天文數字的財富，那麼他們是如何投資，並實現這一切的？為什麼巴菲特採用了被業界廣為認可的價值投資，而索羅斯卻對這一定式視而不見？為什麼索羅斯只看重短期利益，喜歡在短期內瘋狂買進和抛出，而巴菲特善於選中一只潛力股票長期持有？本書將一一揭示這些我們感到好奇的東西。書中著重介紹了他們具體的投資技巧，對戰略、投資與證券市場的認識，使我們能夠從中學到他們的投資哲學。