第14節：資本故事(10)

　　一個深思熟慮的致命政策

　　早在20世紀30年代，美國政府就開始實行一項雄心勃勃的自置居所戰略，旨在使數百萬的美國人有自己房子，但是美國政府沒有預見到這項政策本身會帶來怎樣的後果。決策者們被"讓所有人都擁有自己的房子"的口號弄得精神失常，竟無意間推出了一個長達50年之久的債務文化，並且催生了這樣一代人：他們把自己的經濟情況牢牢地置於一條經濟破壞之路上。美國人口普查數據顯示，美國人擁有住房的百分比在1930年為47.8%，1960年為61.9%，到2000年為66.2%。

　　政府提供了一套不知不覺惡化了的槓桿（債務）文化，以至於西方大多數人現在的生活入不敷出。這一政策固然滿足了擁有房屋產權的房主的需求，然而卻忽視了住房抵押者的意願。西方各國，包括他們的政府和家庭，都被深埋在沉重的債務負擔的土堆里（唯一的出路似乎是逃脫債務的償還義務）。為了促進廣泛的自置居所戰略的實施，西方政府通過政府補貼的形式予以支援，然而這一做法是弊大於利的，這將促使整個西方經濟全面的消亡。

　　自置居所戰略已經通過一種雙管齊下的策略一步步地實現了。這雙管齊下的策略是指：(1)通過受補貼的抵押貸款債務和對按揭利息支付的稅費減免來鼓勵個人借款；(2)向抵押貸款機構提供消極擔保。在第（2）點中，政府的消極擔保之所以可能，是因為存在這樣一種情況，如房利美和房地美既是政府（暗中）擔保設立的政府性公司，同時又是營利性的公司。

　　很明顯，並非所有的資助都是不好的。可以說這對於住房抵押者能獲得一個栖身之處有一定的好處，並且有充分的理由證明，自置居所（而不是租賃房屋）促使居住者悉心對待房產。雖然政府資助政策給大多數購買房子的人提供了便利，但是卻需要限制其資助程度。因為雖然這項政策是為了讓一些人買得起房，但並不是要讓他們背負著沉重的債務去購買豪宅。受補助的抵押貸款的出發點是好的，但是適用範圍並不正確，這正是這項政策"不讨好"的原因所在。給予補貼抵押貸款的初衷是可以被充分理解的，但是準私營部門（像房利美和房地美的形式）的營利性和政府善意之間的相互博弈使得政策失控了。

　　補貼購買自置居所政策的直接後果會導致社會槓桿的出現，在其中，公民和國家被完全地抵押出去。由此滋生出這樣一種生活方式：在入不敷出的生活中尋求舒適。這種思想意識是如此的根深蒂固，以至於即使明明知道這些債務具有毀滅性，甚至引發了2008年金融危機。而政府仍舊把債務本身作為走出困境的靈丹妙藥。

　　經濟脆弱時，通過增加債務的方式來使經濟走出困境，在短期內看來是正確的，也並不是什麼瘋狂的事情。而事實上，這種立場（即增加債務）是一種典型的過渡效應。雖然一個低槓桿（舉債）的社會是我們孜孜以求的，但如果去槓桿發生得太快（比如在一場沒有干預的危機中），那麼經濟就會出現螺旋衰退的風險。這就是為什麼政府必須提供更多的融資貸款，以確保經濟平穩和有條不紊地過渡的原因所在。但實際情況是，私人借款被公共借款取代--當然，這會帶來不幸的後果，即最終去槓桿化過程只是成了送給債權持有人和股權持有人的禮物。

　　在英國、美國和其他發達國家，那些導致了2008年金融危機的公共政策主要就是削減利率（政府期望銀行恢復私人借貸水平，以至於最終使他們在債務中陷得更深），由此中央政府本身也承擔了很多的債務。

　　其他政策選項（一個從長遠意義上說更具可持續發展性並有助於恢復元氣的選項）--即勒緊腰帶、減少消費、鼓勵量入為出的生活方式--不符合政治潮流，至今仍是如此。2009年6月，英國的阿比國民銀行（Abbey Bank）開始大膽地銷售高達125%的抵押貸款，債務能夠包治百病的觀念提醒了我們，我們所了解的是多麼的少得可憐，而社會變得多麼的茫然不知所措。同樣令人驚訝的是，英國的首次置房者被告知必須用信用卡購房，因為這是縛牢抵押貸款的唯一辦法。引用一位按揭顧問的話說，"我對一些只有小額存款的想買房的人的最好建議就是：靠信用卡生活。用它買雜貨，用它出去吃晚餐，把你通常花在借記卡上的錢花在信用卡上"。

　　不只是在貼息貸款中政策才鼓勵過度槓桿和負債的風氣。在美國，房主受到一種額外的誘騙，即政府通過降低他們的抵押貸款稅率的方式來鼓勵貸款。自置居所文化不僅僅是由低息貸款和減稅優惠維系的，它還靠政府系統長期以來提供債務擔保的那些貸方維系著。

　　正如前面讨論的那樣，這些擔保的有害影響意味著，那些貸款提供者不再需要擔心他們是否能拿回錢，而可以隨意制造無限制且魯莽的風險承擔，這就為次級貸款大開綠燈。

本文摘自《西方迷失之路》

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　　 西方的經濟模式是錯誤的：西方迷失之路 隨著對中國的“大國崛起”的炒作，對現代西方人而言至關重要的情形卻正在被忽視：美國快速增長的非熟練工人、失業人員以及對政府不滿者，正威脅著美國的財富和地位。東方的大國正在崛起，而西方這個世界曾經的霸主正在消逝。在《西方迷失之路》中，《紐約時報》畅銷書作者兼經濟學家丹比薩R26;莫約闡明了短視的決策如何使得經濟翹闆從美國向新興世界傾斜。她認為，面對這一迫在眉睫的災難，美國可以選擇繼續保持對國際經濟的開放，或者選擇閉關鎖國，採取保護主義政策，從而為其解決這些普遍存在的結構性問題贏得時間和空間。《西方迷失之路》一書不僅精辟地揭示了導致西方國家經濟衰退的政策短視，而且富有啟發性地提出了關鍵的，同時也是在根本上阻止這一衰退的政策行動。並且從另一個角度證明了中國的經濟模式為什麼是對的？