第16節：資本故事(12)

　　首先，它確保了由用於投資的生產性現金流量（例如急需的基础設施）對有價值的資本進行重新定向，從而使其轉向其他如住房等非現金生成、低產出的"便利資產"。

　　第二，目前的美國房產政策產生了自相矛盾的後果：隨著時間的推移，作為美國人最根本的需求之一的房屋，其價格超出人們的承受範圍，這一結果是與其政策制定的初衷相違背的。由於住所和食物是所有人必須消費的商品，合理的政府政策應當致力於保持價格的低水平。但是在"全民自置居所"政策的籠罩下，美國政府慫恿人們把他們的畢生儲蓄過多得投入到房產中，這就導致了較高的平均房價的出現。

　　最後，住房政策增進了對住房資產的過度槓桿及債務融資控制，這與股權融資採購形成對照，最終導致經濟動蕩，這進一步加重了該問題。持續的價格增長吸引了更多人的目光，使得過度配置在該行業中大行其道，加上市場心理學作祟，於是不可避免地引起了價格上漲，導致了定價基础超過公平價值這種過頭的現象，由此造成了爆炸性的房價泡沫。

　　很多人認為，政府補貼和政府擔保可以讓更多人更容易買到房子。需要指出的是，竅門不在於取消補貼，而在於是要限制補貼的程度。落實到現實中，就是通過限制房利美和房地美貸款的票面規模來降低總體補貼抵押資本總額。

　　但從目前的經驗看，"全民自置居所"戰略所做的，是提高國家和個體居民的債務水平，而那些已經被高度槓桿化的房子，被進一步用作信用卡消費和非生產性的風險投資的抵押品。

　　此外，社會不會將一項大的集中投資交給某一個人，而是每個人，整個社會都要承擔。這就是為什麼2008年美國歷史上第一次出現全國性的房價下跌的原因所在。雖然分散投資是投資的基本原則，但是政府擔保政策慫恿著數百萬民衆擠進房市。當然，當房市低迷的時候，社會在很大程度上會受到消極影響。

　　那麼人們該怎樣評價房產市場呢？盡管政府補貼會對社會造成一定的負面影響，但是直到沒有政府補貼後我們才意識到，擁有自己的住房，要比租房、首期投資以及把每月的主要收入投入到股票及債券中去好得多。

　　作為一個有能力的經濟代理人，我應該立馬租一個地方以便有個安身之處（這符合住房抵押者的需求）。懷揣著剩下的現金，我應該對存在於股票、債券、現金甚至是房產中所有潛在的投資機會進行評估，如果我真的決定投資房產，那麼我的選擇無需局限在我自己國家的房產市場中。換句話說，在倫敦租一處房子，在佛羅里達州買一處房子作為投資，這種投資對我來說應當是完全行得通的。

　　政府對公民租房或是買房本應當不聞不問，然而，表面上看來，政府是符合某些人利益的，但是實際上政府鼓勵市民通過槓桿擠進某一項資產的投資中的投資決定以激勵購房，而這一政策本身不一定是最好的投資決策。

　　存在另一個更微妙的細節。在加速房價上漲的政府擔保體系下，唯一的贏家是那些能夠縮小（降低）他們的購房需求且能夠買到更便宜房產的人。其他人都輸了。想一下，一個年輕人離開了大學宿舍，省吃儉用地跨出買房的第一步（第一次購買公寓房），接著為妻兒買一間更大、更貴的房子。在每個人生階段，他不得不付出越來越多的錢用於生活。是的，他公寓的價值也許從他購買之時起（稱之為T1）到他將其賣掉換成一座更大的房子的時候（週期T2）為止一直在上漲，但是記住，在T2時他必須一次付清購房費用，因為四居室的房子也在漲價。這種"電梯"效應自始至終持續著，直到孩子們上大學為止。財富從年輕的一代轉移到年長的一代，因為房價貴了。

　　只有在退休時，房主才會"贏"，因為他/她可以賣掉大房子，並屈就地住到更便宜的居所里，如此一來他/她便能獲得一筆意外之財。想在資產遊戲中獲得成功並取勝，唯一的方法看起來只能是死亡或退休。怪不得羅伯特·席勒（Robert Shiller）發現，從長期來看，投資房產的真正回報為零--的確，應該考慮到，房價本質上與市場測算的人口統計數據是相關的。

　　大部分西方國家的人口統計顯示，當老齡人數量多於年輕人數量的時候，就會出現一個越來越少的人購買住房的時期，因為大多數人都到了退休年齡，而西方社會的發展正在穩步接近這樣一個時期。更多房屋要出售，而買家卻更少了；這是房價崩潰的秘密所在。

　　爛透頂的問題

　　大量資本被不當配置的現象遍佈西方工業化國家。配置不當的核心原因在於債權持有人和股權持有人之間關係的瓦解--這種關係的基本運作是資本主義制度和經濟運作的核心。盡管出發點是好的，但是政府的政策以及對金融市場運作方式的廣泛的誤解，造成了對這種關係的侵蝕。至此，本章讨論了共同導致了美國資本的不當配置和浪費的三個關鍵因素。

本文摘自《西方迷失之路》

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　　 西方的經濟模式是錯誤的：西方迷失之路 隨著對中國的“大國崛起”的炒作，對現代西方人而言至關重要的情形卻正在被忽視：美國快速增長的非熟練工人、失業人員以及對政府不滿者，正威脅著美國的財富和地位。東方的大國正在崛起，而西方這個世界曾經的霸主正在消逝。在《西方迷失之路》中，《紐約時報》畅銷書作者兼經濟學家丹比薩R26;莫約闡明了短視的決策如何使得經濟翹闆從美國向新興世界傾斜。她認為，面對這一迫在眉睫的災難，美國可以選擇繼續保持對國際經濟的開放，或者選擇閉關鎖國，採取保護主義政策，從而為其解決這些普遍存在的結構性問題贏得時間和空間。《西方迷失之路》一書不僅精辟地揭示了導致西方國家經濟衰退的政策短視，而且富有啟發性地提出了關鍵的，同時也是在根本上阻止這一衰退的政策行動。並且從另一個角度證明了中國的經濟模式為什麼是對的？