第23節：空中樓閣(6)

　　如果泡沫不可避免，你可以選擇由資本市場融資的生產性資產泡沫這一"最佳"的形式，1995年至2000年間的技術繁榮就是個顯著的例子。在此例中，雖然泡沫破裂後，股票價值崩潰，但銀行系統並沒有發生劇烈的去槓桿化過程從而引起信貸收縮，其損失是在可控範圍內的。並且，尘埃落定之後，生產性資產最終恢復到其應有的價值水平，並重新進入生產性流通領域。

　　泡沫中"最壞"的形式是由銀行融資的非生產性資產泡沫，日本1986年至1990年發生的房地產泡沫就是這樣一個例子。日本股市指數中的日經指數225，在1989年十二月達到38,915的高峰。當泡沫破裂的時候，銀行系統倒閉，許多善良的公司（自身沒有過錯）受到牽連，他們都無力從資本中獲得收益。土地價格和股票價格下跌了約60％，只剩下2,500億美元（日本GDP的6.5％）可供銀行資本結構重組。

　　此外，雖然土地投機猶如一個真正的便利資產泡沫，給人們帶來了大筆的財富，但它並沒有增加國家的生產性資產。大多數經濟學家認為，直至現在，日本仍然沒有能完全從房地產泡沫中恢復過來。

　　2008年的住房危機是人們記憶中西方最嚴重的泡沫，不僅僅是由於它給金融部門帶來的沖擊，而且是因為它延伸到實體經濟領域--影響到了人們的工作、公司以及政府自身。 該後果所能達到的真正規模還沒有顯現。這個世界不太願意承認的是，美國政府如何主持並繼續制造和激發了這一最嚴重的泡沫--由銀行貸款帶來的非生產性資產泡沫（房地產危機），這也許是因為他們並不怎麼理解。

　　衆議員巴尼·弗蘭克2005年6月27日在美國衆議院發表談話："在我看來，那些認為房價已經到了足以產生泡沫的臨界點的人，忽視了一個非常重要的問題。跟以往不同是，雖然大幅的價格通脹給自置居所帶來了一些問題，但是自置居所並沒有受到我們在別處看到的槓桿作用的影響。這並不是虛構的情形。我們面臨的問題是，人們大量投資於不現實的商業計劃中，生產沒有需求的光纜。雖然在一定的比例水平下，房價也可能會潮起潮落。 但是當人們談論泡沫的時候，你們並沒有看到經濟崩潰，因此，我們作為特別委員會的成員，將繼續推動自置居所的建設。"

　　巴尼·弗蘭克顯然說得沒錯，住房需求是必然存在的。但問題是，泡沫會導致住房建設過剩。他認為泡沫不同也是對的，然而，認為房地產泡沫比光纜泡沫"好"就不正確了。相反，房地產泡沫更嚴重，尤其是在銀行部門而不是資本市場為其提供資金的時候。

　　為什麼會這樣呢？在很大程度上是由於傳統的銀行部門發生了變化，傳統的金融機構只是給公司和個人提供貸款，而現在的銀行擴展了其職能，放出大量現金和債務。

　　這是怎麼回事？（銀行貸出的）那些錢又是從哪兒來的？

　　生活在一個通貨緊縮的世界

　　那種認為西方人、西方的公司、西方國家現金非常充裕的看法，相對而言是切實的。

　　想想看：假設西方有一家制造風衣的公司，它在國內制造一件高質量的風衣所需成本為100美金，零售價格為150美金。隨著時間的推移，由於通信和運輸成本的降低、技術進步帶來的"及時生產"模式的產生、全球化（世界範圍內更廣泛的貿易聯繫和業務網路）以及能獲得新興國家的廉價勞動力， 這就使得，在國外生產同樣質量、同種款式的風衣，只需要10美金的成本（而在國內的售價仍然為150美金），公司淨盈利140美金。

　　雖然盈利中的一部分會被用於再投資，一部分用於支付西方員工的高工資，另有一定比例的財富則存入當地銀行。銀行金庫因此會資金充實，這就意味著它有更多錢用於發放貸款--這正是它們的職能。X先生想要購買一件風衣，他決定從銀行借款購買，而銀行由於擁有大量額外資金，也樂於借款給X先生。但在現實中，不只是X先生一個人想買風衣，Y、Z先生甚至其他許多人都會有這種想法，如此一來，銀行就會借貸出很多錢。

　　同時，在越洋過海的千里之外，由於對衣服的需求增長，越來越多的潛在的衣服制造商被吸引到制衣行業，由此引發的競購戰又降低了生產成本。現在，一件衣服的制造成本更加低廉--只要5美金，再回到國內銷售，生產商能盈利145美金。當然，相對廉價的勞動力是國外市場之所以比國內市場（美國）更具競爭力的原因所在。

　　日益增長的需求和日益增長的收益，意味著公司可以將更多的錢存入銀行，給國內的員工更多的薪水，給股東更多的分紅--每個人都可以獲得更多的錢。當然，人們不會只買衣服，他們還會買液晶電視、汽車、橱櫃、玩具、衣服、手表，等等等等。廣達--一個在中國大陸擁有制造基地的技術公司--主宰了筆記本電腦的生產，為蘋果、戴爾、惠普、聯想甚至是每一個人提供生產服務，其產量達到了世界筆記本總量的40％。換句話說，制造業的影響是巨大的。

本文摘自《西方迷失之路》

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　　 西方的經濟模式是錯誤的：西方迷失之路 隨著對中國的“大國崛起”的炒作，對現代西方人而言至關重要的情形卻正在被忽視：美國快速增長的非熟練工人、失業人員以及對政府不滿者，正威脅著美國的財富和地位。東方的大國正在崛起，而西方這個世界曾經的霸主正在消逝。在《西方迷失之路》中，《紐約時報》畅銷書作者兼經濟學家丹比薩R26;莫約闡明了短視的決策如何使得經濟翹闆從美國向新興世界傾斜。她認為，面對這一迫在眉睫的災難，美國可以選擇繼續保持對國際經濟的開放，或者選擇閉關鎖國，採取保護主義政策，從而為其解決這些普遍存在的結構性問題贏得時間和空間。《西方迷失之路》一書不僅精辟地揭示了導致西方國家經濟衰退的政策短視，而且富有啟發性地提出了關鍵的，同時也是在根本上阻止這一衰退的政策行動。並且從另一個角度證明了中國的經濟模式為什麼是對的？