第24節：德崇時代(1)

　　第 3 章 德崇時代

　　1985年，彼得森和施瓦茨曼擺脫雷曼和希爾森，此時並購生意已經如火如荼，業務量幾乎呈指數級增長。KKR及其幾個少數的競爭對手也從市場上的小喽啰一躍成為領軍人物。並購交易飛速發展自有原因：20世紀60年代，那些涉足領域衆多的大型控股公司已不再受投資者青睞，於是企業集團逐漸開始分拆、變賣企業。同時，“核心產業”概念深入人心，迫使董事會和CEO 思考哪些是核心業務，哪些非核心業務需要剥離。這讓並購公司有了明確的收購目標。

　　一種新的融資方式應運而生，給並購交易帶來了深遠影響。投行新秀德崇證券（Drexel Burnham Lambert ）發明了垃圾債券（Junk Bonds），為收購公司募集了遠超他們想象的大額資金。德崇證券垃圾債券的熱銷催生了敵意收購者，一群善於造勢的收購藝術家通過唬人的伎倆動搖公司人心，最終常常是整個企業集團都投入了並購公司的懷抱。僅僅5 年時間，德崇的創新就彻底改變了整個槓桿收購行業，也重塑了美國的企業結構。

　　10 年前，並購交易只是個小產業，全年交易只有幾筆，最大金額不過3 000 萬美元，從事並購交易的公司為數並不多，最初幾家歷史悠久或新成立的公司是：吉本斯（Gibbons）、格林（Green）、梵-阿默龍恩（Van Amerongen）、主要投資新企業的華平投資集團（E. M. Warburg Pincus ）、安盈投資公司（AEA Investors）、卡爾-馬克斯公司（Carl Marks and Company）、戴森-基斯納-莫蘭公司（Dyson-Kissner-Moran ）以及由波士頓第一國民銀行（First National Bank of Boston ）一名貸款專家投資成立的託馬斯-李公司（Thomas H. Lee Company），但誘人的利潤必然會吸引新資本進入，很快收購公司就如雨後春筍般出現。

　　1976 年成立的KKR 就是其中的典範。1964 年，當KKR 創始人小傑羅米. 科爾伯格涉足並購交易時，他的主要身份是貝爾斯登公司的財務主管。貝爾斯登在華爾街以證券交易聞名，在並購交易方面並不出色。1969 年，科爾伯格找到兩個志同道合者：休斯頓一個石油富商的兒子喬治. 羅伯茨（George Roberts ）和他的表弟亨利. 克拉維斯。

本文摘自《資本之王》

---

　　 資本之王：全球私募之王黑石集團成長史 本書展現了世界最著名的私募公司黑石集團創始人之一史蒂夫R26;施瓦茨曼的人生經歷，以及他與黑石的浮浮沉沉，介紹了這些事件背後千絲萬縷的影響因素，我們可以從中看到黑石、乃至整個PE行業在不同環境下的發展軌迹。凱里和莫里斯是兩位資深的私募股權記者，他們在書中描述了黑石集團所參與過的每一筆交易，時間可以追溯到公司共同創始人、雷曼元老彼得R26;彼得森和施瓦茨曼挨家挨戶上門籌資的1985年。 本書不僅僅是個人傳記，它還為讀者對私募股權業進行一番全面彻底的檢視，作者在書中奉上的是一堂百科全書式的收購案例大課。