第44節:熱錢狂湧中國:中國人如何應對(12)

2013-12-17 23:23:51



  從2010年2月開始,外管局開展專項檢查,加強對無真實貿易或投資背景違規跨境流動資金的打擊,截至2010年10月底,共查實各類外匯違規案件197起,累計涉案金額73.4億美元。2010年10月28日至11月5日,外管局先後通報了對銀行、個人和企業、地下錢莊和網路炒匯等違規外匯業務的處罰通報,以儆效尤。

  “就是震懾一下。”外管局西部某省分局一位官員認為,懲罰通報可能有一定效果,但由於熱錢進入方法和渠道很多,“這邊堵住了,從其他渠道還可以進來”。

  上述外管局官員說,查處違規措施已經降為次要,更主要是在熱錢過度湧入的渠道“收緊口子”。

  2010年11月9日,為打擊熱錢違規流入,國家外管局發佈《關於加強外匯業務管理有關問題的通知》(下稱《通知》),進一步規範來料加工貿易、外商直接投資、返程投資、境外上市等渠道的資金跨境流動,特別加強對銀行結售匯綜合頭寸和短期外債的管理。

  “此舉意在減輕結匯壓力,加大對違規行為的懲罰威懾力,表明中國也加入了加強管制的陣營。”魯政委說。

  上述接近央行的監管部門權威人士說,外管局在結匯這一關,通過審查國際資金進入的目的、方式和走向,能夠對熱錢進行有效控制。

  《通知》出台後,外管局對銀行結售匯按照收付實現制原則計算的頭寸餘額實行下限管理,下限為各行2010年11月8日《結售匯綜合頭寸日報表》中的“當日收付實現制頭寸”。一位外資銀行人士說,這對出口商提前結匯的影響很大,在岸遠期匯率交割這類業務馬上就被停掉了。

  不過,套利行為仍然防不勝防。

  比如上市企業在境外籌集的資金避開外管局流回國內,已經有一套非常成熟的合作體系。例如,上市企業在香港的分公司可以與一家香港的貿易公司簽訂貿易合同,然後將外幣資金打入這家香港貿易公司的帳戶,香港貿易公司在內地的分公司再跟內地的那家上市公司簽訂貿易合同,將人民幣打回給上市企業。這樣,外幣熱錢就在香港貿易公司截流,同時以人民幣的形式流回內地。

  ?政策密集期

  “中美超過2%的利差,再加上一年3%~5%的人民幣升值預期,熱錢來中國即使只是存在銀行,已經有很大吸引力了。”專注於新興市場投資的基金經理吳偉說。

  當然,熱錢來到中國後幾乎沒有僅僅存在銀行的,更具吸引力的還是股市和房地產市場的上漲預期。如果不能有效抑制資產價格泡沫,中國有可能面臨跨境資金大規模流動的風險。

  對於中國政府來說,這就需要優化組合利率、匯率、準備金率、信貸調控等多種政策工具,甚至於中長期的人民幣國際化和放寬對外投資相結合,以應對熱錢流入和國內信貸投放形成合力對資產價格和通貨膨脹的沖擊。

  在魯政委看來,未來將經歷一段所有宏觀政策工具齊上陣的時期。

  “再次加息是肯定的,只是什麼時候加的問題。”陸挺認為,上週央票利率上升,就是央行在引導市場預期。

  市場上一種看法認為,利差擴大帶來更多熱錢流入的擔憂,將阻止央行加息的步伐。但渣打銀行中國研究主管王志浩認為,貨幣決策部門已將利率政策與房地產問題戰略性地挂鈎,為了提醒市場房地產價格的波動並非單向,央行還有75個基點的加息空間。

  2010年10月以來央行連續釋放貨幣政策趨緊的信號後,觀察人士基本達成共識,認為未來一段時間將多次加息。

  魯政委認為,從2010年到2011年末,很可能會加息五六次。2010年10月的準備金率上調,從控制流動性的角度具有防通脹的功能,但並不構成對加息的替代,年內仍有可能再加息一次。

  若2010年最後兩個月外匯占款繼續處於3000億元左右的高位,加之2010年末財政存款的集中流出壓力,繼續上調準備金率亦有可能。魯政委認為,經歷一段密集上調期後,預計法定準備金率將在2011年抵達23%的經驗高位,並且很可能突破這一水平。

  2010年10月末,廣義貨幣供應量(M2)同比增長19.3%,增幅比上月高0.3個百分點,明顯高於17%的全年增長目標。M2增速已經連續三個月在19%以上高水平運行。歷史數據顯示,2001年—2005年,中國M2增速為16.6%。由此看來,M2增速回歸到歷史正常區間,仍有下行空間。若考慮最近兩年國內國際因素導致的貨幣超發,貨幣供應需要進一步收緊以應對日漸攀升的通脹壓力,則M2增速有更大下行空間。

  為了降低M2增速,發行央票和提高準備金率對沖之餘,銀行信貸收緊也是可能的選擇。目前,2011年信貸增幅目標尚在厘定之中。不過,北京一家國有商業銀行貸後管理部門負責人接受記者採訪時曾說,“2011年應該會比2010年要少”,2010年是過渡期,2011年之後將逐步回歸正常水平。

  瑞穗證券大中華區首席經濟學家沈建光預計,12月的中央經濟工作會議有望改變貨幣政策基調,將2011年的貨幣政策由“適度寬鬆”轉為“?健”或“中性”,M2增速目標有望由2010年的17%下降到15%~16%之間,新增貸款則降至7萬億元左右。

  還有一種辦法是降低商業銀行的存貸比監管指標,“讓商業銀行錢多也貸不出去”。陸挺說,但這會影響銀行贏利,所以政策也不得不求得平衡。

  人民幣匯率溫和升值同樣不可避免,而更重要的是應該轉向較多參考“一籃子貨幣”,對美元走出雙向波動的態勢。“當匯率波動,國外資本無利可圖或者風險很大時,就不會輕易流入。”前述有外匯交易工作經歷的央行研究部門人士說。

  沈建光認為,在美國定量寬鬆的局面下,中國應該以加息為主要應對辦法,同時減緩人民幣升值步伐。

  2010年11月9日至12日,20國集團(G20)領導人首爾峰會前夕,人民幣兌美元匯率連續四天升值,達1美元兌6.6239元人民幣的新高。

  “單向升值趨勢無法持續。”魯政委認為,對人民幣升值節奏的調節,也是調節國際資本流動的有效手段,當人民幣匯率回調時,國際資本流入的速度將放緩。預計人民幣兌美元匯率可能再度迎來波段回調期,以便央行在對沖流動性上能夠有喘息時機。

  從長遠看,應對熱錢流入堵不如疏。加快人民幣國際化步伐、擴大居民和企業對外投資,是解決同一問題的另一方向選擇。

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本文摘自《熱錢陰謀》


   推動經濟走向崩潰的幕後黑手:熱錢陰謀 通貨膨脹、股市過山車、高不可攀的房價、人民幣大幅度升值……這一切的背後都有一個我們看不見的影子——熱錢。熱錢是國際金融寡頭勢力潛伏在各個國家的“野狼兵團”。他們就是試圖讓“羊群”疼痛恐懼,四散奔逃而不得出路,再趕“群羊”跌入挖好的陷阱中,令其心理潰敗,束手就擒。熱錢是“狼”,哪里有投機收益,哪里就會有狼群的嗜血相爭,牟取暴利。熱錢是造成全球金融市場動蕩乃至金融危機的重要根源,無論是發生在1994年的墨西哥金融危機,還是1997年的亞洲金融危機,還有2008年的越南金融動蕩,熱錢都起到了推波助瀾的作用。熱錢已經成為中國投資者和經濟界關註度最高的詞匯之一。中國已經改革開放了30年,但是金融和匯率體系卻一直尚未完善,這給了嗜血的熱錢有機可乘。熱錢發動的針對中國人財富的“收割機”戰爭已迫在眉睫。那麼,我們能夠最終戰勝熱錢嗎?

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