第43節：熱錢狂湧中國：中國人如何應對(11)

　　細而言之，美元進入中國後在商業銀行結匯，銀行拿這筆美元在外匯交易中心交易，央行可通過這個平台對沖多餘的美元。迄今為止進入中國的絕大多數外匯都由央行購得，轉為國家外匯儲備。央行用人民幣購買美元，可能造成國內人民幣過剩，就需要央行通過公開市場發行央票，對沖多餘的人民幣，以保持人民幣國內幣值穩定。

　　央行在公開市場操作中的央票吞吐量，與同期反映資本流入狀況的新增外匯占款明顯正相關。以2010年為例，一季度外匯占款走高，央行公開市場操作淨回籠。二季度，外匯占款下降，資金淨投放。

　　2010年9月，新增外匯占款扣除當月貿易順差及FDI後的殘差部分已較上月大幅增加。2010年10月以來，央行公開市場操作日漸趨緊，除了國慶假期後第一週淨投放，此後兩週連續淨回籠，平均資金淨回籠量在600億元以上。11月前兩週累計淨回籠資金305億元。

　　目前，10月新增外匯占款數據尚未公佈，興業銀行資深經濟學家魯政委預測將達約3000億元。

　　央票利率全線上行。11月9日發行的一年期央票利率提高5個基點，達到2.3437%。11月11日發行的3個月期央票利率走高4個基點，達到1.8131%；三年期央票利率上漲15個基點，達到3%。

　　央票利率上行，某種程度上是為進一步加大公開市場操作力度做準備。美銀美林證券中國經濟學家陸挺認為，如果央票利率不上升，通過央票吸收資金的能力就會受限。

　　前述央行研究部門人士也承認，兩次對沖有一定效果，但同時也帶來一些問題，例如央票的成本上升，而且CPI還是有可能高於目標值。

　　陸挺認為，央行對沖國際資本流入導致的新增人民幣流動性有兩種工具：公開市場操作發央票對沖和提高法定準備金率。兩者的區別在於利率不同，央票利率是隨行就市的，法定準備金率的利率目前還是1.62%。

　　“發行央票對沖會擡升市場利率，所以會受到限制，這樣，第二種工具的責任就更大了。”陸挺說。

　　要在總量上對沖不斷進入的流動性，預計央行票據發行與存款準備金率調整將成為常態化手段。

　　2010年11月10日晚，央行2010年第四次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　宏觀經濟學博士魯政委說，央行也面臨創新其他數量型調控工具的壓力，“可能的創新有很多，如特殊存款帳戶、對於特定帳戶的更高準備金率要求等”。

　　花旗集團中國研究主管、大中華區首席經濟學家沈明高認為，存放熱錢的“池子”也可以是一組措施，包括讓它進入A股市場、央行用數量型貨幣政策工具吸收對沖，或加強資本管制。

　　而QFII(合格境外機構投資者)、QFLP(合格境外有限合伙人)等也正在管理當局的議程之內，此舉將引導境外人民幣或外匯投資於A股市場，中國的PE和VC之中。

　　沈明高甚至建議，“私有化服務業，吸納資金，作為‘池子’的一部分”。

　　11月12日，央行副行長馬德倫在上海解讀了“池子”概念，他稱，“池子”指系列政策組合措施，既包括對流入資本的外匯管理(前不久外匯局剛發佈對流入資本的管制政策)，也包括存款準備金等一系列政策措施。

　　?資本管制收緊入口

　　“在市場存在利差的情況下，套利行為本身是符合邏輯的，不能做太多指責，也管不住。”週小川坦承，“我們不可能說完全杜絕套利的機會。”

　　“池子”蓄洪容量有限，築好堤坝，禦潮於門外的行動就顯得非常必要。對於資本專案尚未開放的中國來說，進一步嚴格資本管制即為第一道防線。

　　隨著美國量化寬鬆政策的推進，巴西、韓國、泰國等新興經濟體已相繼出台資本管制措施。

　　鄧先宏在《中國外匯》雜志曾撰文指出，外匯管理作為後危機時期風險管理一道重要金融防線，其主要功能已由過去彌補外匯短缺，轉向防範資金違規流動風險。外匯管理部門將重塑適應市場運行要求的外匯管理體制，不斷健全跨境資金流動監測預警體系，堅持均衡管理，把防止跨境資金違規流動作為一項經常性、日常性的工作來抓。

本文摘自《熱錢陰謀》

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　　 推動經濟走向崩潰的幕後黑手：熱錢陰謀 通貨膨脹、股市過山車、高不可攀的房價、人民幣大幅度升值……這一切的背後都有一個我們看不見的影子——熱錢。熱錢是國際金融寡頭勢力潛伏在各個國家的“野狼兵團”。他們就是試圖讓“羊群”疼痛恐懼，四散奔逃而不得出路，再趕“群羊”跌入挖好的陷阱中，令其心理潰敗，束手就擒。熱錢是“狼”，哪里有投機收益，哪里就會有狼群的嗜血相爭，牟取暴利。熱錢是造成全球金融市場動蕩乃至金融危機的重要根源，無論是發生在1994年的墨西哥金融危機，還是1997年的亞洲金融危機，還有2008年的越南金融動蕩，熱錢都起到了推波助瀾的作用。熱錢已經成為中國投資者和經濟界關註度最高的詞匯之一。中國已經改革開放了30年，但是金融和匯率體系卻一直尚未完善，這給了嗜血的熱錢有機可乘。熱錢發動的針對中國人財富的“收割機”戰爭已迫在眉睫。那麼，我們能夠最終戰勝熱錢嗎？