第21節：都是經濟的總負債規模與GDP的比值過高

　　都是經濟的總負債規模與GDP的比值過高

　　價格的下跌，是龐大的債務内爆所形成的銀行信用萎縮的結果，而不是原因。試圖以價格回升來作為解決危機的鑰匙，打開的只能是廉價貨幣和赤字財政的大門。廉價貨幣將摧毀人們的儲蓄和真實購買力，而赤字財政將增加消費者最終的負債壓力，這與經濟健康複蘇和增加就業，完全是背道而馳的。這種邏輯颠倒、本末倒置的經濟政策，焉能取得持續的成效？

　　在羅斯福開始他的貨幣寬松政策之前，胡佛已經搞過兩次QE了。

　　1929年11月到1930年6月，為拯救華爾街股市的10月崩盤和信心危機，紐約美聯儲銀行進行了第一輪QE，將利息從6%陡降到2?5%，向銀行體系註入了5億美元。美聯儲的大膽操作也是相當的離經叛道，所謂逆經濟週期的貨幣政策，當時還是聞所未聞的新奇想法。美聯儲内部也争論得一塌糊塗。由於缺乏理論和實踐，大家只能借助朦胧與似是而非的比喻，結果自然是驢唇對不上馬嘴。

　　美聯儲的印鈔行為，再加上物價下跌的因素，使得真實的貨幣總量出現了上升。1930年上半年，股票市場強勁反彈了50%。經濟危機看似沒那麼可怕，人們的信心得到很大恢複，牛市調整論開始被很多人接受。但好景不長，經濟繼續在下滑，股市到了下半年再度熊氣彌漫。

　　1932年2月，美聯儲遊說國會通過法案，允許美國國債作為貨幣儲備，從而拿掉了黃金對美元的剛性制約。1913美聯儲成立以來，美元發行仍然帶著黃金的緊箍咒，100美元的發行背後必須要有40美元的黃金抵押，剩餘的60美元抵押物主要是短期商業票據。盡管美聯儲可以在公開市場中買賣國債，將國債作為其主要資產，並在事實上使用買入國債來向銀行體系註入流動性，但在法律上，美國國債並不能充當美元的貨幣儲備。美國國債在美元發行中的地位，甚至比不上商業票據。原因就是，美國國會對美聯儲的貨幣大權抱有很大的戒心，非常擔心有朝一日，美聯儲會把國債貨幣化，對政府的財政赤字提供幫助，用貨幣權力尋租來腐蝕和綁定政府，從而颠覆美元的内在價值。可是，國會的這道控制美聯儲貨幣權力的“密诏”，在危機中被美聯儲巧妙地廢除了。

　　美聯儲終於可以通過大規模的公開市場操作來吃進國債，將國債嵌入美元發行的核心。國債作為美元的核心儲備，將從客觀上迫使其必須隨著經濟發展而增加，而國債的增加只能通過財政赤字才能實現。美聯儲用國債增發既達到了誘惑政府透支花錢的貪婪欲望，又脅迫政府不得不長期陷入赤字，否則將導致貨幣緊縮的經濟困境。這種對債務的依賴，正是美聯儲權力的源泉，也正是後來美國對付英國的手段。銀行家們的思路真可謂匠心獨具，竟能設計出如此精妙的貨幣圈套！國會針對美聯儲精心設計的貨幣“馬奇諾防線”，被銀行家們利用經濟危機輕而易舉地就從側翼迂回過去了。

　　新法律通過之後，美聯儲立刻開動印鈔機，啟動QE2，大規模買入國債，向銀行體系再度註入了10億美元，美國股市在1932年QE2開動後，應聲暴漲近一倍！

　　事實表明，1932年2月新法案通過的時候，正是20世紀以來，美國股市的超級大底！

　　股市雖然見了底，但經濟複蘇還遙遙無期。羅斯福即將啟動的正是QE3。

　　羅斯福原本有一位金融高參，他就是詹姆斯?沃伯格——“美聯儲之父”保羅?沃伯格的兒子，如果按輩分算，應該是美聯儲的兄弟輩。詹姆斯時年25歲就擔任了國際承兌銀行的副總裁，跟著父親保羅開辟了美國商業承兌匯票市場的新天地，樹立為美元在國際貿易結算中的主導地位立下了赫赫戰功；年僅37歲就成為華爾街最年輕的金融巨頭，出任曼哈頓銀行（今天JP摩根大通銀行的前身）董事會的副主席。原來羅斯福曾準備讓他擔任財政部次長的要職，作為羅斯福與華爾街的橋梁，但他甯願做總統的私人顧問。詹姆斯的性格不是很穩定，可能由於少年得志過早，他後來與羅斯福發展到情緒激烈對立，甚至在報刊上公開謾罵羅斯福新政的狀態，使得他的政治前途受到了很大影響［5］。

　　在總統疏遠了詹姆斯之後，羅斯福時代的重臣，財政部長摩根索推薦了他的老師，康奈爾大學農業經濟的教授喬治?沃倫擔任總統經濟顧問。羅斯福對沃倫的價格再通脹理論相當贊賞，雖然總統自己不懂經濟學，但他那頗有問題的直覺告訴他，價格上漲是解決危機的出路。沃倫的思想完美地符合了羅斯福的預期。

　　沃倫曾花費十年心血調查農產品20世紀20年代以來價格下降的根源，並於1932年發表了他的巨著《1720-1932：213年來的批發價格》。得出的結論就是：黃金與商品價格存在著明顯的相關性，黃金多則價格漲，黃金少則價格跌。這個結論本身倒沒什麼特別，黃金本來就是信用擴張的基石，黃金增加將會導致貨幣信用擴張，商品價格自然會上漲。但30年代初，貨幣主義思想尚未興起，羅斯福聽著覺得十分新鮮。更有爆炸點的是沃倫提出了解決價格下跌的“秘方”：既然黃金增加可以使得價格上漲，那麼貶值美元對黃金的價格，就相當於增加了黃金總量，危機不就解決了嗎？如此簡單的法子，讓羅斯福一下子找到了經濟“先知”的感覺。總統下定決心，力排衆議，準備通過貶值美元對黃金的價格，一舉解決經濟大蕭條的問題。

本文摘自《貨幣戰争4·戰國時代》

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　　 宋鴻兵驚世預言：貨幣戰争4·戰國時代 本書是國内有“貨幣教父”之稱的宋鴻兵“貨幣戰争”系列的第四部，該書從二戰後美國如何從大英帝國手中搶過世界金融霸主寶座開始，先後描寫了美蘇兩個超級大國的金融決戰，中日工業化發展的比較，以及當下席卷全球的金融危機，美債危機，歐債危機，占領華爾街運動幕後的原委，給出了中國要全面打贏貨幣戰争，應該在房地產泡沫後如何投資、如何發展國内的經濟，如何抑制通貨膨脹，如何使用好美元儲備等諸多當下最切中要害的一攬子經濟問題的解決方法。