第13節：政府：通脹是一把雙刃劍(2)

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　　在通貨膨脹時期，消費者會困惑於貨幣購買力的下降；儲蓄者因實際負利率而受損，投資者被“通脹無牛市”所詛咒，勞動者工資跑不贏 CPI，生產者和債權人似乎也難逃傷害，可是，為什麼趙、錢、孫、李四個起點一樣、收入相似的同學，卻因為過去 10年的不同決策，有人歡喜有人憂愁呢？

　　顯然，在通脹起步、高峰、退潮的不同階段，不同人群受益、受害的先後次序和程度大不相同，同樣的人也會因為選擇不同的策略而轉換身份。

　　比如，那些領著固定退休金的退休工人、最底層的勞動者、小企業主和被股市套牢的中小投資者……在每一次通貨膨脹發生時，都不得不忍受通脹對自己造成的傷害，眼睜睜地看著自己的財富縮水。而如果他們像小趙那樣選擇購買資產把自己變成有產者呢？

　　還有一些人，只要通脹沒有惡化到失控的地步，他們所受到的損害總是極其有限，甚至是可以轉嫁的，比如那些簽訂了物價指數工資的勞動者，那些有轉移成本的生產者。當然，還有像小趙那樣在負利率中勇敢地選擇借款的債務人。

　　只要通脹程度還在老百姓可以忍受的範圍內、政府不倒台，那麼擁有貨幣發行權的政府就不太容易受損害。據徐奎鬆在 2010年的統計，在過去近 100年里，美國共發生了四次大規模的貨幣貶值，分別在 1924年、 1944年、 1997年和 2008年，均是政府有意為之。

　　在政府工作的公務員受通脹的損害也很小。盡管公務員工資上漲水平與其他部門相比，只處於中間位置，但是公務員所享受到的各種隐性福利收入卻大大降低了通貨膨脹對其的損害。物價上漲持續一段時間後，公務員工資的上漲一般也是最快的。

　　壟斷企業顯然比小企業更容易躲避甚至轉移通脹的損害。在通脹後期，當政府緊縮流動性後，銀行停貸往往是壓死企業的最後一根稻草，而壟斷企業憑借自身的龐大規模更容易在關鍵時刻獲得銀行貸款的支援。壟斷企業在原材料市場和產品市場上往往擁有左右價格的權力，當通脹發生時，這些企業既能夠跟上遊廠商讨價還價，又可以將成本上漲風險轉嫁給下遊廠商或者消費者。甚至當壟斷企業陷入破產危機時，由於對就業、經濟的影響較大，因此也更容易獲得政府的保護（見圖 2—4）。

　　受金融危機影響， 2009年 6月，美國汽車業巨頭通用汽車公司向美國政府申請破產保護，隨即，奧巴馬政府就同意了向重組後的通用公司提供總計達 300億美元的援助。這就是壟斷企業的特權：正常時期享受壟斷利潤；困難時期享受政府補貼。這樣的企業，當然不容易受到通貨膨脹的沖擊。

　　除了政府和壟斷企業以外，在通脹程度不是很高時，銀行等金融機構往往能夠把通脹損失轉移給儲戶，因此這些機構也可以被看做是通脹的受益者。 21世紀以來，中國歷次通貨膨脹的程度都被控制在了個位數，因此通脹對各銀行的影響都不太大。以中國工商銀行為例，在通脹發生的 2004年和 2007年，該行的淨利潤增速分別達到了 38.34%和 66.19%，並沒有受到通脹的影響，這些年份的淨利潤增速甚至要大於非通脹年份。

　　由於損害程度大小不一，使通脹猶如一台野蠻的吸金機器，在不同人群中進行著財富大挪移。

　　政府、壟斷企業、金融機構……這些原本就相對強勢的機構，在通脹中卻能夠最大的避免損失，甚至從中獲利；最底層的勞動者、退休工人、小企業主、散戶……這些原本就相對弱勢的群體，在通脹中卻最容易受傷害。

　　讓窮者更窮，讓財富分配更加不均，這是通脹魔咒的根本所在，也是凱恩斯所擔心的“能夠摧毀一個社會的力量”

　　當然，認識到通脹財富大挪移的規律，窮人和富人都可以打響自己的通脹保衛戰：那些簽訂物價指數工資的勞動者，那些購買物價指數化債券的投資者，那些敢於借債的窮人，那些賣出金融資產轉投不動產或黃金的富人，都可以在通脹中避免損失，甚至使財富增值。

　　老滕定律 通脹的財富分配定律

　　1.短期有人能發通脹財，長期人人都會受傷害。

　　2.在通脹中轉嫁損失的，是掌控價格和借債的。

　　3.那些站在貨幣對立面的人，通常能在通脹中獲利。

　　4.讓窮者更窮，讓財富分配更加不均，這是通脹摧毀一個社會的力量。

　　5.只要認識到通脹對財富再分配的規律，窮人或富人都可以打響自己的財富保衛戰。

本文摘自《滕泰透視通脹》

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