第2節:序言 通脹之痛(2)

2013-12-20 19:42:25



  2006年以後,當全球糧價真的開始迅猛上漲時,更多的聲音說,這次不同以往!為什麼?因為糧食的需求變了:以前只有人吃糧食,現在機器也吃糧食(用玉米等農作物提煉燃料油乙醇等)。這聽起來很有道理,可是,很快人們就迎來了2008年的下跌。半年之內,主要糧食價格暴跌超過了50%。

  210年6開始的全球新一輪糧價上漲,終於在 10月造成了中國 CPI的飆升。之後,中國又連續經歷了冬季的“蔬菜通脹”和211年夏季的“豬肉通脹”。於是又有人說,這次不同以往!中國已迎來“劉易斯拐點”,工資價格上漲將推動中國物價迎來兩位數的通脹時代!也有人說,這一輪通脹是受到了國外大宗原材料價格上漲的成本推動,並將演變成長期難以化解的通脹壓力。還有人說,中國過去幾年累計超額發行了幾十萬億的人民幣,這些貨幣最終將變成物價上漲。上述觀點不僅在媒體上鋪天蓋地,在學術界也影響極大,甚至不可避免地影響到了決策機構。

  210年年底,我應邀參加了央行金融穩定局召集的經濟形勢專家咨詢會。在我之前發言的幾個專家似乎都提到了“不能忽視原材料上漲對物價的影響”、“不能忽視勞動力成本上漲對物價的影響”、“不能忽視貨幣超發對物價的影響”……然而,到底上述因素如何影響價格,影響多少?卻無人論及,都是僅憑想象!

  事實上,原材料上漲已經不是一天兩天的事情了,原油漲了數十倍而下遊化工產品漲價甚微;鐵礦石價格早已是幾年前的數倍而汽車價格仍在下跌。

  勞動力工資價格上漲,從2005年以後就明顯加速了,為什麼那時候沒有推動物價上漲? 5年來,證券行業的工資漲幅最大,可是,為什麼證券行業的產品價格——交易佣金率卻下跌了60%?

  貨幣超發和貨幣增長最多的年份顯然不是2010年,而是2009年,可是,為什麼那一年卻發生了通貨緊縮?所以,中國的物價形成機制並不像上述學者“忽悠”的那麼簡單。

  那麼,中國的這一輪通脹,究竟是週期性的食品通脹,還是結構性的長期通脹?有多少是需求拉動,有多少是原材料或工資成本推動?有多少是貨幣因素造成的,有多少是源於實體經濟本身?有多少物價上漲是從國外輸入,有多少是源於國內的?有多少物價因素要從宏觀治理,又有多少是微觀上的壟斷、管制、物流、流通等原因造成的?物價上漲和資金流動、房價、股價分別是什麼關係?

  只有解決了上述問題,才能說明居民和企業全面認識通脹,說明投資者正確預測物價,並有助於決策部門對症下藥。為此,從2010年12月到 2011年8月,我帶領幾名宏觀分析師,先後完成了6個專題研究報告,分別為:

  ●勞動力價格對物價影響的四層過濾模型專題;

  ●輸入原材料價格上漲對 CPI影響的四層過濾模型專題;

  ●四層吸收後的單位 GDP貨幣供應量對物價影響的報告;

  ●中國貨幣流向報告:貨幣流向對物價和資產價格的影響;

  ● PPI與投資、庫存及行業盈利能力變化的報告;

  ● PPI對 CPI傳導的專題研究以及影響物價的微觀機制的專題。

  盡管這些專題研究報告費時耗力,涉及了很多繞不開的理論創新、概念創造和模型創新,以及大量的數據處理和量化分析,結果難免有偏差。但據我們了解,能夠如此全面地從貨幣到實體、從宏觀到微觀、從產業鏈到競爭環境,分別就原材料、工資、貨幣、食品等因素對通脹的影響展開系統的定量系列專題分析,在國內學術界尚屬首次。

  在本書所涉及的物價系列專題研究中,我們一邊研究、一邊向機構投資者推介路演,並及時把研究成果送至相關決策部門和學術交流機構。在這個過程中,不僅得到了各界朋友的廣泛關註和重視,也得到了很多寶貴的批評、指導、意見和啟發。在此,我對提供說明和建議的朋友表示衷心的感謝!

  為了更廣泛地推廣這些理論研究成果,我應出版社的要求,改變了經濟學理論和模型的抽象表達方式,删去了專題報告中繁雜的數據、圖表,把這些專業研究成果改寫成通俗著作,於是這本書面世了。從開始進行這本書所涉及的系列物價專題研究至今,三個季度過去了中國的通脹正按著我們預測的方向演進,中國人心中的通脹恐懼也將階段性褪去。可是,要正確地認識通脹、應對通脹、治理通脹,彻底告別非理性的通脹恐懼,中國還有很長的路要走。但願這本著作能夠為關心中國經濟、關心百姓生活、對理論創新感興趣的朋友們提供一些積極的啟示。

  滕泰

  2011年9月於北京



本文摘自《滕泰透視通脹》


   中國理性抗通脹第一書:滕泰透視通脹 豬肉、雞蛋、蔬菜、日用消費品價格噌噌上漲,老百姓最擔心錢越來越不值錢。存款、購房、股票、基金、黃金、藝術品投資……通脹時代,我們該如何捍衛自己的財富!民生證券首席經濟學家滕泰,透視通脹,直擊 “3種通脹恐懼症”,揭穿“通脹4大忽悠”,教給你戰勝通脹的16大定律,打造中國理性抗通脹第一書。本書將帶領讀者彻底告別非理性的通脹恐懼,讓政策不再放大經濟的颠簸,讓投資者不再忍受熊市的煎熬,讓老百姓不再提心吊膽過日子。

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