季節性趨勢交易獲利法則

　　自從47 年前《股票交易者年鑒》誕生以來，每年循環的股市季節性模式和為期四年的總統選舉週期均是不可忽視的重要課題。

　　完美的交易策略並不存在，但一直以來，“最優6 個月交替”確實能夠良好地預測股市走向。“最優6 個月”基本上就是古訓“5 月清倉離市”的另一種說法。市場季節性是文化行為在股市上的反映。在過去，農業是最大產業，8 月一度是股市表現最優月，但現在卻淪為行情最差月份。

　　這個規律還反映出暑假行為。相比起交易場地和電腦屏幕，交易者和投資者更喜歡暑假時的高爾夫球場、海灘和遊泳池。各個公司努力提升銷售額，說明推動股市在第四季度上漲，其他的刺激因素還有假日購物和年終獎金。

　　接下來我們迎來新年，人們對未來抱有積極心態，並希望在第四季度和新一年的第一季度里取得很大收益。在這之後的整個夏天，交易額持續降低。

　　直到9 月份，人們開始返校返工，第三季度末的投資組合疲軟的表現讓股票在該月被廉價抛售，因此平均來說這是股市行情最差的一個月。盡管也許會出現某些不穩定性因素的干擾，但股市記錄仍然明顯呈現出季節性的趨勢。

　　“最優6個月”：最重要的週期交易策略

　　最優6 個月交替交易策略不負衆望。從1950 年的道瓊斯工業指數記錄開始，在每年11 月1 日到次年4 月30 日期間進行投資然後轉為固定收益的做法能帶來更多的收益，並降低風險。

　　1950 年起，11 月、12 月、1 月、3 月和4 月都是表現最優月。再加上2 月份，大家都能輕鬆應付這時候的股市。過去62 年，這連續的6 個月道瓊斯指數共上漲14 654.27 點，其中37 年上漲，另外25 年下跌；然而，這些年的5 月到10 月期間道瓊斯指數下跌1 654.97 點，48 年上漲，12 年下跌。表現最優的6個月，標準普爾指數上漲1 477.55 點，而在表現最差的6 個月該指數下降97.71 點。

　　圖6.1 顯示道瓊斯指數中10 000 美元的組合投資的百分比變化。從11 月到次年4 月，投資組合獲得674 073 美元的漲幅，而5 月到10 月出現的1 024 美元跌幅根本不值一提。歷史上僅有3 次11 月到次年4 月的下跌幅度達到兩位數：1970 年4 月柬埔寨政變、1973年石油輸出國組織實行原油禁運和2008 年金融危機。類似情況還發生在2003 年，伊拉克戰爭抑制了最優6 個月的漲幅，並使得經濟在最差6 個月里惡性膨脹。1986 年，當我們發現此交易策略時，前一年11 月到該年4 月的漲幅比該年5 月到10 月的-1 522 美元高出88 163 美元。過去的25 年對比更加明顯，具體數據為585 910 美元對498 美元。

　　然而季節性景象的變化延長了有利月份的持續時間。我一直在根據市場情況或早或晚地調整“最優6 個月”的開始時間，以抓住更加準確的時機。最終章將闡述具體方法。1974 年後，“最優6 個月”在2007 ～ 2009 年間首次出現連續下跌，而2009 年的“最差6 個月”時的股市反而一路飆升。這正好重複了1974 年股市低谷時的現象。在20 世紀70 年代末和20 世紀80 年代初的橫向市場期間，最優6 個月交替交易策略效果顯著。

　　納斯達克指數從11 月到次年6 月連續8 個月的驚人上漲說明時代在變換。從1971 年開始到2012 年5 月31 日截止，這8 個月里投資的10 000 美元將增長384 337 美元，而7 月到10 月的4 個月時間裡的平均損失為3 196 美元。

　　表6.1 統計了納斯達克指數、道瓊斯指數和標準普爾指數在不同月份的季節性交易策略數據。其中最突出的是納斯達克指數的連續8 個月數據。所有的最優月份中，納斯達克指數均要強於標準普爾指數。

　　第四季度股市勢不可擋

　　按季度研究股市表現，揭示出了一些有趣且有用的模式。第四季度股市上漲就像是魔法，多年以來其漲幅巨大且持久。其次就是第一季度的表現還算不錯。當然，這並不足為奇，因為這兩個季度的現金流入、交易量和購買傾向普遍都有所增長。

　　假期臨近時，積極的股市心理變得異常活躍，這種狀態一直持續到次年春天才會開始漸漸減弱。專家們為使投資組合的年終數據最大化而對其進行調整，這也把股市推向了更高處。辞舊迎新的時候，不少人會把剛拿到手的獎金投入股市。

　　4 年週期中的股市最有效點開始於中期年的第四季度。股市行情最優的兩個季度出現在中期年的第一季度到前選舉年的第一季度，這期間道瓊斯指數平均上漲15.3%，標準普爾指數16%，而納斯達克指數呈現23.3% 的驚人漲幅。

　　前選舉年的後半年開始，季節性勢頭開始減弱，但積極的情況將一直持續到選舉年結束。在後選舉年的第一季度和第三季度以及中期年的第二季度里，股市行情看跌。詳見表6.2。

　　雙劍合璧：事半功倍的股市投資法

　　我一直在努力揭示、證明並優化股市的原理、模式與策略，同時試著將“最優6 個?”和“總統選舉週期”這兩種普遍的現象結合起來考察。盡管這兩個模式並不完美，但它們經受住了時間的考驗。自從47 年前《股票交易者年鑒》誕生以來，對我們的研究來說，每年循環的股市季節性模式和為期4 年的總統選舉週期均是不可忽視的重要課題。耶魯·赫希在1986 年發現“最優6個月”的規律，從那以後，這個規律便成了季節性投資分析和策略領域的奠基石。

　　股市漲幅大多出現在最優6 個月期間，而股市每4 年跌至低點的時間通常出現在任期第一年（後選舉年）或第二年（中期年），而在第三年（前選舉年）將出現最大的漲幅。由於股市努力對付中期年里的陷阱且夏季將要結束，4 年週期里的最有效點隨之出現。

　　把這兩種最優的股市現象結合起來考察，我們只需每4 年進行四次交易，便可以使得最優6 個月的交易結果放大三倍。正如表6.3 所呈現出的那樣，大家可以使用一個本書最終章將詳細介紹的計時器，在後選舉年和中期年間進行買賣，然後從中期年的10 月1 日開始持股至後選舉年的4 月1 日，持股時間約為兩年半。這樣做的話，大家能獲得更多收益，降低自己面臨的風險。無需付出太多努力，同時還能減少交易費用和應稅專案。

　　給你的投資組合上雙保險

　　即便股市如同摩根先生所說的那樣波動，但每年的變化模式基本相同。盡管科技與人們的生活習慣瞬息萬變，股市卻年复一年重複著同樣的週期。在典型年份，市場上漲均出現在最優的6個月，即11 月至次年4 月。如果在這些月份進行投資，風險減半，或情況甚至更加樂觀，原因是很多次嚴重的下跌都出現在5 月份到10 月份，收益穩定，因而大家能更加享受夏季。

　　然而，最優6 個月規律不僅可以當成交易策略和投資戰略，大家還可以運用季節性股市模式相關知識來優化自己的宏觀投資決策。如果股市剛在10 月到次年3 月期間出現了大幅上漲，大家最好不要過於激進，往股市里大量投入資金。然而，如果股市先有大幅下跌，在10 月又出現轉機，那時應該是個長期持倉的好時機。

　　最後，季節性模式本身就是一個很好的指標。2007 年10 月到2008 年3 月股市下跌，這明顯警示著股市當時已為大幅下降做好準備。道瓊斯指數在2008 年3 月到2009 年間的漲幅為50%，這完全標志著全球金融危機、大衰退和這一代的最嚴重熊市已悄然離去。

本文摘自《駕馭股市週期》

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　　預測股市的走向十分困難，但股市經常展現出一些既定、可預測的週期模式。從統計學的角度來看，股市週期性趨勢非常強，任何投資者都不應該將其忽略。本書將向你展示如何從股市的週期和循環模式中獲取利潤。
　　本書的理論方法精煉實用，易於上手。對於那些尋找打敗“買入並持有”觀點的投資者，本書將提供一個簡單、易操作、一直領先於市場並經受住了時間考驗的系統理論。