何謂“分權制衡”？

　　分權制衡不僅僅表現在美聯儲的雙重組織結構上,更反映在其制定貨幣政策的制度上。陰謀論聲稱美聯儲的政策被幕後的金融家族控制。下面我將解釋美聯儲是如何從制度設計上防止這種情況發生的。美聯儲貨幣政策的最高決策機構包括聯邦儲備局的7名執行委員(Members of the Board of Governors)和12名聯邦儲備銀行的主席(Presidents of the Federal Reserve Banks)。

　　美聯儲最重要的貨幣政策被稱作公開市場操作，日常說的美聯儲公開市場會議（或者議息會議)就是為制定這個政策而召開的。公開市場政策由華盛頓的聯邦儲備局和各個地區的聯邦儲備銀行共同制定。這種制定貨幣政策的方式和中國人民銀行完全不同。中國人民銀行的分支機構是總行的下屬機構,對制定貨幣政策的影響非常有限。而美聯儲的12個聯邦儲備銀行是相對獨立的機構,和中國人民銀行的分行相比,享有更高的貨幣政策發言權。比如聯邦儲備銀行的主席可以擔任公開市場委員會的委員，在擔任委員期間,聯邦儲備銀行的主席與聯邦儲備局主席、聯邦儲備局的其他委員擁有同等的投票權。一些不了解美聯儲的人喜歡把聯邦儲備銀行等同於人民銀行的分行,這是一個錯誤認識。

　　聯邦儲備局的7名執行委員由主席(目前是伯南克)、副主席(目前是耶倫)及其他5位委員組成。這7名執行委員必須全部由總統提名,經過國會確認後才能上任。每個執行委員的任期為14年,到任後不能連任。註意這里的14年任期指的是執行委員的任期,和美聯儲主席任期並不是一個概念。稍後我會再詳細解釋。執行委員上任後,總統單獨沒有權利罷免這些委員。如果需要罷免他們,必須有國會2/3的成員投票通過才可以。除非這些執行委員犯了非常明顯的嚴重錯誤,否則達到國會2/3的票數基本是不可能的。另外,《聯邦儲備法案》規定這7名執行委員的任期需要間隔兩年。比如如果第一個委員的任期從2012年開始,那麼第二個委員的任期從2014年開始,第三個委員的任期從2016年開始,依此類推。因此在美國總統4年的任期內最多只有兩個執行委員的任期結束,需要由總統決定新人選是誰。美聯儲這種任期安排很大程度上限制了總統對委員會的控制能力。

　　聯邦儲備局的執行委員可以被總統提名為美聯儲主席(Chair)或者副主席(Vice Chair),每次提名任期為4年。總統提名主席和副主席後,也必須經過國會批準才能上任。一旦上任,主席和副主席在任期內同樣不能被總統單獨罷免,必須獲得國會2/3的票數才能通過。所以在2012年的總統選舉中,有報道說如果羅姆尼當選就會罷免伯南克美聯儲主席的職位，這種說法是有誤的。伯南克在2010年剛續任美聯儲主席,任期到2014年才正式結束。即使羅姆尼在2013年當選總統,也要等伯南克2014年任期結束後,通過不繼續提名的方式換掉他,而不是像一些人說的那樣一上任就炒掉伯南克。

　　另外需要註意,美聯儲的主席和副主席同時也是聯邦儲備局7位執行委員之一。主席和副主席的任期與他們同時擔任的執行委員任期不沖突。即使主席和副主席的任期結束,如果執行委員的任期還沒結束,他們仍然可以繼續作為執行委員。伯南克作為聯邦儲備局執行委員的14年任期到2020年才結束。如果他願意,即使不擔任主席了,仍然可以繼續作為7位執行委員之一,參與制定美國貨幣政策。在擔任執行委員期間,他和聯儲主席享有同樣的投票權利。從這些制度設計可以看出,美國總統雖然是美國最高行政長官,但對美聯儲貨幣政策的干預能力其實非常有限。這種制度上的設計值得很多國家學習。

　　目前聯邦儲備局7位執行委員的信息在美聯儲網站http://www.federalreserve.gov/aboutthefed/default.htm上都有公佈。表1?1是截至2012年11月聯邦儲備局執行委員的名單。執行委員一個完整的任期是從偶數年的2月1日開始,到14年後的1月31日結束。表中有幾個委員的任期不滿14年。比如哈佛大學經濟學教授傑里米·斯坦2012年5月被任命為執行委員,任期2018年結束,只有6年。這是因為他目前的位置是前任委員凱文·沃什(Kevin Warsh)在2011年3月辞職後空缺下來的,沃什原本的任期到2018年。由於斯坦的任期不是一個完整任期,按照規定,如果總統和國會同意,2018年後，他可以續任1輪完整的14年任期。

　　由於聯邦儲備局7位執行委員的任命都需要通過總統提名和國會確認,想要控制這些位置,必須要同時控制總統和國會。這種情況在美國是不可能出現的。國會內部存在很多利益沖突,並不像陰謀論宣揚的那樣鐵闆一塊,受少數幾個大佬控制。國會和總統發生沖突更是家常便飯。比如前兩年國會就因為共和黨的強烈反對而否決了奧巴馬總統提名麻省理工大學經濟學教授戴蒙德(Peter Diamond)擔任美聯儲執行委員。戴蒙德在被否決後的第二年獲得了諾貝爾經濟學獎。當時有人調侃說,戴蒙德有資格獲得諾貝爾獎,卻沒有資格當美聯儲的執行委員。

　　少數人控制12個地區聯儲主席更是難上加難。聯邦儲備銀行被設立成非營利性機構,而非政府機構,在制定貨幣政策時代表私營部門的聲音。因而每個聯邦儲備銀行都有其來自私營部門的董事會。董事會成員往往是本轄區主要企業CEO、大學校長等。這種方式增強了地區聯儲和本轄區內私營部門的聯繫和交流。董事會監督地區聯儲的預算,提名地區聯儲主席,同時向地區聯儲主席提供有關本地區經濟運行情況的信息。但董事會成員不直接參與公開市場的貨幣政策制定。在貨幣政策方面,地區聯儲董事會可以向聯邦儲備局建議折扣窗口利率。後面章節會具體介紹什麼是折扣窗口。

　　聯邦儲備銀行主席由該地區聯儲的董事會提名,經聯邦儲備局確認後才能上任。地區聯儲董事會的成員根據法律要求必須包括各個行業的人士。既要有金融界人士,還要有其他主要商業部門的CEO,以及大學校長等公共機構的負責人。比如達拉斯聯儲的董事會既包括本地一些銀行的CEO,也包括本地主要公司,比如石油公司、西南航空、零售商的CEO,還包括德州大學校長、醫院院長等。每個聯邦儲備銀行的官方網站上都有董事會成員名單,搜索地區聯儲名稱加“board of directors” 就可以找到。比如達拉斯聯儲,搜索“Dallas Fed board of directors”就可以了。達拉斯聯儲的董事會成員名單見http://www.dallasfed.org/fed/bod/index.cfm

　　每個聯邦儲備銀行的董事會有九名成員,分為A、B、C三類,每類三人。這主要考慮到董事會成員背景要多元化,以免被少數行業(比如銀行業)和個人控制。A類董事會的三名成員來自美聯儲的會員銀行,B類和C類成員來自其他行業和公共部門。我在下一節中會介紹什麼是美聯儲的會員銀行。A類和B類董事會成員由美聯儲的會員銀行推舉,而C類成員由聯邦儲備局任命。董事會成員結構的例子,可以參看表1?2中達拉斯聯儲董事會的成員結構。截至2012年12月,達拉斯聯儲的董事會包括表中這些成員。

　　美聯儲之所以這樣設立,正是希望在政策決策過程中能夠從政府以及全國各地各個行業的不同角度充分考慮問題,而不是為少數團體的利益服務。對美聯儲的機構設定有了常識性的了解,就知道想控制美聯儲的貨幣政策,必須同時搞定總統和國會,再加上各個地區各個行業的商業領袖。這顯然是不可能的事情。表1?2達拉斯聯邦儲備銀行董事會成員

　　C類成員(由聯邦儲備局任命) Herb Kelleher達拉斯聯儲董事會主席、西南航空公司創始人和榮譽執行主席Myron E. Ullman Ⅲ達拉斯聯儲董事會副主席、J.C. Penney百貨公司執行主席Renu Khator休斯敦大學校長B類成員(由達拉斯聯儲會員銀行選出,代表公共部門)Jorge A. Bermudez拜佈魯克集團公司主席、 CEOElton M. HyderEMH 公司和C&E F.L.公司主席、CEOMargaret H. Jordan達拉斯醫藥資源公司主席、CEOA類成員(由達拉斯聯儲會員銀行選出,代表銀行業)Pete Cook第一國家銀行CEOGeorge F. Jones, Jr.德克薩斯州資本銀行控股公司主席及CEO、德克薩斯州資本銀行CEOJoe Kim King佈萊迪國家銀行CEO來源：美聯儲達拉斯聯邦儲備銀行網站，http://www.dallasfed.org/fed/bod/index.cfm表1?3顯示了截至2013年1月美聯儲12個地區聯儲主席的信息。這些主席的教育背景非常多樣化,既有經濟學博士，也有MBA和經濟學碩士。一些主席在加入聯儲前曾經在私營部門任職，比如紐約聯儲主席達德利曾經是高盛的合伙人並在高盛擔任首席經濟學家。達拉斯聯儲主席費舍加入政府部門工作前曾經擁有自己的基金公司。有些地區的聯儲主席曾經是大學教授,比如費城聯儲主席曾經是羅彻斯特大學商學院的教授和院長。明尼阿波利斯聯儲主席科切爾拉科塔就職前是明尼蘇達大學經濟系教授。而有些地區的聯儲主席一直在美聯儲內部工作，比如聖路易斯聯儲主席佈拉特和舊金山聯儲主席威廉姆斯。不同的教育和職業背景也有利於聯邦儲備銀行主席從不同的角度去考慮美國的貨幣政策。

本文摘自《還原真實的美聯儲》

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　　本書不僅對美聯儲的歷史背景、政策目標、組織架構和運行機制作了客觀明確的描述，而且對國內讀者特別關心的有關美聯儲的各個問題進行剖析，提出了獨到的見解；在澄清若幹對美聯儲的常見誤解之後，我們可以進一步了解美聯儲在全球經濟和金融市場上的作用及其行事邏輯，從而進一步增強對全球市場的預見能力！