做空只是為了掙錢

　　做空機構都是趨利的，其所有的目的就是為了賺錢，發佈種種做空報告只是希望它們在行權日那天能賺到錢。名義上，渾水和香橼都聲稱自己是獨立的研究機構，實際上它們這些機構之間除了常常互通有無，通常背後還有一批大的對沖基金暗中支援。泰富電氣在私有化的過程中，楊天夫就發現除了老虎基金以外，還有芝加哥幾個大的做空機構都買了泰富電氣的期權。而分衆傳媒在遭到做空的前夕，也打聽到老虎基金的人正在上海秘密地對分衆傳媒進行調查。

　　所以，不管“渾水們”把自己標榜得多麼的高尚，其實它們都只是那些做空中國企業基金的傳聲筒，而更加糟糕的是，那些先把中國企業運作上市的基金們，由於掌握了公司財務最原始的材料，做空起來是一打一個準。這背後無疑有一個很大的產業鏈在運作，而這一產業鏈的最原始動力，就是為了掙錢。確實，在做空優質中概股時所引發的股價異動，讓渾水和香橼們持續賺錢，且賺錢的金額連佈洛克本人都稱大大超過了自己的想象。

　　既然完全是為了賺錢，為何“渾水們”不直接將標的選擇為體量最大、流通性最好的公司呢？其實，這就像賭博一樣，大家都在賭一場不知輸贏的戰爭。且在沒有積累起信譽的前期，不知能力深淺的做空機構，一開始就要扳倒大公司，似乎是不可能的事情。而“渾水們”的邏輯是，先在市場上找一些確實有問題的中國公司，而那些早前中介機構們批量運作到美國OTCBB挂牌的中國企業，為“渾水們”提供了豐富的資源。在這里，“渾水們”一打一個準，也慢慢開始積累起自己的信譽，從開始的做空市值不到1億美元的OTCBB上市公司，再到通過正規渠道赴美上市的新東方、分衆傳媒、展訊通信等，胃口也開始變得越來越大。

　　由於中國企業對美國資本市場不甚了解，再加上雙方存在信息差的情況，即使公司不存在太大問題，在遭受做空襲擊之後中概股們也不知如何應對。更為嚴重的是，在襲擊一些小公司的過程中，“渾水們”已經積累了一定信譽。而隨著中概股企業主們的警覺，以及對做空後該如何反應和對抗越來越娴熟，做空中概股已經變得越來越難了。而“渾水們”的專業性，也開始受到爭議。

　　公司之所以被瞄上，一般是因為有想要做空的基金認為公司估值過高，有擠壓的空間。做空者先搜集資料，如果發現有效，就會決定做空，它們將搜集到的材料發送給已經在市場上有了一定影響力的“渾水們”，“渾水們”再將寫好的報告發送給更多的基金公司、股東一起來做空。華興資本包凡分析道：基金意識到時機差不多的時候，它們就會讓研究公司正式發佈這個報告，同時它們在二級市場上集體砸盤。這一定會引起恐慌，屆時賣盤洶湧。當股價跌到一定價格，接受股票質押的銀行等機構就會斬倉，股價於是更跌。等到跌到理想價位，做空者再進來補倉，把借來的股票還掉，一輪做空就結束了。

　　做空中概股的滑鐵盧，是從展訊通信開始的。對美國資本市場相對熟悉的李力遊在展訊通信被渾水發出15條指控之後，第一時間一一擊破，而展訊通信股價在跌落後隨即上漲，回升後的股價甚至高過了質疑之前。佈洛克不得不最終為他的攻擊道歉，承認誤傷了展訊通信。而渾水對展訊的分析，也讓很多業內人士發現，其實渾水根本就不懂會計。

　　當然，“渾水們”不懂的，不僅僅只是會計知識，還有中國的商業環境、政治，甚至是對被做空中概股所在行業的最基本的常識，而這，在“渾水們”做空展訊通信、分衆傳媒、新東方、奇虎360以及恒大等優質中概股的過程中，表露無遺。而發佈的做空報告越來越不嚴謹可能會讓“渾水們”面臨法律風險，如果被判定故意發佈欺詐性質的報告，它們會因此遭受法律制裁。

　　不過，就調查能力而言，“渾水們”有時水平也非常高，而事實情況是，它們能夠發現很多在中國人看來是習以為常，卻不符合美國人正常商業思維的東西，而這一點，可能恰好是中概股的致命點。正如俞敏洪所說，雖然新東方被渾水所傷，但是類似渾水公司這樣的機構存在很有必要。中國企業的財報，確實存在很多漏洞。俞敏洪雖然也非常痛恨渾水，但也知道有這樣的機構存在，能夠制約一些公司做壞事欺騙股東，就像身邊有一個不斷挑刺的人存在，你就能夠不斷進步一樣。

　　那麼，如何防止公司被做空？ 包凡認為當公司的股價被高估時，就要意識到有被做空的危險，且不要拿公司股票去做質押，尤其是在股價高的時候。做空者需要借大量股票來砸盤。而一旦公司被做空之後，要打的是公關仗，所以在美國那邊要有面向投資者的窗口或者媒體平台，要有即時的響應，能夠及時向投資者發佈正面的訊息，當然，最好是能找到一些大基金來買公司的股票，讓股價上漲，來護盤。總的來講，做空只是資本市場的一個常規小遊戲，作為中國企業家，既然已經到了美國上市融資，?要接受這個健全的資本市場的各種挑戰，並要積極應對。

本文摘自《誰在分食中國概念股》

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　　從醞釀上市的第一天起，中國概念股企業就被絞進了一條巨大的產業鏈。中介機構、財經公關、律師、稅務師、審計師、券商以及後來的專門為做空機構提供報告的調查機構，無情地蠶食著毫無經驗和防備的中國概念股企業。
　　從2011年年中開始，中國概念股在海外屢屢告急，在做空機構的狙擊下，遭遇股價腰斬甚至退市，或被移至粉單。由於對海外資本市場的不了解以及對法律流程的難以把握，受襲的企業甚至只能打落牙齒和血吞。
　　本書通過搜集大量的材料以及對美國主流做空機構、被做空企業的企業家、中國調查機構等親身參與者的直接訪問，梳理出中國概念股企業從上市到被做空所涉及到的產業鏈，呈現中國企業赴美上市的艱辛、在海外資本市場拼搏厮殺的過程，為已經上市或者正準備上市的中國概念股提供了可借鑒的經驗教訓。